惠達衛浴怎么樣：二次沖刺IPO承壓 存貨高企屢登黑榜

　　近日，證監會網站披露惠達衛浴股份有限公司(以下簡稱“惠達衛浴”首次公開發行股票招股說明書。招股書顯示，惠達衛浴擬在上交所上市，擬募集資金 82542.29 萬元，用于年產 280 萬件衛生陶瓷生產線、年產 300 萬平方米全拋釉磚生產線、研發設計中心建設、營銷網絡擴建及品牌建設項目、信息化建設以及償還銀行借款。

　　早在2015年，惠達衛浴就曾提請IPO，卻未能過會。時隔2年后，惠達衛浴再次提請IPO，但是在報告期內，惠達衛浴的產品多次被相關監管部門通報。有業內專家指出，其產品質量問題，或成為本次上市途中的攔路虎。

　　有關公司的經營情況，《中國經營報》記者致函惠達衛浴，但是截至記者發稿前，未收到回復。同時，記者也多次致電惠達衛浴，對方稱目前是公司上市關鍵期，不便接受采訪。

　　短期償債能力低于行業水平

　　記者了解到，惠達衛浴的產品涵蓋了衛生陶瓷、五金潔具、浴缸浴房、浴室柜和陶瓷磚五大類上千個品種。招股書顯示，2013年、2014年、2015年和2016年1~6月，公司主營業務收入分別為183,601.16 萬元、207,695.70萬元、222,283.05萬元和104,681.76萬元，整體呈上升趨勢。在上述同期內的凈利潤為11030.77萬元、16383.81萬元、10197.34萬元、8213.18萬元。其中，2015 年度，公司凈利潤較上年度減少了 6186.47 萬元，降幅為 37.76%。

　　值得注意的是，惠達衛浴的存貨和應收賬款偏高，這兩項的總值占據了公司近7成的流動資產。 招股書顯示，2013 年末、2014 年末、2015 年末和 2016 年 6 月末，公司的存貨賬面價值分別為 62,066.73萬元、64,166.05萬元、62,627.64萬元和62,259.38 萬元，占流動資產的比例分別為42.50%、43.83%、46.09%和40.42%，存貨余額較大，占資產比例較高。應收賬款33372.44萬元、35061.75萬元、37957.63萬元、35698.59萬元，占流動資產的比例分別為22.85%、27.94%、23.18%

　　由于存貨和應收賬款居高不下，公司依靠銀行短期借款解決公司日常生產經營、固定資產投資所需資金。招股書顯示，2013 年末、 2014 年末、2015 年末和 2016 年 6 月末，短期借款占流動負債的比例分別為 65.40%、63.11%、54.61%和 57.90%，占流動負債比例較高。

　　同時，2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月末，惠達衛浴母公司資產負債率分別為 43.73%、47.04%、45.55%和47.88%，而在2013年末、2014年末、2015年末，同行業可比公司的平均資產負債率39.64%、37.88%、37.09%，遠高于同行業平均值。值得注意的是，截至2016年6月末，公司負債總額為 12.3億元。

　　另外，招股書還顯示， 2013 年末、2014 年末、2015 年末和 2016 年 6 月末，公司流動比率分別為 1.43、1.38、1.48 和 1.44，速動比率分別為 0.79、0.75、0.80 和 0.86，均低于同行業可比公司的平均水平。這也說明惠達衛浴資產的變現能力和短期償債能力比同行業可比公司低。

　　在招股書中， 惠達衛浴明確表示，擬使用 20,000 萬元募集資金償還銀行借款，以便降低公司借款規模，緩解公司短期償債壓力，節省財務費用支出，提高公司盈利水平。

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