公司發布2017年年度報告。2017年帝王潔具實現營業收入5.34億元,同比增長24.85%;歸屬上市公司股東的凈利潤為0.55億元,同比增長7.69%;扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.39億元,同比減少9.63%。

同時,公司發布2018年第一季度業績預告,公司預計2018Q1實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.38億元~0.39億元,同比增長1890%-1940%;主要原因:2018年1月,公司完成了重大資產重組標的資產的過戶手續,歐神諾已成為公司的控股子公司,業績預計同比大幅增長的主要原因為合并歐神諾一季度的財務數據所致。

1、國內衛浴龍頭,銷售增長穩定

帝王潔具是國內高端衛浴品牌企業,產品以亞克力材質為主的坐便器系列、浴缸系列、浴室柜系列、淋浴房系列產品,以及亞克力板材、桑拿房等補充產品。

期間費用方面,2017年公司銷售費用為0.77億元,同比增長22.48%;銷售費用率為14.37%,較上年同期降低0.27pct。管理費用為0.55億元,同比增長70.09%,主要系公司實施股票激勵計劃,增加管理費用所致;管理費用率為10.26%,較上年同期增加2.73pct。財務費用為-0.03億元。

3、衛浴、瓷磚龍頭強強聯合,攜手歐神諾步入新篇章2018年1月,公司已完成與佛山歐神諾陶瓷有限公司的重大資產重組交割事項,歐神諾已成為公司的控股子公司。

歐神諾主要從事高端瓷磚研發、生產以及銷售,主要產品包括了玉質瓷磚、大理石瓷磚、普通瓷質拋光磚、仿古磚、瓷片等產品,可以滿足客廳、餐廳、廚房、衛浴、臥室、書房、地窯、陽臺、背景、外墻等各類空間需求。

根據業績承諾協議,2017-2019年歐神諾承諾分別實現凈利潤不低于1.63億元、1.92億元和2.28億元。2017年歐神諾實現扣非后歸母凈利潤2.10億元,完成業績承諾。經營方面,2017年歐神諾實現營業收入24.01億元,同比增長32.43%;實現歸母凈利潤2.22億元,同比增長37.89%。

我們認為,此次帝王潔具收購歐神諾將顯著增厚公司業績。

4、歐神諾與房地產企業合作緊密,有望助力帝王切入精裝房渠道渠道方面,歐神諾建立了以工裝客戶和經銷商客戶為主的銷售模式。經銷商方面,歐神諾擁有包括華耐、惠泉等全國性的大型經銷商;工裝渠道方面,擁有包括碧桂園、萬科、恒大等大型房地產開發商客戶。

2016年歐神諾對碧桂園、萬科、恒大的銷售金額占營業收入的比重分別為26.30%、22.86%、3.40%,合計達到52.56%。而帝王潔具產品零售渠道占比95%,精裝房渠道相對是弱勢。雙方合作,帝王潔具有望借助歐神諾切入精裝房渠道,同時歐神諾亦將受益于帝王潔具扁平化經銷商模式積累的大量客戶和經銷商資源。

房地產銷售大幅下滑;行業競爭大幅加劇。