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這一次,投資者還是滿懷期待。7月3日,ST景谷以漲停開盤,最終報收24.76元/股,漲2.87%。自6月25日以來,該股票已經連漲7個交易日。
7月2日晚,ST景谷宣布,公司控股股東重慶小康控股有限公司(下稱小康控股)擬以32.57元/股的價格將其持有的公司30%的股份(3893.99萬股普通股份),以協議轉讓方式轉讓給周大福投資有限公司(下稱周大福投資),總交易對價為12.68億元。
交易完成后,周大福投資將持有公司30%的股份,將成為公司的控股股東。而周大福投資的控股股東周大福企業有限公司(下稱周大福企業)實際控制人為鄭家純;因此,鄭家純將成為ST景谷的實際控制人。而小康控股及其一致行動人所持上市公司將降至12%。
而鄭家純正是已故富豪鄭裕彤長子,周大福金行兼新世界地產的掌鴕人。
ST景谷在A股股民心中的認知,無疑就是一只殼股。加上這次交易,ST景谷在6年內5次易主。
而另一邊,鄭家在香港資本市場縱橫捭闔,卻很少涉足A股。十年前,新世界中國就曾打算“借殼”ST星美,然而歷經4年努力,鄭裕彤整合國內資產上市的計劃還是以失敗告終。
如今,其子鄭家純直接控股一家A股上市公司,不禁令人再生遐想。不過,考慮到國內對房地產行業重組嚴格審查情況,新世界中國再度“借殼”難度頗大。或許,鄭家純是打算將旗下其他產業“借殼”,目前周大福旗下產業涉及珠寶、鐘表、能源和博彩等多個行業。
從今年5月2日因此次重大事項停牌至今,ST景谷股價已經從停牌前的19.38元/股增至如今的24.76元/股,漲幅達27.76%。

上市近18年,ST景谷控股權頻繁轉讓
自2000年上市以來,ST景谷的控股權已經數次易主。該公司前身是云南景谷縣林業企業總公司下屬的林化廠、林板廠和木材公司。2007年7月公司正式上市時,景谷傣族彝族自治縣林業企業總公司(下稱景谷林業總公司)為其持股58.4%的控股股東。
2005年9月,景谷林業總公司將所持29.81%轉讓給中泰信用擔保公司(下稱中泰擔保),后者成為ST景谷第一大股東。但降為第二大股東的景谷林業總公司仍持有28.59%股份。即便2006年9月股改完成后,ST景谷這兩大股東仍分別為24.11%、23.13%。
ST景谷前兩大股東持股比例十分接近,并隨后就上市公司控股權進行多年拉鋸。2008年11月,景谷森達國有資產經營有限責任公司(下稱景谷森達)接手景谷林業總公司所持股份;加上其原本所持公司股份,景谷森達當時以持股比24.42%成為ST景谷第一大股東。
但2013年3月,通過增持上市公司股份,中泰擔保及其一致行動人合計持股25.96%,“搶”走景谷森達的第一大股東之位。而同期,景谷森達則擬將所持ST景谷全部股份無償劃轉至云南省投資控股有限公司,但到2015年8月,這次股權劃轉事宜還是終止了。
另一方面,進入2015年中泰擔保因為自身問題,所持上市公司全部股權于當年6月被司法劃轉至廣東宏巨投資集團有限公司(下稱廣東宏巨)。同年7月左右,廣東宏巨通過增持成為上市公司第一大股東。
但很快,廣東宏巨便希望轉讓ST景谷股權;于2016年1月因限售期未過被監管部門叫停股權轉讓事宜后,該公司開始持續減持,最終在2017年2月將所持剩余17.31%股份轉讓給杭州磁?沛?投資管理合伙企業(下稱磁?沛?)。
這期間,剛停止國有股權無償劃轉動作的景谷森達,很快于2015年9月開始公開征集股權受讓方。2016年2月,景谷森達成功將所持ST景谷24.67%股權轉讓給小康控股。
截至目前,小康控股通過繼續增持股份,仍是ST景谷持股37%的控股股東。
根據公告顯示,本次加以轉讓的價格為32.57元,而7月2日ST景谷收盤價為24.07元,協議轉讓價格較公司市場價格溢價35.31%。
有趣的是,ST景谷并非一家“干凈”的殼股,歷史債務問題產生,財務數據較差。在市場上還存在較多便宜的殼股,周大福投資溢價收購ST景谷似乎令人費解。
據悉,ST景谷2000年7月于上交所上市,是全國第二家上市的林業企業。上市以來,ST景谷業績一直不好,自2004年以來扣非凈利潤一直是負數,近年來一直依靠政府補助和出售公司旗下林業資產保殼。
根據2017年年報顯示,公司全年營收0.66億元,同比下降6.71%,凈利潤-0.31億元,同比下降191.84%。從投資角度看,上市公司主營業務的價值并不大,公司主要依賴上市平臺的“殼價值”。截至7月3日收盤,ST景谷市值32.14億元,周大福投資耗資12.68億元買殼并不便宜。
實際上,這已經是近6年來,ST景谷的控制權第5次轉手,當地國資公司景谷森達、
中泰信用擔保、廣東宏巨和小康控股都曾試圖主導這個殼資源。
2016年小康控股以25.37元/股的價格,共計耗資8.12億,從景谷森達手中收購了國有股權,獲得了24.67%的股權。后來為了完成取得對上市公司的控制權,又以37.78元/股,耗資6.04億,要約收購公司部分股權。收購完畢后,小康控股對公司的控股權達37%,完全控制了ST景谷。此外,2016年為了保殼,小康控股豁免了ST景谷6600萬元債務。
值得注意的是,小康控股24.67%股份系2016年2月與前股東景谷森達協議受讓。當初,雙方簽有協議,這部分股權小康控股36個月內不得轉讓,否則將承擔10%違約金。因此,此次出讓股份,小康控股又要支付0.81億元違約金。照此計算,小康控股拿下ST景谷控制權、違約金和保殼總承包約15.53億元。
耗費大量資金入主ST景谷,小康控股目的就是注入資產。2017年7月公告顯示,上市公司資產重組還是流產了。ST景谷實際控制人張興海的兄弟張興禮曾表示:“我們進入這家公司之后才發現,它的債權關系遠比我們想象中復雜,目前正在一步步理順關系。”
“借殼”還是“倒殼”?
鄭氏家族擅長資本運作,也熱衷于資本市場投資。不過,此前其在內地的資產,大部分以地產物業為主,在A股市場卻很少涉及。2008年,新世界中國擬通過ST星美借殼,歷經4年,最終失敗。
而這次,鄭氏家族卷土重來。或許,繼承家業的鄭家純并不滿足于“倒殼”游戲,并且,在IPO開閘后,殼資源的價值也步步走低。
透析鄭氏家族投資版圖,發行其在港股也控股一家林業公司綠心集團(原名綠森集團)。收購ST景谷,或與綠心集團一樣,發展小區綠化市場。
2015年,周大福子公司New Forest入主綠森集團,并改名為綠心集團。實際上,改名也反應了周大福對該公司業務的改造。原本綠心集團就是一個“砍樹”公司,商業模式很簡單,把一個林地買回來,砍了木材賣掉變錢。
對于未來,綠心集團CEO胡偉亮曾表示,改名讓公司業務范圍更清晰反映于公司名字中。綠心除了繼續經營森林業務外,亦有意拓展環保綠色產業,期望“全心全意做綠色事業”。