好孩子國際具增長動力

內地已經實施全面開放二胎政策，內地去年新出生人口1,867萬，按年增加11%，而新出生人口中有45%來自二孩家庭；預料有望刺激嬰幼兒用品需求增長。好孩子國際(01086)主要產銷嬰兒推車、兒童汽車安全座等相關設備，有望從中受惠。集團目前正調整經銷商及零售商的銷售渠道，由540個經銷商減少至220多家。但由於新的品牌及渠道策略已呈現正面結果，相信市場已從谷底回升。

截至去年6月底止中期，集團毛利率上升4.8個百分點至33.4%，增長乃由於以集團自有品牌的銷售占集團總收入的份額按計劃增長，由2015年上半年約71.8%升至2016年同期約75.3%，及產品組合更加完善，此乃由於利潤率較低的產品銷售被利潤率較高的產品銷售取代所致。期內，收入按年下跌12.7%至32.15億元，主要由於集團發展戰略由原產品制造商主導轉為品牌主導，以致第三方品牌業務銷售減少，加上有新品牌的沖擊，拖累中國市場銷情所致。不過，期內純利按年上升20.5%至1.1億元，反映自有品牌的利潤較高。

期末，集團手持現金升5.4%至7.43億元，槓桿比率為約48.6%，較2015年底減少1.7個百分點。走勢上，1月5日呈「大陰燭」回落，其後股價低位反覆整固，STC%K線續走高於%D線，MACD維持牛差距，短線走勢有望改善，可考慮3.4元吸納，反彈阻力3.8元，不跌穿3.25元續持有。

(筆者：金利豐證券研究部執行董事黃德幾