據“網易上�！眻蟮�，美國知名投資機構、主要針對美國和香港市場的被低估公司和行業特殊投資動向提供全面投資建議的GeoInvesting 9日發布報告，對神州租車給出“賣出”評級，稱其將面臨嚴峻財務困境，股價亦會實質性下調。

　　GeoInvesting報告對神州租車的財務計算方法、關聯交易等提出質疑，直指其折舊方法有違行業標準，關聯交易也存在破綻與漏洞，最大利益關聯方神州專車去年下半年訂單實際減少了30%，業績已經明顯惡化。

　　該報告指出，資產折舊是汽車租賃公司的一項重要成本，2016年前9個月，租賃車輛折舊就占神州租車租賃收入的24.5%。然而對比神州租車和行業巨頭赫茲財報，可發現兩者采用的折舊年限存在相當大的差距。赫茲使用的折舊年限保持在4.5年至4.8年間，而神州租車的折舊年限區間則為7.3年至9.9年。

　　對此，GeoInvesting 指出，較長的折舊年限能讓計提的折舊越少，這樣公司營業收入和凈收入就越高，“神州租車采用了激進的會計手法對核心資產進行折舊，主要是為了虛增收益。而若神州租車采用和其股東赫茲類似的計提方式，其收益將會大幅縮水�！�

　　在此基礎上，GeoInvesting 還對神州租車與神州專車的關聯交易進行研究。神州租車財報顯示，2016年上半年，神州租車為神州專車提供車輛租賃服務獲得的收入達10.3億元，占神州租車總收入的34.7%。但神州專車方面財報則顯示，同期神州專車對神州租車的收入貢獻實際為11.9億元，兩者數據并不一致。若按照神州專車披露的數據來算，2016年上半年，雙方關聯交易占神州租車總收入的40%，較2015年的32.6%進一步提高。關聯交易日益增多，且數據披露存在差異，均讓神州租車的運營風險明顯加大。

　　不僅如此，GeoInvesting 方面還直指神州專車業務正大幅萎縮。稱其分析師團隊做了大量盡職調查，實地走訪了北京、上海、深圳、廣州等多個一二三線城市，調查覆蓋神州專車70%的業務。調查發現，去年2季度至4季度間，神州專車訂單量實際從34.8萬下降到了25萬，降幅達30%。在綜合實地調查和第三方數據報告后，Geoinvesting得出結論，稱神州專車董事長陸正耀在12月21日接受采訪時披露的“40萬日訂單”并不屬實。

　　調研結果還顯示，受提成標準和燃油補貼策略調整影響，神州專車司機收入已大幅下降，二線城市典型司機月毛收入下降達3000元。收入的下降也讓司機大幅流失，多地車輛停運，車輛數明顯減少。在北京，就有多個司機表示神州專車減少的車輛可能多達數千輛，“由于司機流失，神州專車停車場閑置車輛數目越來越多”。

　　報告還稱北京上海新出臺的網約車實施細則給神州專車帶來了巨大的風險。據GeoInvesting調研，京滬兩地至少80%的神州專車司機不是本地居民而是外來人員。而隨著司機收入減少，新政的逐步落地，京滬兩地的神州專車服務必斷崖式下跌，這也將使得神州專車總訂單減少20%。預計在未來的幾個季度，北京地區神州專車運營數量下滑趨勢將更加嚴重。

　　在GeoInvesting 看來，神州租車目前股價未能正確反映目前業務和未來發展風險，神州專車的業務萎縮必將給神州租車帶來巨大負面影響。若神州專車開始將車輛歸還神州租車或減少向神州租車支付租賃費用，神州租車將面臨嚴峻的財務困境，股價也將出現實質性下跌。

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