www.eastmoney.com2016年02月03日 00:00 長江證券 范超

事件描述

央行銀監(jiān)下發(fā)通知，非限購城市首套房首付比例由25%調(diào)整為20%-25%，改善性購房首付比例由40%調(diào)整為30%。

事件評論

第一影響是利好地產(chǎn)銷售，進(jìn)而可傳導(dǎo)至后端的裝修建材，對水泥玻璃等偏開工前端材料影響有限。首付比例的調(diào)整有助于刺激購房需求釋放，從建筑建材鏈條上看，率先將傳導(dǎo)至裝修領(lǐng)域；基于此，我們認(rèn)為目前行業(yè)里如友邦吊頂、東方雨虹、偉星新材、兔寶寶、帝龍新材等會率先受益。水泥、玻璃主要是建筑施工階段等使用，因此更多依賴地產(chǎn)開工復(fù)蘇的驅(qū)動，因而受影響有限。投資角度看，我們認(rèn)為具備消費屬性的家裝建材有階段性超額收益空間。就水泥而言，短期的重點仍然是供給側(cè)改革，值得振奮的是地產(chǎn)庫存的有效去化可能帶來開工在17.18 年企穩(wěn)回升，從而穩(wěn)定水泥需求，屆時不排除供給側(cè)改革好的部分區(qū)域可能出現(xiàn)趨勢機會。

偉星新材：家裝渠道支撐經(jīng)營穩(wěn)健，股息率較高。1、多年深耕家裝渠道，較強的消費屬性支撐穩(wěn)步業(yè)績增長；2、油價下跌利好成本端，同時對終端價格較強的把控保障產(chǎn)品毛利率改善高出同行業(yè)；3、每年堅持高分紅，當(dāng)前股價對應(yīng)的股息率為4.5%，具備較強吸引力。4、15 年P(guān)E 為18 倍，對應(yīng)16 年15%業(yè)績增速的PE 僅為15 倍。

友邦吊頂：行業(yè)鼻祖，拓展客臥吊頂領(lǐng)域的再一次騰飛。1、多年在廚衛(wèi)領(lǐng)域的經(jīng)營布局已經(jīng)奠定較強的市場品牌及影響力；2、積極拓展客臥領(lǐng)域吊頂，對應(yīng)迎來的市場空間也有望翻倍，更注重產(chǎn)品品質(zhì)及消費屬性的友邦品牌有助于快速切入市場。3、全屋系列布局是下一個大戰(zhàn)略，公司管理層對于長期的戰(zhàn)略抱負(fù)值得肯定。4、2016 年30%發(fā)業(yè)績增速對應(yīng)PE 為22 倍。

東方雨虹：零售市場接力，迎來更穩(wěn)健的增長。1、努力拓展民建市場，有望在未來幾年內(nèi)再造一個雨虹，其具備消費屬性，對于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的抵御性也更強。2、公司多年良好的執(zhí)行力和果敢正確的戰(zhàn)略抉擇已經(jīng)得到了市場的認(rèn)可，無論是產(chǎn)品還是管理層都具備較強信任度。3、16 年20%的業(yè)績增速對應(yīng)PE 為16 倍，重點推薦評級。

推薦偉星新材、友邦吊頂、東方雨虹。