【家電網(wǎng) HEA.CN 2018年7月7日原創(chuàng)】7月5日，美的集團(tuán)（000333）發(fā)布公告稱，擬以不超過(guò)40億元進(jìn)行回購(gòu)。家電網(wǎng)了解到，如果是次回購(gòu)方案全部實(shí)施，其將成為A股史上最大規(guī)模的回購(gòu)。

綜合主流媒體的報(bào)導(dǎo)及美的集團(tuán)主動(dòng)公布的內(nèi)容來(lái)看，本次回購(gòu)的動(dòng)機(jī)是為了讓美的集團(tuán)的股價(jià)在底部得到支撐，并謀求未來(lái)更高的估值。

家電網(wǎng)查閱HEA歷史數(shù)據(jù)庫(kù)時(shí)了解到，1980年“美的”前身正式進(jìn)入家電業(yè)，1981年以美的品牌正式行銷。2014年，美的集團(tuán)己經(jīng)發(fā)展成為用工總數(shù)13萬(wàn)人，旗下?lián)碛忻赖摹⑿√禊Z、威靈、華凌、安得、美芝等十余個(gè)品牌的綜合性集團(tuán)。發(fā)展至今，美的集團(tuán)的產(chǎn)品涉及空調(diào)、廚電、冰洗等家電產(chǎn)業(yè)，擁有國(guó)內(nèi)較完整的小家電產(chǎn)品群和廚房家電產(chǎn)品群，在2017《財(cái)富》世界500強(qiáng)排名中位列450位，利潤(rùn)排名第208位。

從1980年至今，美的集團(tuán)已經(jīng)在中國(guó)家電領(lǐng)域經(jīng)過(guò)38年的沉浮，發(fā)展成為以白電行業(yè)為主的巨頭。除了在空調(diào)方面與格力形成雙寡頭壟斷之外，在冰箱、洗衣機(jī)等行業(yè)也占據(jù)較大的市場(chǎng)份額。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)冰箱銷售市場(chǎng)四大品牌份額分別為:海爾系占比31%、美的系占比13%、海信系占12%、長(zhǎng)虹美菱占7%。而2013年-2018年2月，美的旗下的小天鵝洗衣機(jī)在國(guó)內(nèi)銷量市場(chǎng)份額由19%增加到30%。

美的集團(tuán)最近一期財(cái)報(bào)顯示，美的集團(tuán)在2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2407.12億元，同比增長(zhǎng)51.35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為172.84億元，同比增長(zhǎng)17.70%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)156.14億元，同比增長(zhǎng)15.72%；在2018年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入697.38億元，同比增長(zhǎng)16.70%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)52.56億元，同比增長(zhǎng)20.76%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)50.78億元，同比增長(zhǎng)19.11%。

據(jù)美的發(fā)布的最新公告內(nèi)容，美的集團(tuán)擬以自有資金不超過(guò)40億元回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)50元/股。公告顯示，按回購(gòu)金額上限測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量不低于8000萬(wàn)股，約占公司目前已發(fā)行總股本的1.2%以上。

在公告中美的集團(tuán)表示，本次回購(gòu)是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，綜合考慮公司近期股票二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，并結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展前景、公司財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)的盈利能力等基礎(chǔ)上進(jìn)行。根據(jù)美的集團(tuán)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)及未來(lái)發(fā)展情況，公司認(rèn)為40億元的股份回購(gòu)金額，不會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

根據(jù)美的集團(tuán)2017年財(cái)報(bào)顯示，財(cái)年集團(tuán)凈資產(chǎn)為737億元，貨幣資金余額483億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率66.58%。假設(shè)此次回購(gòu)資金40億元全部使用完畢， 按2017年審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，回購(gòu)資金約占公司總資產(chǎn)的1.61%，約占公司凈資產(chǎn)的5.43%。

回購(gòu)背后似乎有大動(dòng)作 或與美的轉(zhuǎn)型相關(guān)

證券人士告訴家電網(wǎng)，一般上市公司回購(gòu)股票存在以下幾種情況：首先是防止兼并和收購(gòu)，美國(guó)菲利普石油公司在1985年為防止行業(yè)兼并動(dòng)用了81億美元收購(gòu)8100萬(wàn)股本公司股票；為了防止外國(guó)資本侵吞，西方國(guó)家放寬了企業(yè)回購(gòu)本公司股票的限制，并以此作為反制措施。在過(guò)去的12個(gè)月間，中國(guó)證券市場(chǎng)中也出現(xiàn)過(guò)類似的自二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)散股并獲得超過(guò)5%股權(quán)的案例，被俗稱為“舉牌”。目前美的集團(tuán)市值約為3140億，超過(guò)舉牌初始值需要耗及本金及費(fèi)用資本約160億。但是在美的集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，第一大股東美的控股有限公司持有22.12億股，相當(dāng)于流通股34.74%比例，此時(shí)若不繼續(xù)收購(gòu)并超過(guò)大股東持股比例以達(dá)到控制權(quán)并進(jìn)一步兼并的目的，“舉牌”的意義不大。但是值得注意的是，若進(jìn)一下完全收集市場(chǎng)股權(quán)，在實(shí)質(zhì)上將步入“無(wú)股流通”的局面，進(jìn)而可能達(dá)成私有化并退市的情形。

其次是在自己股票價(jià)格遠(yuǎn)低于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值時(shí)回購(gòu)股票，使企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)格和企業(yè)價(jià)值保持基本一致。由于過(guò)低的股價(jià)會(huì)使投資人喪失信心，此時(shí)公司回購(gòu)本公司股票以支撐公司股價(jià)，有利于改善公司形象，讓消費(fèi)者重拾信心。2015年“股災(zāi)”期間，A股多家上市公司股東均采取此處方式提振市場(chǎng)信心。

此外，股票回購(gòu)?fù)瑫r(shí)也有發(fā)生在公司經(jīng)營(yíng)方針和市場(chǎng)需求發(fā)生重大變化時(shí)，為了使經(jīng)營(yíng)規(guī)模與資本相稱并減少分派股利的壓力，公司可以購(gòu)回發(fā)行或流通在外的股份并注銷的作用。

據(jù)家電網(wǎng)了解，在今年3月7日的美的集團(tuán)年度戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，美的集團(tuán)發(fā)布了2018年度戰(zhàn)略，欲以數(shù)字化和人工智能為驅(qū)動(dòng)，打造美的版工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。而在過(guò)去至少五年時(shí)間里，美的集團(tuán)基本上完成了從功能型家電向智能家電產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型與布局。2016年對(duì)全球四大機(jī)器人企業(yè)之一的庫(kù)卡集團(tuán)的收購(gòu)，更是讓美的集團(tuán)補(bǔ)足了機(jī)器人這個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊。在轉(zhuǎn)型的重要關(guān)口，不排除美的為了更好地理清資金鏈和商務(wù)關(guān)系，持續(xù)性地回購(gòu)股票并在時(shí)機(jī)成熟時(shí)對(duì)公司進(jìn)行私有化。

事實(shí)上在制造業(yè)中科技驅(qū)動(dòng)型企業(yè)中，私有化的案例亦不在少數(shù)，其中美國(guó)戴爾公司的退市歷程可以參考和借鑒。

2006年，戴爾這家憑借直銷模式保持著全球PC市場(chǎng)占有率第一位的公司開(kāi)始出現(xiàn)危機(jī)，出貨量第一的寶座被惠普奪取。因此，創(chuàng)始人邁克爾·戴爾再次復(fù)出，并從各個(gè)方面重振公司。那幾年，外界談?wù)摯鳡枙r(shí)，使用最多的詞匯便是“變革“和”復(fù)興“。不過(guò)在面對(duì)PC市場(chǎng)下滑頹勢(shì)難以挽回以及蘋果、三星等公司推出的平板電腦蒸蒸日上的情況下，2010年，戴爾公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾表露出了戴爾公司私有化的意愿。

2013年2月5日，戴爾公司宣布，董事會(huì)與創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官邁克爾·戴爾及其伙伴銀湖達(dá)成私有化協(xié)議。戴爾私有化的傳聞傳遍華爾街，讓該公司的股價(jià)一路上揚(yáng)，當(dāng)年累計(jì)增幅達(dá)到35%。盡管為了實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，戴爾公司迫不得已采取私有化的手段，但是戴爾在私有化過(guò)程中卻得罪了戴爾公司一部分大股東。最終，邁克爾?戴爾不得不提高收購(gòu)價(jià)格，不惜訴諸法院，才得以聯(lián)合銀湖資本的 249 億美元收購(gòu)方案完成對(duì)戴爾公司的私有化。在私有化要約完成前，邁克爾·戴爾持有戴爾公司14%的股份，私有化完成后，邁克爾·戴爾的股份達(dá)到75%。完成戴爾的私有化后，邁克爾·戴爾一直都在強(qiáng)調(diào)，公司私有化是目前戴爾公司的最佳選擇。

金融行業(yè)討論上市公司私有化時(shí)，有一種理論認(rèn)為，公眾持股者由于強(qiáng)調(diào)短期收益而導(dǎo)致一些企業(yè)的價(jià)值被低估，并且私有化之后，公司進(jìn)行決策和采取行動(dòng)的效率可以更高。假想美的集團(tuán)私有化之后，美的相關(guān)業(yè)務(wù)則不必時(shí)刻暴露在投資者的嚴(yán)密監(jiān)視下，可以獲得更多的時(shí)間和空間發(fā)展其服務(wù)業(yè)務(wù)，完成集團(tuán)從家電制造商向智能產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的道路。

雖然戴爾公司與美的集團(tuán)面臨的境況完全不同，但兩者都處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，因此家電行業(yè)分析師大膽地向家電網(wǎng)表示，即便當(dāng)前實(shí)現(xiàn)的機(jī)率極其低微，但猜測(cè)未來(lái)美的集團(tuán)持續(xù)回購(gòu)股份，私有化并退市的可能性并非完全是假想。