月初，青島海爾醞釀已久的德國(guó)上市計(jì)劃正式啟動(dòng)，海爾發(fā)布公告稱(chēng)，為深入推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略，公司擬在中歐國(guó)際交易所D股市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。海爾將成為我國(guó)第一家在D股上市的吃螃蟹企業(yè)，作為中國(guó)制造業(yè)的先進(jìn)領(lǐng)軍者，這和海爾成熟的資本運(yùn)作方式、和德國(guó)制造的數(shù)十年羈絆以及海爾與眾不同的企業(yè)文化直接相關(guān)。

D股：出身高貴 甄選藍(lán)籌

D股指注冊(cè)在中國(guó)境內(nèi)的股份有限公司在中歐所D股市場(chǎng)上市的股票。

D股所在的中歐所是上海證券交易所、德意志交易所和中國(guó)金融期貨交易所于2015年成立的合資公司，三方持股比例分別為40%、40%、20%，是首屆中德高級(jí)別財(cái)金對(duì)話(huà)的重要成果，出身高貴。

對(duì)于首批D股理想標(biāo)的，中歐所給出了六條標(biāo)準(zhǔn)：一是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司; 二是公司具有清晰的國(guó)際化戰(zhàn)略思路; 三是公司在歐洲已有或計(jì)劃進(jìn)行業(yè)務(wù)布局;四是公司屬于先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)或“一帶一路”倡議相關(guān)企業(yè); 五是公司重視分紅; 六是公司信息披露質(zhì)量高。

除了融資國(guó)際化等優(yōu)勢(shì)之外，D股上市時(shí)間可預(yù)期，4-6個(gè)月即可實(shí)現(xiàn)D股發(fā)行及上市掛牌交易; 德國(guó)制造業(yè)上市公司市盈率與中國(guó)A股市場(chǎng)接近，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)在中歐所發(fā)行D股具有較強(qiáng)的融資能力;上市成本相對(duì)較低;在中歐所發(fā)行D股數(shù)量沒(méi)有限制，由企業(yè)根據(jù)自身需求決定，有利于企業(yè)原有股東掌握控制權(quán);D股市場(chǎng)時(shí)區(qū)優(yōu)勢(shì)：A股市場(chǎng)收盤(pán)以后，D股市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)可覆蓋部分美洲日間交易時(shí)段，延長(zhǎng)交易時(shí)間，有利于中國(guó)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的國(guó)際化與多元化。

海爾：(一)資本推進(jìn)企業(yè)快速成長(zhǎng)，“吃休克魚(yú)”有一套

海爾算是最早一批在資本市場(chǎng)嘗到甜頭的企業(yè)。

1993年國(guó)家發(fā)展資本市場(chǎng)，海爾及時(shí)抓住機(jī)遇，推進(jìn)旗下冰箱公司上市，募集了資金3.96億元，96年又通過(guò)配股募集資金1.43億元，這些資金先后用于擴(kuò)大冰箱產(chǎn)量及相關(guān)項(xiàng)目上，大大促進(jìn)了海爾的產(chǎn)能提升。

之后，海爾的資本運(yùn)作愈發(fā)成熟，2000年，海爾內(nèi)部持股會(huì)成立海爾投資，并用海爾零部件采購(gòu)和商標(biāo)所有權(quán)交易，內(nèi)部獲益達(dá)到34個(gè)億，之后又把賬面收益轉(zhuǎn)化成資本用于再投資。

2001年，海爾利用增發(fā)募集資金和部分自有資金共計(jì)20億，向海爾投資收購(gòu)海爾空調(diào)有限公司74.45%的股份，20億元一次性轉(zhuǎn)讓給海爾投資。從此，海爾投資利用這20億元，進(jìn)行了一系列資本擴(kuò)張，如控股長(zhǎng)江證券、設(shè)立海爾紐約人壽等，使得海爾投資旗下的總公司資產(chǎn)超過(guò)650億元。

2004年，海爾又成功借殼海爾中建實(shí)現(xiàn)海外上市，這使海爾的融資能力大大提升，極大的加速了其國(guó)際化進(jìn)程。

海爾不僅注重資本市場(chǎng)對(duì)自身產(chǎn)能的加持，同時(shí)在并購(gòu)優(yōu)良資產(chǎn)上也有自成一套的“吃休克魚(yú)”策略。“好魚(yú)不容易吃，死魚(yú)吃了壞肚子”，“休克魚(yú)”專(zhuān)指那些硬件條件好，管理滯后導(dǎo)致虧損的企業(yè)，海爾將其并購(gòu)后注入自身經(jīng)營(yíng)理念和品牌文化，盤(pán)活率非常之高。

憑借自成一套的并購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略，海爾近年來(lái)成功并購(gòu)了一系列國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀制造業(yè)資產(chǎn)，其中美國(guó)的GE家電、英國(guó)的labtech冷鏈、新西蘭家電龍頭斐雪派克、日本三洋家電等，均成為中國(guó)制造業(yè)并購(gòu)的經(jīng)典案例。

(二)靠引進(jìn)德國(guó)品牌起家，現(xiàn)在要在德國(guó)上市

海爾從誕生到發(fā)展至今，一直和德國(guó)有著技術(shù)和情感上的淵源。

1985年，海爾創(chuàng)業(yè)剛起步時(shí)，電冰箱生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備就是來(lái)自德國(guó)的利勃海爾，海爾同德國(guó)的合作體現(xiàn)在了最初的商標(biāo)設(shè)計(jì)“琴島—利勃海爾”之中。據(jù)說(shuō)張瑞敏當(dāng)時(shí)到德國(guó)引進(jìn)技術(shù)時(shí)，曾遭遇奚落。那時(shí)正值德國(guó)燃放節(jié)日焰火，陪同的德國(guó)人對(duì)張瑞敏說(shuō)“這是從中國(guó)進(jìn)口的煙花，中國(guó)的工業(yè)落后，但你們祖先的四大發(fā)明非常棒!”后來(lái)張瑞敏在引進(jìn)利勃海爾設(shè)備時(shí)想砍價(jià)，德國(guó)人怒了，直接說(shuō)“德國(guó)設(shè)備就這個(gè)質(zhì)量，這個(gè)價(jià)格，你們可以不買(mǎi)。只有我們，才會(huì)有奔馳、寶馬這樣的好品牌。”德國(guó)人的嚴(yán)謹(jǐn)、德國(guó)制造的優(yōu)質(zhì)精美一直對(duì)張瑞敏有很深的觸動(dòng)。

海爾從1998年就在德國(guó)建立合資公司，盡管初期發(fā)展困難，不僅面臨全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑，同時(shí)要在德國(guó)開(kāi)拓白電市場(chǎng)幾乎堪稱(chēng)“班門(mén)弄斧”，很難打開(kāi)德國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)。但是，海爾仍然堅(jiān)持深耕德國(guó)市場(chǎng)、同時(shí)注重本土化管理的策略。如今能在德國(guó)上市，是實(shí)現(xiàn)了海爾多年的夢(mèng)想。

張瑞敏于今年3月7日在哈佛大學(xué)就“物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的商業(yè)模式”作了主題分享，提及“海爾實(shí)際上已經(jīng)做到‘工業(yè)5.0’了，德國(guó)落在了我們后面”。有人說(shuō)，德國(guó)制造面臨兩大威脅，一個(gè)是全世界的機(jī)器人公司，另一個(gè)是個(gè)海爾的大規(guī)模定制模式。

中歐所對(duì)上市公司有六個(gè)要求：一是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司;二是公司具有清晰的國(guó)際化戰(zhàn)略思路;三是公司在歐洲已有或計(jì)劃進(jìn)行業(yè)務(wù)布局;四是公司屬于先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)或“一帶一路”倡議相關(guān)企業(yè);五是公司重視分紅;六是公司信息披露質(zhì)量高。可以說(shuō)，海爾達(dá)到這些要求并不困難，同時(shí)，能夠吸引到海爾作為中歐所的首家上市公司，還會(huì)給中歐所帶來(lái)不錯(cuò)的宣傳效應(yīng)。而對(duì)中國(guó)政府來(lái)說(shuō)，海爾在中歐所上市，正是“一帶一路”產(chǎn)能輸出的良好開(kāi)端。

問(wèn)：為什么是海爾?不是格力，也非美的

中國(guó)制造業(yè)三巨頭，在企業(yè)文化上有相當(dāng)大的差別，然而海爾擅長(zhǎng)的“標(biāo)新立異”在三巨頭中尤為顯眼。

海爾的核心是重研發(fā)和創(chuàng)新，短短二十幾年，海爾從一個(gè)瀕臨倒閉的小企業(yè)，生長(zhǎng)為今天營(yíng)收超過(guò)兩千億的跨國(guó)集團(tuán)，不僅創(chuàng)造了“雙動(dòng)力洗衣機(jī)”、“防電墻”等怪異產(chǎn)物和手藝，更創(chuàng)造了號(hào)稱(chēng)物聯(lián)網(wǎng)5.0的COSMOPlat平臺(tái)。同時(shí)在物流方面，海爾實(shí)現(xiàn)了“一流三網(wǎng)”的創(chuàng)新，“一流”是指訂單信息流，“三網(wǎng)”是指全球供給鏈資源網(wǎng)、全球用戶(hù)資源網(wǎng)和計(jì)算機(jī)信息網(wǎng)，通過(guò)訂單信息流將全球供給鏈、用戶(hù)資源、電腦數(shù)據(jù)等整合利用。同時(shí)，“人單合一”的企業(yè)文化已經(jīng)在全球?qū)崿F(xiàn)了復(fù)制。

相對(duì)海爾來(lái)說(shuō)，格力更注重單一產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)，而非整合物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)信息的大規(guī)模定制。參考消息評(píng)，“物聯(lián)網(wǎng)思維下，空調(diào)僅是一種載體，好空氣才是用戶(hù)的最終需求”。看來(lái)盡管格力的變頻空調(diào)省電節(jié)能，核心競(jìng)爭(zhēng)力確實(shí)強(qiáng)大，但在更新核心競(jìng)爭(zhēng)力的速度上還是略遜海爾。

美的在電器三巨頭中的戰(zhàn)略是比較特殊的，憑借著自身資金、手藝、人才和品牌優(yōu)勢(shì)，它選擇的戰(zhàn)略核心是“慢”，就是不率先進(jìn)入市場(chǎng)戰(zhàn)略，先在后臺(tái)觀望，一旦市場(chǎng)開(kāi)拓條件成熟，便大舉投入全力絞殺。這種策略不適合中歐所吃螃蟹，也不會(huì)在德國(guó)苦熬數(shù)十年開(kāi)店。進(jìn)軍中歐所，美的還想看看海爾的實(shí)驗(yàn)成果如何。

海爾的中歐所IPO，接下來(lái)還有很多看點(diǎn)，中國(guó)制造是否受到歐洲資本的青睞，海爾能否獲得更多良性資本的注入，以及最終物聯(lián)網(wǎng)會(huì)在海爾制造的體系中呈現(xiàn)出何種形態(tài)，都是我們迫切關(guān)注的。