原標題：機遇與危機并存，海螺水泥能否成為下一個板塊龍頭股？
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資本市場中水泥板塊一直以來都備受資本的青睞，此前無論是景氣度高漲的2011年，還是水泥總產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的2014年，全國各地水泥企業(yè)都呈現(xiàn)一片歡慶的氣氛，到了2017年和2018年水泥又一次迎來了輝煌時代。
營收與凈利潤雙增長，業(yè)務發(fā)展迅速
海螺水泥（00914—HK,600585—CN）作為水泥行業(yè)的龍頭，其主營業(yè)務為水泥、商品熟料及骨料的生產(chǎn)、銷售。
根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)顯示，按中國會計準則，2017年海螺水泥實現(xiàn)主營業(yè)務收入為735.92億元人民幣（單位下同），較上年同期增加34.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為158.55億元，較上年同期增加85.87%；每股盈利2.99元，較上年同期上升1.38元╱股。國際財務報告準則編制的營業(yè)收入為753.11億元，較上年同期增加34.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為158.99億元，較上年同期增加85.43%；每股盈利3.00元。
（圖片源自：港交所）
雖然水泥行業(yè)近年來發(fā)展強勢，但受供給和需求的影響，南北方水泥企業(yè)出現(xiàn)了明顯的分化，相對于南方地區(qū)水泥企業(yè)盈利新高，北方企業(yè)則遜色了不少。
從需求方面看，由于水泥涉及到的下游基建、地產(chǎn)和農(nóng)村建設，一定程度上都和經(jīng)濟發(fā)展有很大關(guān)系，因此從需求變化來看，近年來人口大幅流出，經(jīng)濟發(fā)展停滯不前的華北、東北地區(qū)，需求呈明顯下滑的態(tài)勢；而南方地區(qū)人口呈凈流入的狀態(tài)，導致南方成為水泥需求的主要趨勢，并且呈延續(xù)的狀態(tài)。
從供給方面看，水泥行業(yè)已經(jīng)進入產(chǎn)能過剩的階段，錯峰限產(chǎn)是控產(chǎn)量的最有效的方式，北方限產(chǎn)情況明顯強于南方，隨著整體行業(yè)整體供給收縮，水泥迎來漲價的契機。
由于南方地區(qū)產(chǎn)量被限制的情況較少，再疊加需求量又充裕，就使得南方區(qū)域的水泥企業(yè)盈利能力要明顯優(yōu)于北方，這也可以解釋為什么海螺水泥業(yè)績發(fā)展如此迅速的原因。
資本市場中，由于近期華潤水泥受高位折價配股消息的影響，股價一度下跌。然而看好水泥的資金還需尋找一個出口，這時海螺水泥或是首位選擇。
從海螺水泥的股價走勢上看，受水泥悲觀情緒的影響，海螺水泥在6月12日跌至-2.2%之后迅速組織反攻并一路上行至收漲2.13%，打出了港股市場50.45港元的歷史新高，當日A股市場大漲4.18%后也打出了37.84元人民幣的歷史新高。
根據(jù)港交所6月13日資料顯示，Schroders Plc于6月8日在場內(nèi)以每股平均價49.3976港元增持31.4萬股，涉及資金大約1551萬港元。增持后，Schroders Plc持有股份最新增至6524.3萬股，比例由4.99%上升至5.02%。
除此以外，海螺水泥強健的業(yè)務和財務狀況在一定程度上受中國水泥供給側(cè)改革的影響。同時，得益于自身自給自足、擁有大規(guī)模生產(chǎn)設施及毗鄰便捷的水路運輸?shù)葪l件，海螺水泥在市場上占據(jù)龍頭地位，并擁有成本優(yōu)勢。并且這一良好的狀況在可預見的未來將保持不變。另一方面，海螺水泥在收購和分紅派息方面實行非常保守的財政政策，適度的資本支出需求，即便水泥價格從當前高點下降，公司仍將繼續(xù)生成高自由現(xiàn)金流。
因此，惠譽評級將海螺水泥的長期發(fā)行人違約評級和高級無抵押評級從“A-”上調(diào)為“A”。
海螺水泥在各種環(huán)境下的盈利能力和自由現(xiàn)金聲稱能力都優(yōu)于國外其他水泥生產(chǎn)企業(yè)，在成本有很大的優(yōu)勢。例如，2015年全球大宗商品價格低迷，海螺水泥仍實現(xiàn)了25.9%的EBITDA利潤率和1.5%的自由現(xiàn)金流比率，相比之下，投資級國際建材同業(yè)公司的平均EBITDA利潤率為19.5%，自由現(xiàn)金流比率為-1.4%。
不僅如此，海螺水泥還擁有持續(xù)的現(xiàn)金流生成能力，強健的利潤率、謹慎的收購策略、適度的股息支付和低資本支出，讓海螺水泥在2015年身處全球大宗商品價格周期性下滑的環(huán)境下，公司依然能從2011年至今一直保持良好的現(xiàn)金流生成能力。根據(jù)公司財報數(shù)據(jù)顯示，2017年分紅后自由現(xiàn)金比率為14.7%，且自由現(xiàn)金流生成能力未見任何顯著變化。
海螺水泥財務狀況一直穩(wěn)健，即使在行業(yè)低迷時期，其公司的運營資金流調(diào)整后凈杠桿率為0.6倍，投資建材同業(yè)公司大約為3.5倍。由此看來，海螺水泥無論是在實體方面還是在資本市場中都有很大的發(fā)展空間。
■ 編輯｜徐冰瑩、黎璐璐返回搜狐，查看更多