調研結論： 公司旗下互聯網家裝品牌速美超級家與百度錢包建立戰略合作關系。未來雙方有望在支付結算、大數據應用等諸多場景中展開合作。速美超級家模式有效解決互聯網家裝行業中流量落地痛點，遍布全國的物流配送體系為原材料配送提供保障，北京、天津、上海等城市速美產品已陸續開工。

與百度錢包戰略合作進一步加強戰略整合能力 公司通過參與設立上海易日升金融服務有限公司以及上海匯付互聯網金融信息服務創業股權投資中心開拓互聯網金融相關領域業務，易日升金融以家裝信貸業務為核心，逐步拓展其他消費信貸業務，配合公司業務發展戰略，完善金融配套服務，滿足客戶消費多樣化體驗。本次與百度錢包戰略合作，除進一步深化公司進軍消費金融領域發展方向外，在引流方面有望利用百度大數據資源，形成精準營銷信息，加強戰略整合能力。

速美超級家業務模式具備跨區域可復制性 速美超級家O2O落地服務商招商大會召開標志著速美業務已進入實質性推廣階段。速美家裝業務為公司新拓展業務，主要滿足中端客戶的中小戶型住宅裝飾需求，利用規模化、減少個性化需求、增加標準化產品來降低成本，未來將打造成為公司垂直電商平臺業務，O2O落地跨區復制提高公司業務的運營效率，增強公司業務競爭力，確保公司可持續發展。

專注供應鏈整合，搭建遍布全國的物流體系解決家裝工期保障難題 供應鏈管理是互聯網家裝難點之一，公司在供應鏈和供需鏈多個層次進行有針對性整合，保證物資供需整合效率，提高供應鏈整合中資源與時間的匹配，倉儲物流方面投入得到公司大力支持，2016年建立五個區域倉下轄15個中心倉覆蓋100個城市的物流倉儲網絡，WMS等管理系統目前正在搭建中，在信息化基礎上完成數據庫搭建，進行物流訂單配送。

盈利預測與估值： 預計2015-2017年，公司分別實現營業收入22.65億元、27.14億元、32.51億元，實現歸屬母公司的凈利潤1.06億元、1.56億元及1.87億元，EPS分別為0.42元、0.62元和0.75元，對應2015-2017年PE分別為78.22倍、53.09倍、44.24倍。

首次覆蓋，給予公司“推薦“評級 風險提示：房地產景氣度超預期下滑，速美超級家開店速度不及預期。