資產(chǎn)整合、成本控制、管理加強(qiáng),盈利能力繼續(xù)如期向上

2015年,公司將煙草包裝印刷、汽車(chē)輪轂、信息通信等與當(dāng)前主業(yè)關(guān)聯(lián)度較低的全部非木業(yè)資產(chǎn)置出

體系,同時(shí)收購(gòu)部分木業(yè)子公司的少數(shù)股東股權(quán)。目前,公司已由原來(lái)的多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)模式,轉(zhuǎn)變?yōu)橐阅緲I(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)、以人造板、木地板為主要產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)模式。

在此背景下,公司得以專(zhuān)注于人造板和木地板主業(yè)的發(fā)展:一方面,在地板產(chǎn)業(yè)繼續(xù)加大品牌推廣和營(yíng)銷(xiāo)力度,加快新品開(kāi)發(fā)和推廣,另一方面,人造板產(chǎn)業(yè)通過(guò)加強(qiáng)資源采購(gòu)力度,及時(shí)掌握原材料市場(chǎng)

變化情況,降低原材料采購(gòu)成本,并根據(jù)市場(chǎng)供需變化,及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2016年前三季度產(chǎn)品毛利率的增加帶來(lái)了公司盈利的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司三季度毛利率的提升主要是來(lái)自圣象地板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

公司前期由于期間費(fèi)用高企致凈利潤(rùn)率低于行業(yè)平均水平,2015年公司凈利潤(rùn)率5.09%,同期地板企業(yè)

凈利潤(rùn)率分別為16.25%、5.90%、2.86%。隨著新管理層上臺(tái)后股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推行,業(yè)務(wù)調(diào)整后主業(yè)的聚焦,公司加強(qiáng)了費(fèi)用及營(yíng)運(yùn)能力的管控,2016年前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯減少,我們認(rèn)為公司三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用的降低具體主要是來(lái)自子公司大亞木業(yè)(黑龍江)有限公司減虧貢獻(xiàn)(2015年大亞子公司虧損1.15億),共驅(qū)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上。

公司名稱(chēng)變更,顯示發(fā)展木地板及推進(jìn)大家居堅(jiān)定決心

2016年9月,公司公告擬將公司名稱(chēng)由“

股份有限公司”變更為“大亞圣象家居股份有限公司”,同時(shí)為使公司證券簡(jiǎn)稱(chēng)與公司名稱(chēng)保持一致,公司擬將證券簡(jiǎn)稱(chēng)由“大亞科技”變更為“大亞圣象”。

公司名稱(chēng)變更后保留了公司的核心標(biāo)志“大亞”,同時(shí)增加了公司最關(guān)鍵的無(wú)形資產(chǎn)“圣象”,目的是為了使公司名稱(chēng)更能準(zhǔn)確反映公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、發(fā)展方向及業(yè)務(wù)特征,一方面體現(xiàn)了公司和品牌的一脈傳承,同時(shí)也有利于進(jìn)一步優(yōu)化大亞人造板和圣象地板的品牌影響力,凸顯了公司加碼發(fā)展圣象木地板以及推進(jìn)大家居戰(zhàn)略的決心。

木地板、人造板根基雄厚,全面推進(jìn)大家居戰(zhàn)略,潛力巨大。

(1)“圣象”地板品牌優(yōu)勢(shì)明顯:公司旗下“圣象”地板是國(guó)內(nèi)全國(guó)性強(qiáng)化地板的龍頭企業(yè)第一品牌。2016年“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”排行榜顯示“圣象”品牌價(jià)值已達(dá)235.92億元。不僅擁有全套現(xiàn)代化的生產(chǎn)設(shè)備,擁有年產(chǎn)4,700萬(wàn)平方米的地板產(chǎn)能。(還擁有自主研發(fā)中心,對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和工藝進(jìn)行不斷的開(kāi)發(fā)和改善,在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。)2016年公司繼續(xù)加大“圣象”品牌的建設(shè)力度,整合市場(chǎng)資源,提高其市場(chǎng)占有率。

(2)人造板規(guī)模效應(yīng)顯著:公司是中國(guó)境內(nèi)最大的人造纖維板制造企業(yè),擁有最先進(jìn)成套設(shè)備,設(shè)備生產(chǎn)能力、精度、自控能力均居業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司人造板目前從事的是中高端市場(chǎng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售,擁有年產(chǎn)160多萬(wàn)立方米的中高密度板和刨花板的生產(chǎn)能力。2016年公司將逐步打造長(zhǎng)期穩(wěn)定且健康的木材采購(gòu)體系,以品牌建設(shè)為核心,不斷加大大亞人造板等系列品牌的知名度。

(3)縱橫并拓,全面推進(jìn)大家居戰(zhàn)略:圣象大家居戰(zhàn)略以木業(yè)為核心,將產(chǎn)品類(lèi)別由原先的單一地板,拓展至當(dāng)前包括地板、標(biāo)準(zhǔn)門(mén)、衣柜、整體廚房和圣世年輪家具在內(nèi)的五大品類(lèi),其中地板產(chǎn)品又涵蓋三層實(shí)木地板、多層實(shí)木地板、強(qiáng)化木地板等多種類(lèi)型,為顧客提供家居采購(gòu)整合解決方案。2016年5月,圣象集團(tuán)與上海友迪斯達(dá)成戰(zhàn)略合作,聯(lián)手布局

領(lǐng)域,繼續(xù)探索大家居升級(jí)之路。

限制性股票激勵(lì)計(jì)劃落實(shí),長(zhǎng)期發(fā)展業(yè)績(jī)可期。

2016年6月28日,公司發(fā)布2016年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,公司擬向共計(jì)63名激勵(lì)對(duì)象授予合計(jì)340萬(wàn)股限制性股票,占公司總股本的0.64%,授予價(jià)格為7.04元/股。此次激勵(lì)計(jì)劃的有效期為限制性股票授予之日起至所有限制性股票解鎖或回購(gòu)注銷(xiāo)完畢之日止,不超過(guò)4年。考核目標(biāo)為以2015年凈利潤(rùn)為基數(shù),其后3年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于20%,35%,50%(同比增速分別為20%,12.5%,11.11%)。以上“凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率”以歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為計(jì)算依據(jù)。若達(dá)到解鎖條件,激勵(lì)對(duì)象可在后三年分三期分別申請(qǐng)解鎖40%、30%和30%。目前限制性股票已授予完成,彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)發(fā)展信心。

公司資產(chǎn)整合效果繼續(xù)顯現(xiàn),名稱(chēng)變更顯示發(fā)展決心,前三季度在毛利率提高,費(fèi)用率下降驅(qū)動(dòng)下業(yè)績(jī)繼續(xù)拐點(diǎn)向上,同時(shí)公司首次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃落實(shí)通過(guò),彰顯公司發(fā)展信心。結(jié)合Q3的超預(yù)期情況,我們上調(diào)公司2016-2017年歸母凈利潤(rùn)分別至4.5億、5.4億,同比分別增42%,20%,對(duì)應(yīng)5.31億的股本,EPS為0.85、1.02,PE為24、20倍,長(zhǎng)期看好,目前總市值108.81億,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:競(jìng)爭(zhēng)激烈、增速放緩導(dǎo)致解鎖條件未達(dá)到。