昨日傳統防御型品種白酒體現了其不俗的抗跌性，在滬指深調2.42%的背景下，仍逆市微漲0.12%，成為兩市為數不多能夠逆市上漲的板塊。
具體來看，《證券日報》市場研究中心數據顯示，白酒板塊中，順鑫農業(2.43%)、貴州茅臺(1.52%)、老白干酒(1.39%)、五糧液(0.12%)、山西汾酒(0.06%)等5只個股昨日實現逆市上漲。而資金流向上，板塊內順鑫農業、貴州茅臺、五糧液3只個股均實現大單資金凈流入超千萬元，分別為3865.18萬元、2803.58萬元、2144.81萬元，此外，山西汾酒(721.45萬元)、金種子酒(308.32萬元)、*ST皇臺(129.85萬元)、口子窖(127.68萬元)等個股昨日大單資金凈流入也超過百萬元。
對此，分析人士表示，作為A股市場傳統防御性板塊，白酒板塊近期市場表現可圈可點的原因主要可歸結為三方面：其一是行業基本面的回暖，在經過近年來的筑底后，白酒企業積極的轉型初見成效，2016年白酒行業繼續實現弱復蘇在業內已基本形成共識，業績彈性較大。其二，合理的估值，截至昨日，板塊龍頭最新動態市盈率普遍不足20倍，擁有較高的安全邊際。其三，隨著農歷春節的臨近，白酒正式進入銷售旺季，旺季效應也將使其在短期內獲得較大的關注。
基本面上，2015年白酒行業呈現出弱復蘇態勢，包括飛天茅臺、五糧液等高端酒價格均已趨穩，且銷量有所增長。在此背景下，行業內上市公司業績普遍呈現觸底反彈，據統計，在行業內已披露年報業績預告的5家公司中，*ST酒鬼、*ST皇臺2家公司業績均有望實現扭虧，而瀘州老窖、洋河股份、今世緣等3家公司凈利潤則有望實現同比增長。上市公司良好的業績夯實了白酒業復蘇的基礎，而包括五糧液等龍頭酒企也提出了2016年提價計劃，更加強了行業基本面改善的預期。宜賓五糧液股份有限公司董事長劉中國表示，2016年52度五糧液出廠價格將繼續穩中有升，出廠價計劃從659元/瓶恢復到689元/瓶，甚至上調到729元/瓶。而這也是2012年以來五糧液首次明確提出提價計劃。
估值方面，貴州茅臺(15.61倍)、五糧液(15.97倍)、洋河股份(17.79倍)、今世緣(19.93倍)等個股最新動態市盈率均低于20倍，而伊力特(21.79倍)、古井貢酒(23.58倍)等個股估值也不足25倍。
投資策略上，安信證券表示，“守正精選”仍是風險收益匹配度較好的一種策略。2016年，基于預期收益下降、穩健溢價等因素，加強配置估值相對較低的大板塊龍頭仍有現實意義。白酒價值凸顯：冬春之交繼續看好白酒，板塊向下已無多大空間，向上有一定催化的可能。白酒是2014年以來復蘇態勢最為穩健的板塊，白酒當前估值接近歷史平均水平，2016年主流白酒企業業績增長將回歸正常水準，部分企業存在業績彈性，板塊整體氛圍良好，除優勢白馬股如貴州茅臺、洋河股份和古井貢酒外，可重點關注五糧液、瀘州老窖。
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茅臺酒前 11 個月銷量同比增 7.65%，再次證實了茅臺渠道訂貨持續改善，大衆消費力不斷提升。維持原有觀點，茅臺作爲國酒，在全行業深度調整的背景下，實現了業績的平穩過度，我們堅定看好其長期的發展趨勢和品牌價值。目前股價對應 2016 年和 2017 年 PE 分別為 15 倍和 14 倍，維持買入投資評級。
12 月 20 日茅臺照例召開經銷商大會，董事長袁仁國表示，茅臺目前已經完成了全年目標，2015 年 1 至 11 月，茅臺集團實現銷售收入 357 億元，同比增長 4%；實現利潤 193.45 億元，同比增長 1.88%；其中茅臺酒銷量同比增長 7.65%。
2015 年公司提出 53 度飛天茅臺酒的“三不原則”，即不降價，不增量，不增加經銷商。在此背景下，茅臺單品的銷量依然實現了增長，代表了市場對茅臺目前零售價位的認可( 900 元/瓶上下) ，茅臺的大衆消費需求穩定增加，渠道訂貨持續改善。
白酒行業經過 3 年調整，目前一綫陣營明朗，一綫和二綫白酒的價格差逐漸清晰，而貴州茅臺牢牢占據白酒 800 元以上的價位，價格中樞趨于穩定。
8 月茅臺曾經要求經銷商將一批價格從原來的 820-830 元提高到 840元，在此背景下，市場零售價格順勢升至 949 元附近。近兩個月，爲順應雙十一大促和春節前促銷預熱，飛天茅臺的流通一批價回落到在 825元/瓶附近，與去年同期的水平持平，茅臺零售價格也降至 888 元。四季度屬傳統白酒消費旺季，盡管今年國內經濟下行壓力加大，但茅臺的銷量數據不俗，抗行業周期的能力極強，因此我們認爲茅臺單季度純利仍將維持增增長。
展望 2016 年，爲了穩定價格，茅臺酒預計依然不會增量，而對于系列酒而言，由于銷售不暢，因此預計系列酒産品進行調整的可能性比較大。
綜上，維持公司盈利預測，預計公司 2015、2016、2017 年將實現凈利潤162 億元、176.5 億元和 190 億元，分別同比增長 5.49%、增長 9%和增長8%，對應的 EPS 為 12.89 元、14 元和 15 元。(群益證券)
年份原漿是公司業績穩定增長的基石。 2014 年年份原漿銷售占比接近60%，其中核心產品獻禮版和 5 年占比超過 80%。 年份原漿已經站穩安徽省白酒市場 100-200 元價格帶的龍頭位置。 預計未來 3 年年份原漿的銷售占比會繼續提升，年份原漿收入增長是公司業績提升基礎。
經銷商共享利益增長，現金流狀況優良。 古井通過“三通工程” 的建設，確立了渠道精細化運作的渠道戰略。 2011 年公司完成了渠道定價模式的轉換，渠道控價模式維護了價格體系穩定。 控價模式下經銷商利益綁定也得到增強。 公司前五大客戶銷售金額占公司銷售比例在 2011 年后呈現持續提升的趨勢。 經銷商實力的增長帶來公司現金流的穩定， 古井銷售現金流在 2015 年有顯著改善。
中國白酒 5.0 和區域擴張助力目標。 5 月上旬公司召集河南市場營銷人員以及河南地區經銷商召開年份原漿河南市場戰略啟動會。 河南市場收入占比目前為 10%，河南市場收入還有提升空間。 針對省外市場推出了年份原漿幸福版，切換年份原漿獻禮版。 安徽省內市場新上市兩家白酒公司費用投放沒有鋪開，古井省內市場份額暫時無憂。
公司提出中國白酒進入 5.0 時代：從“服務經銷商、渠道和終端”向“服務最終消費者” 轉變。 公司已通過無極酒窖和國醫堂的落地，打造直接服務消費者渠道。雖然 2009 年古井集團完成了戰略投資者引入，但股份公司激勵機制還未完善，在安徽國改浪潮推進下， 激勵機制完善值得期待。
公司盈利預測及投資評級。 我們預計公司 2015 年-2017 年營業收入分別為 51.72 億元、 57.07 億元和 62.48 億元， 歸屬于上市公司股東凈利潤分別為 6.61 億元、 7.64 億元和 8.76 億元， 每股收益分別為 1.31 元 1.52元和 1.74 元，給予公司 6 個月目標價 39.30 元，維持公司“強烈推薦”評級。(東興證券)