【研究報告內容摘要】

公司為晾曬行業龍頭,盈利質量行業領先

公司主要從事晾衣架等家居產品的研發、生產及銷售,是引領中國晾衣架行業發展方向的領軍企業。2017年公司實現營業收入11.13億元(YoY+37.75%),歸母凈利潤2.06億元(YoY+35.43%),加權平均凈資產收益率27.95%,同比下降0.47個百分點。2018年一季度公司實現營業收入2.63億元(YoY+32.91%),歸母凈利潤0.48億元(YoY+53.78%)。

智能晾衣機業務快速增長,開啟公司智能化轉型之路

2017年公司智能家居產品增速高達108.01%,隨著消費升級及晾曬產品普及度提升,居民消費結構由從“溫飽型”走向“舒適性”,智能家居越來越受到消費者青睞。智能晾衣機有望引領“陽臺家電行業”發展浪潮,晾曬行業有望迎來“量”、“價”雙重提升邏輯。

“科徠尼”品牌智能鎖已投放市場,搶占智能家居入口級產品市場

智能鎖市場空間廣闊,未來仍為藍海市場。智能鎖作為智能家居的入口級產品,正逐漸被消費主力軍接受,市場需求不斷上升,公司有望憑借智能鎖為入口打開智能家居產業拓展空間,在我國智能家居產業規模雖快速成長過程中搶占增量市場,智能家居領域拓展奠定公司中長期成長基礎。

看好公司智能產品布局,從功能性角度契合消費升級,技術研發投入提升品牌力,智能晾衣架及智能鎖業務推動公司產品量價齊升。預計公司2018-2020年實現營收15.1、20.4、27.4億元,歸母凈利潤分別為2.8、3.7、4.9億元,當前對應2018年PE為38.20倍,當前股價已基本反映基本面,我們看好公司未來智能家電領域增長空間,給予公司謹慎增持評級。

地產政策超預期緊縮,導致下游家具等行業景氣度低于預期;行業品牌眾,價格戰風險大;智能家居新品類開發不達預期。