[推薦評級]貴州茅臺(600519)觀點聚焦：分享中國高端和奢侈品白酒的黃金時代

，關注公司零售價在3000 元以上的超高端酒快速增長機遇以及飛天茅臺長期穩定的放量和適度提價，茅臺正在分享中國居民酒類消費升級的最高端市場。

超高端茅臺主導公司增長，消費者需求推動高端放量。2017年零售價3000 元以上超高端酒預計增長79%，營收為149 億元，2017~2020 年CAGR 為59%。據貝恩咨詢預計，2017 年中國個人奢侈品消費規模已達6493 億元，高端茅臺機遇巨大。

飛天茅臺將實現長期量價齊升，未來供給將長期緊張。商務消費升級和中產階層擴容將為飛天茅臺帶來長期增長空間。

2018 年有望進一步加大飛天茅臺計劃外投放量以控制價格，保證價格不脫離大眾高端定位。

整個醬酒品類正在被茅臺撬動，2017 年茅臺系列酒營收實現182%增長。特別是300~1000 元價位將迎來全國放量的重大機遇，品類消費升級將使得茅臺全價位受益。

如果宏觀經濟出現較大波動，那么公司營收難達預期。

如果公司不能堅持高端化戰略，那么估值存在壓力。