事件:公司半年度業績預告上調業績,修正前為預計2018年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為-960萬元至-580萬元,同比變動幅度為【0%-50%】;修正后為盈利850萬至1200萬元,去年同期虧損768萬元,同比增長211%-256%。

有別于大眾的認識:1)公司主業穩定增長,設計業務增長超預期助推業績上修,彰顯并購整合實力。18年上半年公司凈利潤預計同比增加1618萬元至1968萬元,在主業實現穩定增長,且與去年同比沒有處置聯營企業貢獻凈利潤1054萬元的情況下,主要由設計業務增長超預期帶動:一方面,17年下半年收購北京欣邑東方室內設計對業績形成增量貢獻,根據業績承諾我們估算貢獻權益利潤大約為1163萬元(標的公司業績承諾期為合并基準日起36個月內,每12個月為一個承諾期,承諾業績分別為扣非凈利潤達到4,560萬/5,244萬/6,030.6萬, 18年上半年貢獻利潤測算方法=(并表后12個月承諾扣非凈利潤4560萬*持股比例60%-17年并表兩個月貢獻權益利潤797萬)/10個月*6個月);另一方面,集艾設計18年雖然已出對賭期,但仍維持較好的業績增長能力,顯示了公司較強的并購整合能力;2)地產后周期疊加消費升級共同帶動公司訂單持續快速增長。17年商品房銷售面積在16年高基數下同比增長7.7%,疊加消費者對于居家品質提升共同帶動公司新簽訂單持續快速增長:公司2017Q1/Q2/Q3/Q4/2018Q1單季分別新簽9.04億/11.3億/10.0億/10.2億/10.5億,對應2017Q4/2018Q1增速分別為42%/16%,其中家裝業務單季分別新簽8.71億/9.99億/9.06億/8.32億/9.45億,對應2017Q4/2018Q1增速分別為23%/8%,截止2018Q1公司累計未完工訂單37.8億元,同比增長7%,其中家裝業務32.7億,同比增長11%,充足在手訂單為后續業績增長奠定堅實基礎。3)定增+大宗交易實現戰略投資者引入,有效拓寬營銷網絡促進業務規模擴張。家裝業務擴張前端靠營銷,后端靠管理,公司通過定增+大宗交易的方式引入萬科和鏈家(分別持股3.12%和1.60%),一方面極大的擴寬了公司的營銷網絡,萬科、鏈家將集中優勢資源對東易“有機整體家裝解決方案”進行推廣提升客戶覆蓋率,另一方面從公司治理角度也將使得東易日盛股權結構更加合理,有利于公司管理水平進一步提升,促進業務健康穩定發展。4)設立長租公寓事業部,掘金裝飾藍海。家裝企業擴張的核心是擁有可復制的管控模式實現產業化,長租公寓無疑是開展裝配式裝修業務的沃土,東易深耕家裝領域二十年,是首批“國家裝配式建筑產業基地”的家裝企業,在裝配式裝修技術、成本管控方面都具有明顯優勢,公司結合自身主營業務屬性和特點設立長租公寓事業部,全面負責長租公寓裝修的相關業務,后續業務拓展值得期待