2018年5月21日，星期一，小雨，空氣質量污染

摘要：貿易戰陰影有所減退，歐洲卻繼續困于意大利組建新政府泥潭,意大利股債大跌，美國國債大漲，股市情緒穩定。繼續關注貿易戰談判進程，FOMC會議紀要和周五powell講話。

表面上看，市場對于貿易戰波瀾不興，但是美國國債的交易量顯著放大，在亞洲時間最早兩個半小時之內，長端的交易量就是20日均值的兩倍以上了。商務部上午宣布停止對原產美國高粱征收反傾銷稅。從pb上列出海關數據可以看出，征稅條目ctar07v叫其他高粱的一和二月份貨值分別為124m和125m，全年估計滿打滿算15億美元左右。那么，這個消息涉及進口額就沒多少，可能是先從無關痛癢的地方讓步，那就是后市可期。反正TY變化不大。中午ccav的新聞說要“擴大進口擴大開放”，第一個四個字是DADA在博鰲講話里面提到過的，但是后來正式出新聞通稿的時候緊急撤回了。這個信號就比較強烈了。果然，TY就開始下了。美國國債行情這么一啟動，聞弦音知雅意，大A股也起來了。

歐洲時間進來，EGB收益率大都跟隨下行，唯獨意大利，西班牙和葡萄牙這三家還是上行。4點左右，5sm的di maio說組閣獲得成功，相應的消息好壞都有。好的是：不再提及退歐程序，不要求豁免債務等；壞的是要求重新審視歐盟經濟監管政策，將取消令銀行可在無司法授權的情況下從個人借貸者收回貸款的規則等等。市場最終反應還是傾向負面。GBP和EUR再次下行。歐洲股市這次情緒不穩定了，開盤后逐波走低。5點歐元區貿易數字不錯，多少提振了一下市場。但之后意大利股債雙殺的情況越來越嚴重，意大利股指FTSE MIB跌幅最高1.7%，意大利十年期國債一度跌了12bp進而帶動英鎊和歐元相對美元走弱。從市場表現看，現在意大利這個情況帶給市場的壓力，比貿易戰還要大。德國經濟部長說，如果美國采取了美國優先的政策，歐洲將采取相應對策。另外，德國財長韋德曼說，如果他來接任歐洲央行行長的話，他很愿意，經濟數據：5點，歐元區3月季調后貿易帳 212億歐元，預期 210億歐元，前值 210億歐元。歐元區3月未季調貿易帳 269億歐元，前值 189億歐元。

美國國債交易變得非常簡單，就是買買買，TYM8不停有大單。在美國交易時間持續走高，5s30s維持在30.76bp。美國基本美國經濟數據真空。美國股市交易量萎縮，收市微微下跌，美元則進一步收漲，在美股當中，科技股和材料板塊都有所下滑，明顯感受到市場正在關注中美貿易談判的最新進展。美國白宮經濟顧問Kudlow：中美貿易對話進展順利。很快，周六的早上，cc av也說，中美貿易談判是積極的，有建設性的，富有成果的。FED方面，美國克利夫蘭聯儲主席梅斯特（有投票權）為歐洲央行周五在法蘭克福會議準備的書面講話公布：加息是對抗金融穩定風險的一種可行防御措施。美國經濟接近達成美聯儲政策目標，前景為多年以來最好。美國經濟接近美聯儲就業最大化和價格穩定這兩項貨幣政策目標，而且前景也屬于長期以來看到的最有利之列。Bullard（2019年有投票權）：美聯儲2018年沒必要再進一步加息，畢竟，美國通脹仍然偏低。FOMC若在2018年剩余時間里繼續加息，可能會造成當前處于趨平狀態的美債收益率曲倒掛.還有一個非常重要的問題，就是美國聲稱從未打算出動b52。按照慣例，這種否認就是等于承認。這就不難理解為什么金三番五次往咱們國家跑.經濟數據：加拿大4月CPI環比 0.3%，預期 0.3%，前值 0.3%。加拿大4月CPI同比 2.2%，預期2.3%，前值 2.3%。加拿大3月零售銷售環比 0.6%，預期 0.3%，前值由 0.4%修正為 0.5%。加拿大3月核心零售銷售環比 -0.2%，預期 0.5%，前值 0%。

本周前瞻,經濟數據，美國方面，周二里士滿指數，周三新屋，周四存屋，周五耐消。歐洲方面，5月份德法以及歐元區的PMI初值，英國有cpi和零售。央媽方面，Fed方面照耀一堆演講，周四Dudley，bostic兩次，大頭是powell周五在斯德哥爾摩的演講，同場演講的還有carney。另外，Fed還會公布會議紀要。

“十則圍之,五則攻之,倍則戰之,敵則能分之,少則能守之,不若則能避之”貿易戰進行到這一步，是一個非常務實的選擇。今天札記題目就是這個意思。下面觀點綜述里提到的usdjpy交易已經逼近止損，我決定退出觀望一下。為什么？周六看到默克爾訪問莫斯科的消息，我突然意識到歐盟現在對美國非常不滿意，而且愿意在行動上表現出來。日本已經宣布了對涉美進口450億日元征收關稅，可以看出日本對美國也不是很滿意，但是雖然是說只需局限于非常很小的步伐，且處于很不穩定的狀態，但是終究是不滿意。至少中美還在談，merkel本周四要來訪，日方剛剛對我國做出重大承諾，所以這種不滿意的情緒還得醞釀一會兒。所以等等看吧。另外，周末兩天關于中美貿易談判又是一堆“正如我所料”的言論。come on，we are pro！按照你的觀點話，該吃吃，該喝喝，但業績回撤會很明顯。真正的pro會老老實實算系數做套保，固然有成本，但是sharp ratio會高很多。另外，美國國內近期關于FISA的事兒越來越熱鬧，從Trump的推(附注)中可以推測這事兒快要爆了。誰有比較清晰的消息分享一下。這事兒要是爆了，美元得跌成啥啊。

周四札記請教大家關于GRWALL只發5yr讓peers的10yr大漲的原因。有兩位同學不吝賜教，摘錄如下：“個人認為AMC長端8-10yr spread tightening主要還是受市場對新發預期的影響。近期Asia Credit IG和HY都受新發債定價的影響，二級市場對潛在會有新發的issuer都在repricing。GRWALL的新發債在市場中傳聞已經有一段時間了（貌似5月2號就有），投資者大多認為會發muti tranches，因此AMC spread整體都有一定幅度的widen，長端10yr較多（MTD 15-20bps），但本次新發只有5yr且size也不大，所以AMC長端8-10yr才會有一波小漲”

如果您有優質的、符合見聞調性的原創文章，歡迎以個人的名義投稿入駐華爾街見聞名家專欄。

投稿方式 ：請將個人簡介以及代表作品發送至 zhuanlan@wallstreetcn.com ，并附上電話和微信以便做進一步溝通，在主題中標明: 申請入駐見聞專欄 + 投稿人名字