投資亮點

公司是一家強悍的科技創新企業：1）公司在洗衣機排水泵和洗碗機洗滌泵具有技術優勢，競爭對手毫無招架之力。2）2016年顛覆傳統洗碗機的方太洗碗機，核心洗滌泵技術即由公司提供。3）公司發明的水療馬桶有獨特的治療功能，前景廣闊。4）公司在機器人領域掌握伺服電機、運動控制系統核心配件設計和制造能力，行業領先。5）公司依托電機和水泵領先的技術，有計劃切入新能源汽車配件領域。

家電排水泵競爭力強：1）公司具有排水泵技術優勢，產品成本更低、性能更好。2）2014年公司全球洗衣機排水泵占比25%，市場第一。惠而浦、伊萊克斯、三星、海爾等龍頭都是公司客戶。未來市場占有率會繼續提升。3）洗滌泵也具有成本更低、性能更好的優勢。隨著客戶測試通過，將快速放量。公司開發的洗碗機底部總成能夠簡化洗碗機生產工序，降低運輸成本，也會受到客戶青睞。4）全球洗衣機排水泵市場容量估計為25億元。洗滌泵市場規模13億元，底部總成市場規模72億元。

黑科技發明，水療馬桶前景廣闊：1）水療馬桶是智能座便器與腸道水療儀的結合，是公司專利產品，屬于醫療器械，并具有美國FDA認證。水療馬桶目前可以解決患者便秘痛苦，預防直腸癌，下一代水療馬桶還將具備治療痔瘡的理療功能。2）水療馬桶定價高，宣傳推廣難度高，因此初期銷量小。但由于功能獨特，我們預計前景廣闊。未來也有預期進入日本市場。預計2018年銷量將達到4萬臺，為公司貢獻凈利潤1億元。

掌握機器人核心技術：1）公司掌握伺服電機、運動控制系統核心配件設計和制造能力（還未攻克減速器），行業領先。目前中國機器人行業核心配件主要向日本企業購買。2）公司目前具體的機器人產品是四軸工業機器人，還將持續研制SCARA機器人、六軸機器人等新型工業機器人產品。

財務預測

預計2015/16/17年EPS為1.15/1.43/1.88元，分別同比增長18%/24%/31%。

估值與建議

首次給予“推薦”評級，目標價80.27元，對應56x2016eP/E，107億市值。

風險

新業務拓展風險；整體市場估值波動風險。