原標題：洋河股份：藍色經典全面提價 戴維斯雙擊在望

事件：根據微酒顯示，7 月 1 日起，洋河將同時上調海之藍、天之藍、夢之藍出廠價及終端供貨價，5 月底股東大會公開說明的提價策略將正式實施。其中，出廠價方面，海之藍上漲 4 元/瓶，天之藍上漲 6 元/瓶，夢之藍 M3、M6、M9 分別上漲 5 元/瓶、5 元/瓶和 10 元/瓶；終端供貨價方面，海之藍上漲 60 元/箱 ，天之藍上漲 100 元/箱，夢之藍 M3、M6 分別上漲110 元/箱、140 元/箱， M9 提高 600 元/箱。

品質升級推動提價策略實施，下半年業績有望加速增長。我們認為本次藍色經典的價格提升是以內在品質升級為基礎，近期海天系列新品即將上市，具備更多老陳酒、更高綿柔度、外觀更時尚等新的亮點。從提價幅度來看，核心產品出廠價上提 3%-5%，終端供貨價漲幅高于出廠價，經銷商渠道利潤有望得到提高，這將有效改善海之藍和天之藍等成熟產品的動銷質量，激發經銷商經營活力，藍色經典價格的全面提高是順應消費升級趨勢的舉措，亦是洋河主動性拔高品牌力的象征。目前來看，二季度夢之藍增速仍在 50%以上，我們預計整體收入增速在 20%以上，渠道庫存約 1-2 月，配額制對于庫存管控效果顯著。展望下半年，提價以及消費稅高基數逐步消除，公司利潤端增速有望環比加快。

省內消費升級+省外加速擴張，未來 3 年收入復合增速有望達 20%以上。2017 年以來省內收入增速回歸雙位數，江蘇市場消費升級趨勢顯著，婚宴用酒普遍向 300 元以上看齊，憑借強勢龍頭地位，未來省內增長具備較好的持續性。目前省外收入增速約 25%，新江蘇市場個數已發展到 495 個，收入占比（省外）達 70%以上，新江蘇市場對省外發展起到良好的引領作用，未來公司將積極拓展省外市場覆蓋面，到 2020 年建成深度全國化的市場，省外收入占比有望達到 70%。從產品結構來看，未來公司核心增長點來自夢之藍，在品牌力逐步提升趨勢下，我們看好夢之藍在全國次高端市場持續放量增長，未來 3 年公司成長步伐清晰可見，預計收入增速可持續實現 20%以上增長，夢之藍占比逐步提高推動利潤彈性加速體現。

中長期成長空間充足，理應享受估值溢價。經過近幾年充分調整，目前公司經營進入全面良性循環通道，渠道庫存及價格體系健康運行，品牌營銷的持續深化顯著拉升夢之藍品牌張力，夢系列的快速增長就是有力的證明。公司是二線白酒中率先突圍走向行業第一梯隊的酒企，管理層能力出眾、經營理念穩健，內部治理結構合理高效，隨著內部經營體系進入正向循環，品牌力提升進度超出市場預期，全國化成長空間全面打開。公司對應 2018年 25 倍 PE，MSCI 落地后，機制優秀、業績增長穩健的洋河更受外資偏好，白酒估值體系有望迎來重構，公司理應享受估值溢價。

風險提示：三公消費限制力度加大、省外增速放緩、食品品質事故。

（證券時報網快訊中心）