家電： 防御性強，類債屬性重點 推薦美的集團、小天鵝、老板電器、華帝股份；近期重點推薦兆馳股份

目前震蕩行情，家電行業(yè)估值在歷史處于較低水平，而且白電龍頭的類債屬性或可支撐其股價在弱勢行情的穩(wěn)定性，白電重點關(guān)注美的集團（目前股價 2016 年 7.5 倍、2017 年 7 倍）、格力電器（對應(yīng) 2016/2017，7 倍/6.5 倍）、小天鵝（15 倍、9.5 倍），安全邊際較高。

今年市場整體風(fēng)格切換，傳統(tǒng)行業(yè)估值修復(fù)行情或?qū)⒊霈F(xiàn)，業(yè)績企穩(wěn)，估值低，全年相對穩(wěn)定收益可期。

目前家電龍頭企業(yè)估值整體偏低，作為白電龍頭企業(yè)美的集團整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和庫存排產(chǎn)明顯好于市場預(yù)期，建議關(guān)注。

廚電重點關(guān)注老板電器、華帝股份, 老板電器上調(diào)業(yè)績預(yù)告區(qū)間、超出市場預(yù)期，原區(qū)間20%-40%，增長到 40-50%，電商占比提升、成本控制良好、管理層與渠道調(diào)整打開公司未來成長空間，目前股價對應(yīng) 2016、2017 年估值 18、14 倍；由于地產(chǎn)庫存基本都是二三四線市場，華帝的產(chǎn)品渠道主要覆蓋該類市場，在地產(chǎn)庫存較大的區(qū)域有相對較強的渠道優(yōu)勢；管理層今年整體調(diào)整到位，2016 年恢復(fù)性增長+地產(chǎn)去庫存雙主線將成為主要業(yè)績貢獻要素，目前股價對應(yīng) 2016、2017 年估值 22、15 倍）。

黑電重點關(guān)注兆馳股份，公司 ODM 轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)電視全產(chǎn)業(yè)鏈，壓縮前段硬件利潤，加速擴張入口規(guī)模，后端收購風(fēng)行網(wǎng)，與東方明珠等內(nèi)容端合作，定增與國美、海爾等渠道商和代工品牌綁定，強強聯(lián)合增強入口質(zhì)量，全年銷量增速或超預(yù)期，兆馳模式或沖擊樂視、TCL 等互聯(lián)網(wǎng)電視龍頭公司。目前價格低于公司擬定增價較仍有近 50%空間，安全邊際較高，公司開放式合作模式未來或吸引更多產(chǎn)業(yè)鏈資源加盟，加強公司股價彈性。

轉(zhuǎn)型股我們持續(xù)建議大家重點關(guān)注萬家樂。

（分析師： 林寰宇