（原標題：美圖的“困境”與破局）

隨著美圖掛牌臨近，業內出現一些質疑的聲音，主要針對8月份亮相的招股文件。典型的質疑有：為什么美圖坐擁10多億用戶卻還在虧損(截至2016年6月30日已在中國及海外11億個獨立設備上激活，月活用戶4.5億人)?硬件收入占到美圖收入的95.1%(2016年前六個月硬件收入占收比)，美圖還是互聯網公司嗎?核心其實是對美圖這個工具類App變現困難的質疑。

為什么美圖一直虧損卻能拿到五輪投資?

質疑虧損的言下之意應該就是，美圖投資價值不足但是當前，美圖已經完成了五輪融資，總額超過5億美元，投資者包括IDG、老虎基金、啟明創投、創新工場、招商證券、華廈基金及富士康一家子公司等，這些基本都是投資界的重磅機構或者大企業，他們在圈內摸爬滾打這么多年，要不是看到了美圖未來的發展空間，不會這么大手筆投入的。

在虧損情況下仍然獲得投資者關注的企業也有一些，典型的代表是亞馬遜和京東，前者連續虧損了20年，直到去年才開始盈利;后者虧損了12年之后，剛剛有盈利的苗頭。盡管與美圖分屬不同領域，但是從投資者的角度來看，他們都具有一定的共性——解決了一部分用戶生活中的痛點，帶來了真正的用戶價值和社會價值。同時，他們做的事情都具有一定的行業壁壘，盡管當前處在虧損階段，但是未來發展前景是好的。目前，全球僅有8家公司用戶規模在10億以上，且均以上市，所以美圖自然就成為了香餑餑。事實上，美圖的商業化成績也很亮眼。今年上半年，美圖的收入大幅增長，2016年上半年收入5.85億人民幣，較上一年同期上升了2.2倍。

都存在變現難題，但美圖占住了高價值用戶優勢

一款大眾類APP若想實現商業模式，必須經歷幾道門檻：第一道是需要擁有大量用戶;第二道是擁有良好的產品體驗;第三道是滿足用戶個性化需求;第四道是能使用戶長時間停留。其中最難的是第四道，但諸如微信、微博等APP做到了。

分析微信的演變路徑，早期是個點對點的短信替代工具，但是加上朋友圈、微信群這些社交屬性后，“工具+社交”的模式開始迅速發酵，后續微信的公眾平臺推出后，微信開始變成一個開放平臺，以生態的力量讓用戶更多停留在APP，逐步產生巨大價值。

而對于美圖來說，如今已經過了前三個檻，第四個檻在當前是限制其盈利的關鍵要素。在增加用戶停留時間方面，很多工具類APP都較難做到，可以突破的方式有，與社交結合，或者干脆將巨大的流量導入到周邊業務，實現流量變現。美圖的優勢在于，10多億用戶中主要以女性用戶為主，在美顏經濟時代，這些用戶具有巨大的消費潛力，無論以哪種方式突破，都有較大的想象空間。

事實上，美圖已經開始在社區化。在使用場景上，不再僅僅是處理圖片，如視頻與直播社區“美拍”、年輕人的花式聊天軟件“閃聊”就是奔著這個目的去的。巨大流量的導入則體現在美圖的電商上，目前美妝相機已經實現在虛擬試妝之后可以直接跳轉到品牌的彩妝電商平臺進行購買。

美圖用戶價值變現有三種模式，正齊頭并進

王小川認為，“工具類產品要產生價值，就不能只是工具，而是要提供服務�！泵缊D的業務方向就是，通過創新的產品和服務吸引大量的用戶，達到一定規模時，再采取多種方式變現。從當前美圖業務布局和行業發展經驗來看，美圖用戶價值變現主要有三個層次。

第一層次，直接變現。通過更好的定制服務可以向部分用戶收費，同時，增加產品用戶粘性，可以讓移動廣告分發盈利更加凸顯。

美圖的產品矩陣包括美圖秀秀、美顏相機、美拍、美妝相機、潮自拍、BeautyPlus等，這些產品本身具有一定的變現能力。如果能夠提供更好的服務，部分用戶是有付費意愿的，這是直接通過高質服務變現的邏輯基礎。

美拍已經做的不錯，可以在視頻和直播方面有更多的盈利突破。美拍在2014年5月推出，2016年1月份推出美拍直播功能。截至2016年6月30日，美拍的用戶已發起了1,070萬場直播，觀看次數達6.63億次。有超過10,000名網紅、750位名人和1,000個公共組織選擇通過美拍與其關注者和公眾交流。而且從今年6月開始，美圖在美拍平臺上銷售虛擬物品以獲得收益。根據艾瑞咨詢報告，中國約62.4%的短視頻平臺用戶將美拍列入其最喜愛的三款短視頻平臺之一;在名列前茅的短視頻平臺中，美拍排名第二。

從美拍的發展來看，可以有兩方面的預期。第一，直播功能帶動網紅經濟，將成為直接變現的重要方向;第二，通過美拍和直播，大大增加用戶粘性，為其他方面的收入打下基礎。

移動廣告分發是已經被探索的工具類軟件常用盈利方式，當前美圖正在使用，隨著用戶粘性增加，這一部分收入效果將會越來越凸顯。

第二層次，生態變現。圍繞著產品矩陣進行生態化發展，通過增加用戶在生態圈中的粘性，并享受生態圈中的服務，實現用戶價值變現。

向生態型業務擴展的第一步是做美圖手機，目前現有的美圖手機用戶，有75%原來就是美圖的用戶，這意味著美圖在手機的用戶獲取成本上非常地低。從美圖的財報可以看出，2013年-2015年以及2016年上半年，美圖手機的銷量分別為2.8萬、28萬臺、39萬臺和29萬臺，盡管放眼整個行業來說，這個量并不大，但是在智能手機市場增速放緩的情況下，能夠實現同比增長率超過40%，證明在女性細分領域，美圖手機還是有很大發展潛力和空間的。美圖手機的另外一個優勢還在于其毛利率大幅領先于國內手機廠商，在30萬臺是一個收支平衡點的情況下，意味著美圖手機今年已經實現了盈利。

向生態型業務探索的第二步，是與電商的結合。招股書顯示，美圖計劃于2017年上半年上線社交電商平臺，初期以服飾、化妝品、護膚品等產品為主，并逐步引入更多時尚商品與品牌。此外，美圖于今年四月在某招聘平臺上線了電商總經理一職，提出40~60k的月薪，公開招聘高級電商人才。實際上，從產品層面來看，美妝相機與電商的結合是容易實現而且容易變現的。當用戶使用美妝相機的時候，可以在虛擬環境下體驗口紅、腮紅等產品，如果感覺不錯，可以直接下單，從而實現了從工具到服務的轉變。目前，這項服務也已經推出。

生態型業務的模式是“軟件+硬件+服務”，美圖已經開始布局，尤其是在服務上，將迎來進一步發展。

第三個層次，孵化及投資變現。在布局美圖生態的過程中，并非每個業務都需要美圖自己來做，通過孵化或者投資的方式，可以提高效率并降低風險。

去年年底的戰略發布會上，美圖公布了投資布局方向，有以亮風臺為代表的AR人機交互服務，以echo回聲為代表的年輕人興趣社區，以美麗元為代表的O2O美業服務，以視覺科技為代表的硬件相關企業。這些創業企業的特點在于，和美圖一樣以年輕人追求美為核心，從業務模型上看，通過美圖的資本和用戶流量支持，有進一步做大的可能，而美圖可以補充美業生態布局，同時可以形成一定的資本回報。如使用美圖的高端用戶，不滿足于在照片上的美化，想在實際生活中讓自己更美，則很有可能在美圖的推薦下，到美麗元接受更好的定制服務。

互聯網的本質實際上就是流量的生意。除了資金和服務的直接接入外，美圖也借助其流量池來扶持相關的創業公司。美拍開放平臺就曾幫助Faceu、SNOW相機登頂App Store免費榜榜首的位置。美圖巨大的流量，可以說已經成為了創業公司高速成長的流量來源，這也側面印證了美圖的流量價值。

盡管美圖10億多用戶都是軟件應用用戶，但是美圖的未來必然不只是一個軟件公司;盡管美圖收入絕大部分來自硬件，但是美圖的未來也不是硬件公司。最終的美圖應該是一個著眼于美的生態型公司，通過軟硬件和周邊相關產業，為女性用戶帶來更多美的體驗。

(原標題：美圖的“困境”與破局)