維持增持評級。在客單價提升以及渠道擴張影響下,晾衣架主業(yè)將保持穩(wěn)步提升,智能晾衣機將逐步成為重要的收入增長點;借助成熟終端渠道以及多年積累的品牌影響力,智能鎖等產(chǎn)品將成為進軍智能家居新藍海的切入點。我們預(yù)測2018~2020年EPS為0.69/0.94/1.24元,參考可比公司給予2019年35倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價32.9元,增持評級。

產(chǎn)品升級持續(xù)推進,客單價水平穩(wěn)步提升。晾衣架領(lǐng)域呈現(xiàn)大行業(yè)、小公司的發(fā)展現(xiàn)狀,公司作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍者,在產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣方面樹立了優(yōu)質(zhì)標(biāo)桿,并在消費者的認(rèn)知中將“好太太”與“優(yōu)質(zhì)晾衣架”劃上等號。隨著消費升級的持續(xù)推進,消費者對于傳統(tǒng)晾衣架的消費檔次有所提升,帶動著平均客單價的不斷提升。

經(jīng)銷商渠道持續(xù)推進,電商作為重要補充。在渠道方面公司圍繞自身產(chǎn)品定位,建立了經(jīng)銷為主、直營為輔的模式,截至2017年已有經(jīng)銷門店約1500家,在鞏固各大中型城市渠道優(yōu)勢的同時,進一步向三四線城市深化拓展,預(yù)計新增門店將實現(xiàn)快速增長;同時,線上渠道的快速發(fā)展,有助于公司持續(xù)提升銷售渠道布局優(yōu)勢,擴大市場占有率

布局智能家居新藍海,智能鎖率先發(fā)力。當(dāng)前智能鎖滲透率遠低于海外市場,隨著政策、技術(shù)的推動滲透率有望逐步提升。公司布局科徠尼并以智能鎖作為切入點進入智能家居領(lǐng)域。在渠道方面,將整合好太太渠道優(yōu)勢資源形成以點帶面的局面,2018年計劃增加專賣店300-500個左右。

風(fēng)險提示:原材料價格波動的風(fēng)險,房地產(chǎn)波動帶來的需求風(fēng)險。