去年“風波”之后，紅黃藍開啟了重大戰略調整：暫停加盟園；與此同時，公司股東也開始大換血。在多種調整之下，紅黃藍的一舉一動始終受到業內的高度關注。尤其是日前紅黃藍正式披露了2018年一季度財報，盡管凈收入保持增長，但該公司歸屬于普通股東的凈利潤卻從2017年一季度的100萬美元，變為虧損270萬美元。

據紅黃藍日前發布的2018年第一季度未經審計財務業績報告顯示，報告期內，紅黃藍的凈收入為2880萬美元，同比增長8.4%。其中，服務收入從2017年同期的2400萬美元增加至2600萬美元，同比增長了8.3%，主要原因為直營幼兒園招收的學生人數增加以及培訓和其他服務收入；產品收入則通過公司特許經營網絡銷售的商品數量增加，從2017年同期的250萬美元增長到280萬美元。

然而紅黃藍雖然保持了收入上的增長，利潤層面卻出現下滑，且由盈轉虧。數據顯示，紅黃藍歸屬于普通股東的凈利潤從2017年一季度的100萬美元，變為今年一季度的虧損270萬美元。

除此以外，今年一季度，紅黃藍的毛利由去年同期的370萬美元，下降了83.1%，跌為60萬美元，毛利率也從去年同期的13.9%，因直接經營設施的員工薪酬增加以及特許經營費收入和培訓收入毛利率下降，優惠培訓費率和特許經營費每年減免特許經營費，縮減為今年一季度的2.2%。

而在由盈轉虧的同時，紅黃藍的營業成本也出現較大增長，并較去年2280萬美元的基礎上增長了23.2%，達到2810萬美元。紅黃藍方面在財報中表示，該增長主要由于公司直營幼兒園和親子園員工工資的增長，部分由于加盟服務、督導人員員工工資的增長，及用于安全運營、培訓服務等方面的支出增長。

自去年一系列負面信息被爆以來，紅黃藍一直處于風口浪尖，隨后該公司前五大股東也出現較大的改變，尤其是第一大股東，從持股比例達7.11%的富達國際，變為舊金山對沖基金Valiant Capital。此次財報的發布無疑受到業內較高的關注。此外，觀察紅黃藍近五年的業績情況可以發現，在利潤層面，紅黃藍的表現均沒有那么亮眼。其中在2014年和2015年，紅黃藍均處于虧損狀態，直至2016年，紅黃藍才實現了盈利，而2017年凈利潤則實現小幅增長，歸屬于普通股股東的凈利潤為710萬美元，同比增長9.23%。

面對今年一季度再度出現虧損的情況，紅黃藍首席財務官魏萍表示，受春節和學校假期的影響，通常每年首季度行業表現疲軟，特別是2018年春節日期偏晚，且春節前天氣惡劣。由于將繼續提升幼兒園的安全標準，并提升教學及服務質量，預計公司支出將在2018年處于高位。

暫停加盟、大力發展直營是紅黃藍繼去年風波后，在公司戰略層面上的重大調整，而此舉也被業內人士認為是此次財報出現輕微虧損的原因所在。

據紅黃藍發布的2017年第四季度財報顯示，截至2017年12月31日，已開業的加盟親子園和加盟幼兒園數量分別為946和210家，對比,2018年第一季度財報中顯示的，截至2018年3月31日，加盟親子園和加盟幼兒園的數量分別為966家和212家，這意味著，紅黃藍自今年1月開始，就明顯放慢了加盟擴張的步伐，在過去的3個月里，僅新加入20個加盟親子園和2所加盟幼兒園。

對此，紅黃藍方面表示，的確已經暫停了加盟園的拓展，同時加強對現有加盟幼兒園的管理，此舉也會導致相關運營成本的上升。此外，財報還顯示，紅黃藍直營幼兒園和親子園員工的工資均出現了上調，且紅黃藍還用3900萬元現金收購了旗下四家山東加盟幼兒園的股權，并將后者納入直營體系。

當然，紅黃藍的新增支出還不止于此。據紅黃藍官網顯示，目前紅黃藍已投資3500萬元升級安全監督管理系統。業內人士稱，隨著擴張戰略的調整，紅黃藍暫時把加盟帶來的管理失控風險降低，但受制于自身所能提供的最大服務能力的限制，也有可能出現管理跟不上的情況。舉例來說，如果一家機構最大的服務能力是100家，如果加盟的數量為60家、80家，那這意味著該機構的服務能力能夠承擔起加盟園的管理，處于一個良性的狀態，如果數量超出100家，服務能力、人才團隊跟不上，那么很容易出現管理問題。

被問及紅黃藍出現虧損的原因，華夏前程教育科學研究院副院長孫綱談到，去年紅黃藍發生的一系列事件對該公司的業績產生一定影響，具體影響程度能有多大還不好進行量化。“從紅黃藍的情況來看，前幾年紅黃藍的利潤表現并不是特別好，后來通過快速加盟的模式，既獲取了品牌費用，自身也不用付出太多，業績情況有所好轉，如果沒有出現去年的事情，估計也能繼續讓業績好看一些。此時紅黃藍選擇暫停加盟，肯定會對該公司的未來業績產生較大影響”。

據悉，現階段行業內民辦幼教選擇加盟的方式比較常見，但也存在為了把賬面做得漂亮，出現盲目擴張或者把數字虛增的情況。其實對于加盟這種形式，雖然從市場規律來看是一種模式，但對于教育行業來說，并不是一種很好的發展路徑，主要在于部分民辦幼教只是為了掙快錢，急功近利，而沒有把質量、服務水平的提升放在首位。

盡管紅黃藍看到了加盟帶來的品牌隱患，并已產生重大的公關危機，但該公司此時選擇戰略調整能否把自身帶出陰霾尚不得知。與此同時，紅黃藍直接的競爭對手們也正在搶食早幼教市場份額。

根據華創證券發布的《2018年早幼教行業研究報告》顯示，中國早幼教服務市場規模已從2011年的1793億元增長到2016年的4716億元，并預計未來還將保持10%以上的穩定增長，其中2021年或將達到9200億元。

另據教育部公布的數據顯示，截至2016年，全國共有23.98萬所幼兒園，其中民辦幼兒園占比64%；在園總人數為4414萬人，民辦占比55%，呈現逐年上升趨勢。依照平均每園人數100-300計算，屆時幼兒園總數在26-31萬左右。按目前平均184人/園計算，未來三年我國需新增3.9萬所幼兒園。而根據高端園占比20%計算，高端園所共為5.6萬所。幼兒園的缺口明顯，是中長期資本的掘金之地。

過去的幾年時間里，紅黃藍的競爭對手們陸續被資本收購，此前A股上市公司威創股份（002308）因陸續收購了紅纓教育(4084所)、金色搖籃(491所)、鼎奇(10所)、可兒(19所)這四家早幼教機構，成為早幼教行業的龍頭企業，而三壘股份（002621）也在最近有意通過收購美吉姆成為早教第一股。這些競爭者們通過一系列資本布局后，擁有了與紅黃藍搶奪市場的底氣和籌碼。

除了面對競爭對手的崛起，紅黃藍還要面對整個行業的優質師資匱乏現狀。華創證券分析師認為，幼兒園逐漸成為剛性需求，但優質師資招聘不易，總體師資缺口大。

孫綱表示，未來紅黃藍想要實現盈利的穩健增長，可以通過收購優質標的模式，或者也可以做咨詢，比如1年收取10萬元的費用，刨除成本賺取利潤，服務的幼兒園不一定是自己的品牌，也有可能是其他人的幼兒園，而這也要求自身具備一定專業度。對于紅黃藍的未來發展，最好的方式其實可以加強管理，提高單園質量水平，同樣收費也可相對提升。“未來這塊兒的市場趨勢是中高端，雖然很多家長會希望能把孩子送往普惠園，但也有家長為了讓孩子能夠受到更好的教育，享受到更優質的課程，愿意花更多的錢讓孩子進入高價園，所以這就要求相關機構具備較高的品質和服務，從而在行業上具有更高的市場競爭力”。

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