事件:公司發布2017年年報及2018年一季報。

大家居戰略引領多品類協同,信息化助力前后端全面改善。

櫥柜業務作為公司起家的主體業務,經過二十多年的發展門店以及基本覆蓋全國,開店空間不大,但是通過發力營銷和副品牌推廣,2017年依然取得22.54%增速。衣柜業務作為目前公司高速成長主要動力,2017年招商成績顯著,同時套餐深化落地推動客單價增長,收入同比增長62.98%。隨著大家居戰略的推進、信息化打通品類前端協同,公司有望逐步打開各品類的成長空間。

盈利預測與投資評級。

隨著大家居戰略的持續推進、信息化建設的成果顯現,公司櫥柜穩健增長、衣柜快速增長、其他品類協同發展,業績有望保持快速增長。預計公司2018~2020年主營業務收入127.92、165.16、210.63億元,歸母凈利潤17.16、22.05、28.02億元,按最新收盤價對應2018年33.30倍PE,參照未來預期業績增速及定制家具上市公司估值水平,維持“買入”評級。（廣發證券 汪達）