瀏陽河酒是否已“停產”，這兩天成為酒業圈熱議的話題。

近日有報道稱，湖南瀏陽河酒業發展有限公司(下稱“瀏陽河酒”)下發一份《緊急通知》，正式宣告停產、員工無限期放假。消息發布后，正在南京舉辦瀏陽河柔和系列新品上市發布會的瀏陽河酒銷售總經理陳建波坐不住了。5月11日，他向《第一財經日報》記者回應稱：并非“全面停產”，只是位于瀏陽市的永安名酒城暫時停產，不過公司在另一個基地代加工生產。

另一個基地在哪里，陳建波稱在與瀏陽河戰略合作的新資本方那里，不過因為涉及上市公司，暫不方便透露。

“為了上市而上市，且在近三四年借道資本市場的過程中荒廢了主業，本末倒置。”資深白酒專家晉育鋒的觀點也得到瀏陽河酒原高管的認同，他認為瀏陽河的衰敗，與行業調整有關，但更多是資本融資的失敗。

停產疑云

上述報道援引一份《緊急通知》內容稱，“公司(瀏陽河酒)目前已無法進行正常的生產經營，生產、銷售全面停滯，也無力繼續維持公司員工的各項開銷。自本月起，全體生產及管理員工無限期放假，并停止各項費用及工資的發放。因放假時間過長，建議員工另謀職業。”

就是這份通知，瞬間在酒業圈里炸開了鍋，圈里都清楚瀏陽河如今的衰敗，但沒有料到會到如此境地。

瀏陽河與金六福一樣，曾同為五糧液最早一批OEM品牌。借助五糧液的品牌影響力，瀏陽河過去注重終端網絡的建設以及事件營銷，很快成為享譽全國的品牌。尤其是與2005年的超級女聲的合作，使得瀏陽河名聲大漲。

上述瀏陽河酒原高管介紹，公司目前的處境更多是資本對賭帶來的惡果，并非生產經營出現太大問題。

目前，瀏陽河酒旗下品牌包括綿雅、年份酒、醇香等多個系列，有藍瓶、紅瓶等多種包裝，產品面寬，品牌多，整體價位偏中低端。雖然在行業調整期面臨較大競爭壓力，但一些經典品種，如青花瓷系列、50年慶典系列，還是有相對穩定的消費群。

瀏陽河酒的一位經銷商向本報記者介紹，目前他還在運作瀏陽河酒產品，不管怎樣，“對瀏陽河還是有感情的”。

陳建波稱，瀏陽河酒永安名酒城暫時停產有兩方面考慮：一是名酒城生產基地在升級改造；二是對接未來公司上市發展的需要。此外，公司會依法、合理安排員工，將分三類處理：加強對一部分員工的培訓，一部分員工將安排到新的生產基地工作，另一部分不符合公司要求的進行淘汰。

陳建波向本報記者介紹，對于一家企業來講，員工優勝劣汰是很正常，“這次只涉及名酒城基地生產方面的員工，第三部分(淘汰)屬于極個別情況，很少。”

那么，“暫時”停產的永安名酒城何時完成升級改造?陳建波表示“需要半年左右時間才能完成，期間對公司生產經營影響有限。”他強調，對瀏陽河酒來說，保證市場上的正常生產供應，目前公司的調整只是為了適應將來發展需要。

樣本意義

瀏陽河酒的衰敗雖是個案，但在行業一片哀聲的當下，對同行則具有借鑒意義。

晉育鋒向本報記者分析：“立基市場、固定消費群、品牌力和資本力，是酒企在行業調整期生存發展之本。”失去這些根基的品牌酒企，接下來都將面臨出局的風險，瀏陽河或許只是一個開始。

在他看來，瀏陽河在引入風投時略顯盲目，隨后的業績對賭讓處于行業調整中的瀏陽河酒失去方向，“沒有業績支撐的資本杠桿又有什么意義呢?”

2011年，瀏陽河引進包括湖南高新創投集團、中金國際、上海寶聿等多家投資機構10億元戰略資本，占增資擴股后新公司約36.56%的股份。

在瀏陽河酒開啟資本市場的征途中，公司還背負著一份沉甸甸的對賭協議。瀏陽河酒方面承諾：2012年銷售收入不低于12億元，凈利潤不低于3億元;2013年銷售收入不低于16億元，凈利潤不低于4.2億元；2014年銷售收入不低于22億元，凈利潤不低于6億元。

湖南創投董事長劉少君當時還稱，瀏陽河酒方面向投資機構承諾2015年前上市。

根據此前尋求的合作方*ST皇臺(000995.SZ)披露的數據，瀏陽河酒2012年、2013年的營收分別為1.69億元、2.15億元，凈利潤只有126.56萬元和1298.82萬元。

顯然，瀏陽河酒在與投資方的對賭中完敗。

在瀏陽河近兩年衰敗的過程中，投資方也在不斷尋求退出，然而每次都未能如愿。2013年11月，大元股份(600146.SH)公告稱，擬收購瀏陽河酒100%股權，此事告吹后，2014年6月，瀏陽河酒又瞄準了*ST皇臺，但最終仍以失敗告終。

“近兩年的重組嚴格意義上并非瀏陽河在主導，而是此前進入的風投在操作，急于找到下家接盤進而退出。”一位熟悉瀏陽河酒的業內人士認為，公司當初引入風投實在太盲目了。

對此，陳建波向本報記者稱，“目前資本方主要有兩個要求：一是希望瀏陽河酒向上市公司的條件要求靠近，進一步規范企業的公司治理;二是應有市場要做起來，目前以湖南大本營為主。”

“在大本營市場還沒有居于主導地位的酒企，隨著財務壓力凸顯，高端上不去、低端費用又居高不下，公司盈利能力將持續下滑。”晉育鋒認為，一部分企業接下來都會為曾經高速擴張的行為買單。

在他看來，瀏陽河酒生產基地暫時停產拉開了品牌酒企困境惡化的序幕，“2015年以后，白酒產業進入整合小高潮，越來越多的企業將因為扛不住這輪調整而退出。”