主題演講（一）：

動力煤年度策略（2016）

主講嘉賓：大華格林期貨高級研究員 張朋程

內容摘要：

1) 價格運行

2016年動力煤進入震蕩尋底之路，預計年內低點距年初高點30-50元/噸。全年價格表現出明顯的季節性，旺季3月、6月、12月，淡季4月、9月，旺季的前后會出現價格的企穩或反彈。同時應關注供給側改革落實情況，及時調整價格震蕩中軸。

2) 操作策略

以震蕩偏空的思路對待，建議多空比例3:7。關注日耗、產量、庫存及船舶數量等指標，尤其是庫存、船舶共振情況。

主題演講（二）：

動力煤市場情況介紹與走勢策略分析

主講嘉賓：上海綠地能源集團 趙靖

內容摘要：

1) 現貨市場

中國經濟面臨較大下行壓力，動力煤價格體系畸形，將長期低于實際成本運行。各國對國際煤炭市場后市也多數持悲觀態度。由于受大宗商品市場不景氣的影響，國際航運市場2015年以來持續蕭條，國內沿海煤炭航運市場也是一片蕭條，秦皇島到上海及廣州港的運費價格在2015年屢創新低。從終端消費來看，全社會用電量疲軟，受宏觀經濟尤其是工業生產下行、產業結構調整等影響，占社會用電量比重72%的第二產業用電量首次出現了下降。

2) 期貨市場

伴隨宏觀經濟的下行壓力，黑色系列大宗商品在2015年均大幅下跌。動力煤期貨除2015年5月有一輪反彈外，其余時間均處于弱勢下跌趨勢。買方接貨意愿弱，期貨大幅度貼水現貨。

2015年末、2016年初黑色反彈原因在于黑色系商品經過長時間的深度下跌，存在壓抑已久的反彈需求以及人民幣匯率的重估促使進口大宗商品價格重新定位。

預計2016 年動力煤期貨波動加大，探尋底部，較難出現趨勢性行情，急漲急跌出現概率增大。仍存在期現套利及跨期套利機會。

嘉賓發言：

1.山西世德能源集團期貨部負責人 趙大偉

由于庫存下降及產量收縮，動力煤價格短期內回升，但長期來看，受需求下降、環保政策及電廠耗煤量下降等因素影響，煤炭行業作為傳統的夕陽行業，總體看法仍是偏空的。1701合約目前相對強勢，但預期不能特別高，建議逢高空。對于投資者而言，尤其是中小投資者，建議最重要明確定位，把控風險。

2.內蒙古滿世煤炭集團期貨部高級經理 郭玉新

長期熊市給現貨企業帶來慣性思維，供給端以銷定產，需求端保持低庫存。目前的階段性價格反彈說明斷崖式下跌趨勢已結束。但去產能的過程是漫長的，仍熊路漫漫。2016年預計坑口現貨供給需求雙收縮，上行空間不大，多空均可操作。

3.上海中期集團事業部總經理 韋巍

未來的鑰匙藏在歷史里。動力煤1605目前價格330，我們可以關注歷史上5月真正交割時價格與1月的價差是多少。目前煤炭價格低，以及鐵路運費下降的預期或許是造成目前動力煤價格上漲的根本原因而非極寒天氣。年后可重點關注開工率，觀測價格上漲、鐵路運費下降及供給側改革效果是否對開工率有影響。

4.杭州昌渝投資有限公司總經理石維堅

股票與基本面預期相關，對于煤炭股而言，從基本面上看無長期投資價值，但從相對收益角度加之供給側改革使之具有一定博弈價值。

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