潤啤(00291)成功收購雪花49%股權 啤酒業或上演“一超多強”

　　智通財經獲悉，華潤啤酒(00291) 于2016年10月11日已完成收購華潤雪花啤酒49%已發行股本總額，華潤雪花啤酒成為該公司的全資附屬公司。

　　智通財經了解到，據國家統計局公布的相關數據顯示，目前華潤雪花啤酒市場占比約為24.77%，百威英博占比為15.8%。而青島啤酒和燕京啤酒的占比則分別為18%和 10.24%。

　　此外，據中國商務部發布的反壟斷調查公告顯示，從整體銷售量看，華潤雪花和百威英博是市場份額排名第一和第三的競爭者，合計市場份額達41%，而在中高端啤酒銷量上看，百威英博則位列第一，華潤雪花列第二。此外，在天津、遼寧、黑龍江、吉林、貴州、浙江、安徽等7省市中，百威英博與華潤雪花合計市場份額超過70%，在四川、江蘇、山西、福建等4省的合計市場份額超過50%，未來雙方在國內啤酒業務方面也將競爭更為激烈。

市場占有率或將演變為“一超多強”

　　業內人士認為，華潤啤酒收購華潤雪花啤酒后，會在中國市場份額上明顯領先青島啤酒和燕京啤酒。未來國內啤酒行業競爭格局或將從“多強并舉”演變為“一超多強”，從而倒逼其他啤酒企業加快國企改革和并購進程。

　　花旗發表報告，表示華潤啤酒市占率將進一步提升，上調華潤啤酒目標價由16.02元升至19.5元，評級“買入”，該行稱華潤啤酒優于青島啤酒(00168)，給予青啤“賣出”評級。

　　高盛發表報告，鑒于華潤啤酒成功收購華潤雪花啤酒49%股權協議達成后，該行重新給予華潤啤酒“買入”評級，目標價20.5港元。該行表示盡管自三月份以來，該公司股價已反彈近35%(恒指為24%)，但高盛認為公司股價還將持續上揚。主要因為公司致力于開發中高端市場，2016年市場占有率持續擴大。

中高端需求發力或提高利潤

　　摩通發表研報稱，相信未來國內的啤酒售價可以增加，改善行業利潤，同時因市場更集中高端化需求，預期行業EBITDA利潤(平均約12%)會繼續改善，及接近環球啤酒商(約25%)，而華潤啤酒將可持續受惠。

　　高盛表示，華潤啤酒在中國啤酒市場仍具備強大的吸引力。該行預計公司2016-2018財年平均售價將增長3.5%，銷售量年均復合增長率達4%，公司目前專注于提升售價以獲得中端啤酒市場份額，并且在高端領域與青島及百威啤酒展開競爭。

　　花旗預測，華潤啤酒2017年綜合平均售價將升4%，不計少數股東權益純利按年升13%，計入后按年升幅可達187%。

資金充足支撐并購擴張

　　據悉，國內啤酒市場“寡頭”局面的初現，也讓國內啤酒企業有了和國際巨頭競爭的籌碼。日前，有消息指出華潤啤酒正在考慮競購南非米勒公司的中歐和東歐資產，這些資產合計共約60億美元。

　　智通財經了解到，業內人士還坦言，未來不排除華潤雪花啤酒將更多參與國際啤酒市場的并購和競爭。

　　高盛發表報告表示，華潤啤酒擁有足夠的資本支撐公司并購，該行估計公司擁有將近68億美元支撐潛在并購，以支持其國內市場擴張策略。

　　摩通報告指出，潤啤于7月份進行供股，每3股供1股，發行8.11億股，集資95億元。該行上調華潤啤酒純利預測90%及每股盈利40%，目標價由15.2元升至22元，重申“增持”評級。