事件:4月26日,公司發(fā)布2017年年報。營收1.36億,同比增長8.61%,歸母凈利潤1621.28萬,同比增長9.59%,歸母扣非凈利潤1363.88萬,同比增長57.91%。業(yè)績增長基本符合預(yù)期。公司同一天發(fā)布利潤分配預(yù)案公告,計劃向股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.00元,共計派發(fā)540萬元,分紅率33.31%。

工業(yè)設(shè)計業(yè)務(wù)收入增長53.18%,成本費用端持續(xù)優(yōu)化,展具業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。工業(yè)設(shè)計收入達到5270.88萬,設(shè)計師人均年產(chǎn)值65萬,總規(guī)模和人效水平均居行業(yè)領(lǐng)先,毛利率69.76%,較上年提高1.22pcts。費用端持續(xù)優(yōu)化,17年管理費率和銷售費率合計26.13%,較上年略有改善,預(yù)計隨著設(shè)計業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,費用率將進一步優(yōu)化。展具業(yè)務(wù)全年完成7726.71萬,較去年下滑11.88%,且不及預(yù)期,刺激展具業(yè)務(wù)業(yè)績下滑因素有17年公司為廠址搬遷整合而放棄部分訂單及服裝品牌客戶訂單收縮,17年廠址進行搬遷整合屬于偶發(fā)性事件,后者由于服裝品牌受電商影響處于關(guān)店調(diào)整期,綜合來看短期內(nèi)展具業(yè)績承壓,但由于廠址合二為一后人力成本節(jié)省接近20%,該項業(yè)務(wù)毛利率18年將大概率觸底回升。

第一大客戶方太廚具設(shè)計訂單額增速拐點向上,設(shè)計品牌口碑效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),設(shè)計業(yè)務(wù)業(yè)績進入穩(wěn)健釋放期。2018年方太廚具設(shè)計訂單合同額1300萬,同比增長45.09%,廚電龍頭方太大客戶的高認可度為公司打開其他小家電品牌有力背書。此外公司繼續(xù)保持市場化程度較高的德國IF等國際獎項的高獲獎率,以及國家級工業(yè)設(shè)計中心的行業(yè)協(xié)會高認可度,設(shè)計口碑效應(yīng)開始釋放,將有效保障設(shè)計業(yè)績的穩(wěn)健增長和營銷費用端的持續(xù)優(yōu)化。

公司積極布局投資中小微企業(yè),通過參股形式提高設(shè)計業(yè)務(wù)粘性、實現(xiàn)投資收益。由于當前知識產(chǎn)權(quán)保護等商業(yè)環(huán)境尚不健全,設(shè)計業(yè)務(wù)以項目制開展為主。公司為加大與客戶的業(yè)務(wù)粘性,弱化項目制帶來的重復(fù)投入,積極參投智能生活、智能交通、大健康等領(lǐng)域中小微企業(yè),深度綁定設(shè)計業(yè)務(wù)且有望獲取新經(jīng)濟投資收益。截止17年公司在投德迪智能、上海合恩醫(yī)療等8個項目,有效通過股權(quán)投資設(shè)置設(shè)計業(yè)務(wù)排他性。

掛牌以來持續(xù)分紅彰顯公司的投資價值,現(xiàn)金流充裕保障后續(xù)經(jīng)營投入。公司自14年掛牌以來已轉(zhuǎn)增股本1次(以3500萬股為基數(shù),每10股轉(zhuǎn)增3股),實施分紅或發(fā)布分紅預(yù)案共3次,累計金額1620萬。公司掛牌后進行過兩輪定增,同時業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長,現(xiàn)金流管控得當,經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入為1467.96萬。

風險因素:前五大客戶收入占比較高;展具業(yè)務(wù)新客戶開展不及預(yù)期,應(yīng)收賬款占比過高。