[推薦評級]家電行業周報：本期跟蹤美的集團投資者交流會 時間：2018年05月08日 17:07:55\u00A0中財網 投資要點 近期我們參加了美的集團在深圳舉辦的2018年度投資者交流會，這是一次公開的盛會，眾多投資者參加。我們更新幾處投資者近期關心的問題。 1.關于中美貿易戰如何影響美的，除KUKA外美國業務占5%左右，所以有影響但是影響不會特別大。2.關于同行開始涉足芯片，美的在芯片方面已經有一些自主知識產權，可以自己封裝。核心的變頻空調方面也有自己在做。3.關于一季度的業績分拆情況，一季度國內市場洗衣機增長20%，冰箱增長超30%，空調增長達到40%以上，美的預期廚電業務在未來二三季度將會繼續增長，動力來源于三四線城市的市場需求和產品結構的調整升級，美的二三季度將會有新品推出。4.關于線上增長情況，美的從去年四季度開始線上的結構性調整，今年一季度，線上全網整體提升60%以上，二三季度產品結構改善將帶來恢復性增長，預計增速恢復到去年同期水平。五一假期期間美的實現了79%增長，高于行業增速。 行業數據：：（1）空調第一季度銷售速增速14%，較去年同期有所下降，但內銷增速23%，依然較快。其中格力銷售增速18%；美的銷售增速8%；海爾銷售增速31%。（2）1-2月份洗衣機穩定增長（+6.4%），熱水器增速強勁（+150%），冰箱增長現疲態（-3.8%）。洗衣機滾筒占比持續提升帶動銷量穩定增長；熱水器燃熱替代電熱和太陽能的趨勢明顯；而冰箱除常規更新換代之外，功能性改善并不明顯，影響銷量增速。我們預計后期或依然延續這樣的增長態勢。（3）黑電方面速前兩個月銷售增速24%，出口增速42%有亮點，可能是短期的脈沖式的上升，難有持續性。 行業觀點：我們總體判斷今年白電受地產影響增長將趨緩，尤其是空調增速同比或顯著下滑；小家電將繼續保持快速增長，出口小家電受到美國貿易加稅清單負面影響較大；黑電受益于體育大年會有脈沖式的出口銷量上升，但是不可持續；而廚電受地產影響或繼續承壓，短期難以走出困境。 投資建議：看好家電行業治理結構最完善最具增長活力的美的集團（測算2018年將依然保持20%以上增長）、小天鵝（測算2018年將保持20%以上增長，Q1收入/利潤增長20%/29%，滾筒迭代需求和8年前家電下鄉的置換需求讓整體銷售維持穩定增長）、高端洗衣機卡薩帝增長快速和燃氣熱水器銷量增長空間大的海爾電器（測算2018將保持15%-20%增長）。 風險提示：宏觀經濟波動風險，房地產壓制風險 □ .王.家.遠./.雒.雅.梅 .興.業.證.券.股.份.有.限.公.司