舉牌宣告險資存在感,但“共舞”只能謹小慎微,指數進入混沌期。安邦連續舉牌

,宣告了險資的存在感,驅動“冬季躁動”

管理層不出現明顯反彈的情況下,舉牌依然是新銳

公司年底的占優策略:(1)短期累積大量浮盈,可供出售

資產記賬,浮盈可以進入利潤表;(2)中期繼續加倉,距離轉為權益法記賬并不遙遠,凈值波動的問題不會長期存在。(3)舉牌客觀上起到凝聚人心,穩定風險偏好的作用,活躍的交易型資金、險資、乃至非市場力量目前在個別板塊中形成了共振,使得市場不缺賺錢效應。

險資也借此在高度博弈的市場中取得了主動權。對于其他類資金來說短期博弈窗口并未關閉,“共舞”仍是可選項,但沒有主動權,也只能謹小慎微。在資本市場上,暴露了行蹤的資金大部分時候是非常危險的,但現在行蹤明確的資金同時掌握了市場的主動權,博弈格局就變得異常復雜了,全面的收割可能無法實現。未來1-2個月就是指數的混沌期,隨時調整,但在2017年展望總體樂觀的背景下,不大可能出現大逃亡式的殺跌。好消息是新興成長方向仍走在市場化出清的道路上,混沌期正好是我們布局明年,深入研究成長股的

操作上順勢而為,但判斷上別“隨波逐流”,周期改善的持續性仍有待觀察。2016年強周期行情的一個突出特點是

漲得多,股票漲得少。股票投資者想的是業績改善能否度過“四月決斷”的窗口仍有不確定性;期貨投資者卻緊緊圍繞供需階段性的緊平衡享受價格趨勢,到底是誰錯了?在我們看來,也許大家都沒錯。股票市場需關注“量、價、利”,而

只解決“價”的問題。周期漲價可能有階段性和結構性的供需矛盾決定,比如草根調研反饋,12月焦煤已經被預訂一空,需要開工但沒預訂焦煤的鋼鐵廠,只能轉向二級市場購買焦煤,時間成本和質量的不確定性大幅提高,從而對現貨價格和期貨價格構成強支撐。對于股票市場而言,重要的問題是需求的復蘇能持續嗎,具體來說,鋼鐵廠將焦煤預訂一空能持續嗎?是基于需求復蘇,還是基于非理性的樂觀預期?在我們看來,至少不能排除非理性的因素,需求的復蘇的持續性仍存疑。另外,原材料價格上漲對于業績提振作用已經鈍化,上游漲價擠壓中下游毛利,企業經營效率并未提升;同時,強周期股票業績能否如數兌現仍存在較大的不確定性,都決定了股票和期貨的表現的背離在未來一段時間仍將存在。目前,還沒必要因為期貨的上漲改變我們對于中期需求的判斷,更不要因為要參與險資驅動“冬季躁動”就用需求復蘇的邏輯麻痹自己,判斷上的“隨波逐流”是一種非常危險的選擇!短期險資配置結構“回歸正常”驅動熱點向金融、地產和

輪動,成長股“輕裝上陣”仍是2017年一季度的主要看點。短期險資依然是決定市場走向的邊際資金,價值和強周期股的行情在12月被演繹到極致仍是大概率。前期險資集中加倉強周期實際上是對常規結構配置的一種偏離,后續配置結構“回歸正常”可關注金融、地產和消費的機會。深港通開通,難以對市場總體構成催化,但深股通資金與

熱點板塊的共振值得關注。2017年一季度的主要看點仍是成長股“輕裝上陣”的行情,重點推薦軍工和國產汽車產業鏈,另外,我們展望2020梳理的成長性行業也是未來一段時間值得重點研究布局的方向。