紅黃藍四季度業績暴跌！原前十大股東全跑了

廣告:168金服票據投資新模式 2018-03-17 13:26:03 來源:環球老虎財經 已入駐財經號 作者:韓理

在虐童案發生后的11月24晚，紅黃藍召開的投資者電話會議中，CFO魏萍在答投資者提問中如此回應，“我們目前認為，最壞的情況將是，這次的事件是一起獨立的，我們一個項目的員工做了壞事”。 紅黃藍事件爆發之后，其股價曾一度暴跌38%，跌破發行價。不過隨后即反彈，當時有媒體用“資本市場不相信眼淚”這樣的標題，來表示做空紅黃藍的難度。 不過，在昨天，紅黃藍第四季度報發布之后，其股價再次暴跌14.34%，這是四個月來單日跌幅最大的一天。事實上，自事發以來，紅黃藍的股價就無法與此前的高增長相提并論。或許資本市場本身不相信眼淚，但是卻要相信“眼淚背后的力量”。 第四季度利潤率暴跌 3月15日，紅黃藍公布了2017年第四季度及全年財報。據財報顯示，紅黃藍第四季度凈營收為3910萬美元，毛利潤750萬美元。而相比起三季度凈營收3740萬美元，毛利潤900萬美元，以美國會計準則，紅黃藍四季度營業利潤率從前季度的7.35%，降至-0.42%；毛利率也從前季的24.08%降至19.14%。 紅黃藍自2017年9月26日上市，股價曾一度漲至31.8美元，不過在11月23日紅黃藍的虐童事件爆發之后，其股價在24日暴跌了近39%，跌破了發行價。隨著事件的發酵，其股價一度跌至15.5美元。目前紅黃藍的股價基本穩定在18美元左右，再難延續事發前兩個月的增長。 在第四季度報公布之后，紅黃藍的股價單天跌幅超過14%，報收17.5美元。 十大股東已換一輪 在紅黃藍股價逐漸企穩的時候，其股東卻已經換了一輪。 此前，在紅黃藍事件爆發之后，其投資者也備受苛責，其中就包括高瓴資本。此前，曾有媒體質疑高瓴資本抄底紅黃藍，但是高瓴資本在紅黃藍IPO時，就以持43萬股，位列十大股東之列。但是，在2017年年底公布的十大股東名單中，高瓴資本已經不在其中。根據最新的十大股東最后一位的持股數來看，高瓴資本減持的數量超過38.5萬股。 大幅減持的不止是高瓴資本，對比2017年9月底紅黃藍的十大股東名單和12月底的十大股東名單來看，基本已經換過一輪了。 (2017年12月底十大股東名單) 新晉的股東中，不乏大摩、德意志銀行這樣的巨頭，同時也出現了中國互聯網大佬陳天橋的盛大資產管理有限公司。該公司以持有紅黃藍12.25萬股股份，位于紅黃藍第四大股東。 從紅黃藍自成立以來，就不乏資本的加持。上市之前，紅黃藍就已經獲得過兩輪融資，2008年，A輪融資中，紅黃藍從Hagerty公司獲得了1000萬美元；2011年，又從紀源資本、瑞銀達、和通國際處獲得了2000萬美元。2015年決定上市之時，海外PE基金上達資本，以類似對賭的方式位紅黃藍做過pre-IPO融資。 國內的資本大佬徐小平也曾為紅黃藍發聲，同時在2015年10月之前，徐小平還曾在其VIE架構中在國立成立的北京紅黃藍科技發展有限公司擔任董事。 一般而言，所有的幼兒園的營業執照上，都有非盈利的要求，理論上是不能進行分紅。但是紅黃藍在不斷資本化的過程中，資本已經以代理經營公司收取管理費的方式，幫助紅黃藍繞過這層限制。在資本的加持下，紅黃藍得到了快速的發展。 紅黃藍發展迅猛 在最近的財報中，紅黃藍還披露了2017年的運營情況。其中，紅黃藍運營中的特許寓教于樂中心和幼兒園數量分別為946個和210個；紅黃藍直營幼兒園的注冊學生人數為21684人，同比上年增長了21.13%。 在擴張的背后，是紅黃藍選擇“直營+加盟”的商業模式。2014-2016年，直營幼兒園數量、在園人數、學費收入及單園學費收入在逐年增加，而直營親子園數量及學費收入在逐年減少；2016年，直營幼兒園及直營親子園學費收入增速放緩。 而以“直營+加盟”的模式發展成本低，有助于規模的擴張。近年來，紅黃藍的直營幼兒園以每年10-15家的速度增長，加盟幼兒園每年新增40-50家，親子園每年新增100-200家，以加盟形式為主。 而紅黃藍飛速增長的不止是擴張的步伐，還有其飛速增長的業績。2014年和2015年還連續虧損的紅黃藍，在2016年才得以扭虧為盈。2016年其凈利潤只有590萬美元，凈利率為5.4%。而到了2017年三季度，凈營收為3740萬美元，毛利潤為900萬美元，比去年同期翻了一番。 但是這種“直營+加盟”必然會帶來相應的弊端。2015年，在吉林省四平市紅黃藍幼兒園，4名教師涉刺、扎28名當時3周歲的兒童，其中17名因被刺傷發起訴訟。2017年4月，紅黃藍幼兒園大紅門分園曾于4月被曝幼師推搡踢打孩子事件。這兩起事件最后也以同樣的方式被定性為“獨立的事件”，與資本、模式甚至是紅黃藍集團都沒有很大的關系。 諷刺的是，在四季度報中，紅黃藍的主要成本來自于直營幼兒園和親自中心員工的薪酬增加，以及對特許經營服務和監督團隊的補償。

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