公司公布2016年三季報。前三季度，公司實現營業收入43.22億元，同比減少25.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.82億元，同比增長82.03%。實現基本每股收益0.53元。

專注于地板與人造板業務，盈利能力大幅提升

公司去年將煙草包裝印刷、汽車輪轂、信息通信等全部非木業資產置出，專注于地板及人造板業務，前三季度通過加大地板業務的宣傳與營銷力度、新品開發與推廣力度，人造板業務加強原材料成本的追蹤以及內部控制，業務整合效果顯現，盡管營收同比下降25.52%，但歸母凈利同比大增82.03%。報告期內地板與人造板毛利率均得到提升，貸款規模減少使得財務費用大幅削減，盈利能力明顯增強，綜合毛利率同比提高6.67pct至34.72%，凈利率同比提高2.89pct至7.11%。

規模優勢與營銷優勢明顯，推進大家居戰略實施

公司剝離非木業資產后，專注于地板及人造板業務，產能優勢、技術優勢、渠道優勢及品牌優勢十分突出。(1)產能與技術：擁有年產160多萬立方米的中高密度板和刨花板的生產能力、年產4700萬平方米的地板產能，機器設備、精度、自控能力均居業內領先水平，規模優勢明顯。(2)渠道與品牌：圣象地板線下營銷網遍布全球，擁有近3000家專賣店，同時開拓了天貓、京東、蘇寧等在線分銷專營店，“圣象”品牌價值已達235.92億元，品牌優勢與渠道優勢明顯；更名為“大亞圣象”，新名字體現了公司和品牌的一脈傳承，品牌影響力有望得到進一步提升。未來各木業子板塊可充分挖掘和利用公司的品牌資源、渠道資源，加強相互之間的協同效應，進一步強化和突出主營業務，推進大家居戰略的實施，從而保障未來盈利能力的提升與可持續發展。

股權激勵計劃落地，公司治理有望持續改善

今年6月底，公司針對管理層和核心技術(業務)骨干共計63人實施了限制性股權激勵。要求以2015年為基數，2016-2018年凈利潤增長率分別不低于20%、35%、50%，對應2016-2018年凈利潤同比增速分別為20%、13%、11%，股權激勵鎖定三年。雖然解鎖要求不高，但此次股權激勵將公司中高層管理人員和技術骨干人員利益與公司經營密切綁定，未來在內部治理、經營效率等方面的改善值得持續期待。

三、盈利預測與投資建議

我們看好公司主業整合后將帶來的運營效率和市場競爭力的提高、以及股權激勵計劃有望帶來的業績促進作用，預計公司2016、17、18年能夠實現基本每股收益0.90、1.00、1.14元/股，對應2016、17、18年PE分別為23X、20X、18X。維持公司“強烈推薦”評級。

1、原材料價格上漲；2、市場競爭加劇。