【研究報告內容摘要】

本周家電板塊表現弱于市場總體。本周申萬家電行業指數下跌9.1%,滬深300指數下跌7.2%,家電板塊走勢弱于市場平均。重點公司中,本周無公司上漲,浙江美大(-28.0%)、九陽股份(-27.0%)、海立股份(-21.2%)領跌。

奧維云網周度數據:本周家電終端需求增速良好,購買需求呈現回升跡象,白電品類中冰箱漲幅最為明顯。具體分品類看,冰箱零售量6.9萬臺,同比增長38.5%,零售額1.4億元,同比增長33%;洗衣機零售量12.8萬臺,同比增長11.0%,零售額1.6億元,同比增長1.4%;空調零售量3.4萬臺,同比增長18.1%,零售額0.9億元,同比增長19.6%。

冰箱均價1962元,同比下滑4.0%,洗衣機均價同比下滑8.6%至1251元,空調均價同比增長1.3%至2739元。

本周黑電線上線下銷量冷熱不均。本周線上市場銷量27.2萬臺,同比增長64%;銷額7.16億元,同比增長50%。線下市場銷量19.2萬臺,同比下滑8%,銷額6.39億元,同比下滑13%。

市場情緒不穩,推薦家電藍籌股。本周A股繼續出現大幅度下挫,家電龍頭公司表現出相對抗跌性。市場目前對A股預期回報率和風險偏好降低,家電行業估值低、分紅高將逐漸顯現其優勢。從估值看,家電整體P/E僅為16.5倍,安全邊際強,此外,家電行業市場集中度高,龍頭企業業績較為穩定,藍籌股分紅率高,收益有保證。本周,青島海爾宣布54億美元收購GE家電業務,顯示出家電行業在增速放緩背景下,國內家電龍頭企業有望通過并購擴張自己的實力。本周穩健組合推薦實力雄厚的家電龍頭企業。推薦通過渠道模式創新激發渠道活力、2015年業績增長超預期的廚電龍頭老板電器(002508);推薦以合理價格收購GE優質家電資產的青島海爾(600690),此次并購能發揮協同效應、加快企業國際化步伐,同時青島海爾家電業務有望在2016觸底反彈;推薦發力機器人業務、分紅率高的龍頭企業格力電器(000651)以及家電業務品類齊全、智能家居業務布局領先的白電龍頭美的集團(000333);本周彈性組合中,推薦惠而浦(600983)和東方電熱(300217)。惠而浦公司正處于渠道、產品和品牌的整合中,惠而浦集團層面有望實現訂單轉移,增厚公司業績,目前公司估值處于較低位,建議適當關注。東方電熱(300217)新能汽車業務電加熱業務進展良好,小家電業務海外銷量增長迅速,工業電加熱業務通過與瑞吉格泰的整合,技術、制造、研發能力均得到大幅提升,并且未來公司外延擴張預期強烈,另外銀河電子(002519)也可重點關注。