海瀾之家三季度報告顯示，公司前三季度營收和凈利潤分別同比增長6.56%和5.45%。

其中第三季度單季營收和凈利潤分別同比增長-2.56%和2.87%。第三季度單季海瀾之家和圣凱諾收入分別同比增長0.58%和-21.61%。其中海瀾之家收入增速放緩預計由于開店速度快,新店加密對老店產生影響,同店

售有所下滑,海瀾之家目前門店數達到4073家,前三季度凈開店556家。

這主要是公司趁市場不好搶占優質店鋪資源的戰略有關,隨著未來一方面新店逐步產生效益,另一方面并購多品脾落地后也能釋放一部分店鋪資源,公司業績有望改善。圣凱諾德收入下滑預計主要和收入確認時點有關。

公司前三季度綜合毛利率39.91%,和去年同期基本持平。

其中旗下各品牌海瀾之家、愛居

、海一家和圣凱諾的毛利率分別較上年同期減少1.53、增加18.36、增加17.80和增加5.35個百分點。其中海瀾之家毛利率下降預計和今年夏季貨品買斷比例較少有關,隨著進入秋冬季買斷比例增加,毛利率預計會有所回升。而愛居兔和海一家毛利率上漲預計主要是三季度出售已計提跌價準備的存貨沖減主營業務成本的原因。

存貨周轉天數較上年同期增加56天,環比中報增加39天。

主要和去年

庫存增加,今年為第四季度

售備貨有關,隨著今年冬裝貨品的消化,我們預計從全年看公司庫存周轉將有所好轉。而且隨著公司今年戰略供應商的推進,未來補貨比重的提升,存貨風險有望降低。

16-18年業績分別為0.73元/股、0.85元/股、0.97元/股目前股價對應16年市盈率僅為15倍,維持公司“買入”評級。

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