核心提示：常寶股份上市之初，募集逾7億元進行項目建設，然而在隨后的2011年、2012年連續兩年變更募投項目，在原來擬投資的五大募投項目中，其中兩個募投項目已經變更，而另外三個募投項目依然還是“未完待續”，尚未給公司帶來任何收益。

21世紀網 9月23日，常寶股份面臨著高達3.3億股的大小非解禁，若按公司8月15日的收盤價計算，該部分即將解禁的大小非流通市值合計已達31.97億元。

對于未來面臨的減持壓力，常寶股份董秘表示，目前并不知道管理層是否有減持的打算，這是股東的個人自由。

從2008年便深受其擾的“雙反”調查，到2012年的業績減速，常寶股份在盈利上面臨著不小的壓力，讓市場上對其股東解禁后減持的手筆感到擔心。

事實上，更讓人感到奇怪的，是常寶股份上市以來沒有“準信兒”的募投項目。

常寶股份上市之初，募集逾7億元進行項目建設，然而在隨后的2011年、2012年連續兩年變更募投項目，在原來擬投資的五大募投項目中，其中兩個募投項目已經變更，而另外三個募投項目依然還是“未完待續”，尚未給公司帶來任何收益。

9月23日，常寶股份將迎來3.3億股的大小非解禁，對于此番即將到來的巨大市場壓力，21世紀網以投資者身份致電常寶股份時，其董秘表示，目前并不知道管理層有減持的意愿。不過公司不會干涉。

常寶股份董秘稱，第一，目前沒有管理層前來做減持的報備；第二，公司也不會主動去問，是否減持是股東自己的自由。

而當被問到解禁時對股價下跌是否有所擔憂時，其董秘則稱對市場無法判斷。

常寶股份董秘還表示，如果有減持情況的話，符合規定的自然要走大宗交易平臺的減持渠道，但不排除二級市場也有一些。

根據規定，當公司股東減持比例超過公司股份1%的時候，就要通過大宗交易平臺來實現減持。

不管是國內宏觀形勢的低迷，還是國外“雙反”的頻頻動作，擺在常寶股份面前的都是阻礙其業績增長的壓力。

對此，常寶股份的董秘表示，不可能整體大環境都不景氣的情況下，依舊要求公司仍保持著高增長。

“目前公司業務國內大約占60%，國外占40%，這個行業彼此競爭比較厲害，所幸的是常寶股份已經在行業中擁有一定地位。預計年底下游需求會有所恢復。”常寶股份董秘表示。

實際上，在常寶股份未上市之時，就已經深受“雙反”的困擾。

根據數據顯示，2009年，常寶股份銷往美國油井管和管線管的毛利從2008年的1.79億元下降到2009年的1.07億元，毛利占主營業務利潤的比例從2008年的29.49%下降到2009年的24.06%，無論是絕對數額還是相對數額均呈現逐漸大幅降低的趨勢。

在上市之后一直到2012年，常寶股份的業績增長勢頭放緩。

2010年，常寶股份的營業收入為28.79億元，增長32.76%，凈利潤1.83億元，減少5.06%；2011年，其營業收入與凈利潤實現了雙增長，分別為37.19億元與2.3億元，增長29.2%與25.49%；不過到了2012年，常寶股份的業績開始走下坡路，營業收入34.35億元，減少7.64%，凈利潤1.99億元，減少11.76%。

事實上，或許更讓投資者擔心的是常寶股份的募投項目。

若仔細翻閱常寶股份的公告就會發現，從上市伊始，其募投項目一直在變。

在其2010年提交的招股書中稱，根據公司本次募集資金投資計劃，公司擬投資ERW660 焊管項目，此募投項目總計投資7.74億元，建設期19 個月。據預計，項目建成達產后，可新增焊管產能30 萬噸。

同年9月，常寶股份發布公告以募集資金置換預先投入募集資金投資項目的自籌資金，并稱“為保障募集資金投資項目順利進行，公司已以自籌資金預先投入募集資金投資項目”。

不過，在“迫不及待”的開工建設了一年左右之后，2011年7月8日，常寶股份第一次變更了募投資金項目。

公告中稱，截止2011年5月31日，公司累計投入該項目的募集資金為1.13億元，占該項目總投資額14.57%，因該項目建設期未滿，故尚未產生經濟效益。公司決定停止繼續使用募集資金投資建設該項目。該項目剩余募集資金6.61億元，將全部用于新項目建設。

對于項目變更的原因，常寶股份表示有三點，一是鐵礦石價格上漲因素。二是人民幣匯率持續升高，導致出口成本增加。三是根據目前國內的行業情況來看，其市場尚未呈現大規模增長的態勢，仍需要較長的時間進行市場培育，其產品需求增速低于公司原先的預期。

有趣的是，在當初的招股書中，將近40頁的募投項目闡釋充分表達了對ERW660 焊管項目未來前景的看好。

根據招股書的表述，隨著“西氣東輸”二線等長距離油氣輸送管線工程的建設和石油天然氣開采量的擴大，每年將消費大量的管線管和油井管；同時，作為一種新型的結構用經濟斷面鋼材，建筑結構用鋼管(包括圓管及方矩形管)可使建筑結構鋼材節約30～40%。在《國家建筑鋼結構產業“十五”計劃和2015 年發展規劃綱要(草案)》中，是被鼓勵使用的“綠色產品”，具有良好的應用前景。

短短一年，此募投項目就從“廣闊前景”變為了“難有空間”。

據資料顯示，常寶股份準備代替ERW660建設的新項目為電站鍋爐用高壓加熱器U型管項目、SUPER304H高壓鍋爐管項目以及CPE項目，分別投資為2.03億元、1.57億元以及4.2億元，投資總額達7.8億元。

然而，就在2012年9月13日，常寶股份第二次變更募投項目、停止使用募集資金建設SUPER304H高壓鍋爐管項目，改為“高端油井管加工線工程項目”建設，投資金額為1.6億元。

其中，值得注意的是，常寶股份表示，截止2012年8月31日，公司尚未對原項目SUPER304H高壓鍋爐管投入募集資金。

根據當初此募投項目建設期在12個月的承諾，按進度計算此時的項目應處于“接近完成”的狀態，不過，一年的時間里，常寶股份竟然沒有在SUPER304H高壓鍋爐管項目投入任何資金，募投項目沒有任何進展。

常寶股份認為，原募投項目因市場環境發生較大變化，國外競爭對手對同類產品實施大幅度降價造成預期盈利水平大幅下降。

實際上，在新項目上，上述風險依然存在，比如“供大于求”帶來的競爭激烈導致價格下降；原材料成本大幅度上升；同時，新項目要面臨著比較高的技術壁壘以及“雙反”導致的出口限制。

根據常寶股份2012年年報顯示，其電站鍋爐用高壓加熱器U型管項目完成進度為99.45%，尚未產生盈利；CPE項目完成進度為63.79%，最新變更的高端油井管加工線工程項目完成進度為1.84%。

當21世紀網就此項目咨詢常寶股份時，其董秘表示，新的募投項目最快將于年底建成，不會在今年公司的業績上有所體現。

也就是說，從2010年到2013年，常寶股份上市三年時間，五個募投項目變更了兩個，而且至今為止其募投項目不僅沒有帶來任何盈利，甚至尚未有能夠投入實際使用的項目。(21世紀網戴閏秒 dairm@21cbh.com)

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