2015年，美的集團(tuán)與格力電器分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤127億和125.32億，可謂旗鼓相當(dāng)；剛剛發(fā)布的2016年美的集團(tuán)報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤159億元。格力電器2016年財(cái)報(bào)將于4月下旬發(fā)布。投資者比較關(guān)心的是：2016年，格力電器和美的集團(tuán)的母凈利潤，還能旗鼓相當(dāng)嗎？\u00A0
果然不出所料，美的集團(tuán)（SZ000333）再次率先發(fā)布年度報(bào)告。
3月30日晚，美的集團(tuán)發(fā)布2016年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1598億，同比增長15%；凈利潤159億，同比增長16%；歸母凈利潤147億，同比增長16%；每股收益2.29元。
這一業(yè)績和我此前的預(yù)測十分接近，有興趣的朋友可以檢索一下我此前的言論或文章。
美的集團(tuán)財(cái)報(bào)的發(fā)布，亦未引發(fā)資本市場做出明顯反應(yīng)。
在中國，美的與格力可能是投資者關(guān)注度最高的兩家家電企業(yè)——最具懸念，也最值得期待。
當(dāng)然并非所有指標(biāo)都具有懸念，比如，美的集團(tuán)營收大幅領(lǐng)先格力電器（SZ000651）已無懸念，只有“大幅領(lǐng)先”多少的問題。目前，不少投資者已具備美的集團(tuán)營收超越格力電器500億元的心理預(yù)期。
市值方面也沒太大懸念，雖然自3月下旬以來格力電器股價(jià)持續(xù)上攻，但要想趕上美的集團(tuán)也很難。在整個(gè)2016年，美的集團(tuán)總市值基本保持領(lǐng)先格力電器350億元的優(yōu)勢。
前不久有機(jī)構(gòu)預(yù)測，2017年美的集團(tuán)總市值將領(lǐng)先格力電器1000億元，我的預(yù)測略微保守，認(rèn)為領(lǐng)先700—800億元是大概率事件。
讓我們分析一下格力電器的現(xiàn)狀與未來
近階段格力電器股價(jià)上漲很快，我認(rèn)為這是機(jī)構(gòu)投資者對格力電器2016年業(yè)績預(yù)期的折射。
目前，這部分上漲動(dòng)能已接近釋放完畢，估計(jì)隨后格力電器股價(jià)將穩(wěn)定在一個(gè)總市值區(qū)間內(nèi)，這個(gè)總市值區(qū)間可能在1850億元上下。
為什么？因?yàn)橹褂谀壳埃髦槿晕醋屚顿Y者看到2017年的格力電器特別值得期待。
先說格力空調(diào)。如果市場大環(huán)境不發(fā)生大的變化，2017年即使有所增長增幅也不會(huì)太大。事實(shí)上，格力空調(diào)近年來的增長，主要不是來自市場大盤，而是來自“切蛋糕”。
格力電器除了空調(diào)之外，亮點(diǎn)不是很多，不像美的集團(tuán)，除了空調(diào)其他產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)亦群星璀璨。
大松小家電就不用說了，再怎么努力一年也就20來億的營收。
晶弘冰箱不在格力電器上市公司體系內(nèi)，沒必要說。真說也沒太大價(jià)值，一直突不破三類品牌的處境，年銷量國內(nèi)外加在一起150萬臺(tái)上下，且多數(shù)靠格力空調(diào)強(qiáng)制連帶銷售。
機(jī)器人、智能裝備及模具產(chǎn)業(yè)，可能是格力電器未來最值得期待的。但目前體量仍然比較小，對此，董明珠也不得不承認(rèn)，短期內(nèi)對格力電器貢獻(xiàn)不會(huì)太大。
再就是光伏空調(diào)，這一塊是格力電器和它的競爭對手差異化的布局。前幾年，董明珠沒少在這塊用心，大家都還記得董明珠和王健林在CCTV做的那個(gè)廣告。這一塊一年給格力電器帶來的營收不超過5億元。
如今，格力已悄悄進(jìn)入洗衣機(jī)領(lǐng)域，據(jù)說今年還將推出格力品牌的冰箱，對此，我本人基本不抱什么希望，冰箱、洗衣機(jī)加在一起年能銷售50萬臺(tái)就是燒高香了。
格力會(huì)不會(huì)推出電視？不完全排除這一可能。事實(shí)上，早在2014年即傳出格力要做電視的信息，董明珠在接受媒體采訪時(shí)也有過類似暗示。不過，目前還沒看到產(chǎn)品。
至于格力手機(jī)，我甚至不知道它的主體到底是董明珠本人還是格力電器。至于這一塊的表現(xiàn)嘛，已經(jīng)不用我說什么了，結(jié)果大家都看到了，何況董明珠已經(jīng)說得夠多了。
最后說說新能源汽車。本來應(yīng)該在新能源汽車前面加上“格力”兩個(gè)字，但這一塊確實(shí)跟格力電器沒有一毛錢關(guān)系（雖然和格力電器掌門人董明珠不啻一毛錢關(guān)系）。董明珠是珠海銀隆占股10%的主要股東，董明珠所有關(guān)于新能源汽車的言論實(shí)際上都出于個(gè)人目的，和格力無關(guān)。珠海銀隆新能源汽車做得再好，格力電器也沒有一分錢的直接受益。事實(shí)上，珠海銀隆是個(gè)什么樣的企業(yè)以及能否做好新能源汽車業(yè)務(wù)，都是大大的問號(hào)。
這么分析下來，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在格力電器，除了空調(diào)之外，最值得期待的就是機(jī)器人、智能裝備、模具及光伏空調(diào)，但短期又不可能給格力電器營收做出大的貢獻(xiàn)。如果2017年格力電器不大舉進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，營收想實(shí)現(xiàn)較大增長可能性不大。
如果營收仍然不能實(shí)現(xiàn)大的增長，將對董明珠謀求2018年連任董事長產(chǎn)生一定影響，更會(huì)讓董明珠三年前許下的“格力電器2018年實(shí)現(xiàn)營收2000億元”目標(biāo)落空。
在此多說一句，我認(rèn)為2018年董明珠連任格力電器董事長可能性很大，畢竟除董之外別無可選之人，至于珠海市國資委任命的格力集團(tuán)董事長周樂偉，如果一直閑置不用，不能用實(shí)際業(yè)績證明自己有能力統(tǒng)御格力電器，則替代董明珠無望。
這此前在接受媒體采訪時(shí)曾經(jīng)說過，“不排除2017年格力電器有投資大動(dòng)作的可能”，我的邏輯是，若不進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，董明珠信誓旦旦承諾的“2018年格力電器實(shí)現(xiàn)2000億元營收”將徹底落空。
事實(shí)上，即使從現(xiàn)在開始格力電器大規(guī)模投資進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，2018年實(shí)現(xiàn)2000億元營收的目標(biāo)也很渺茫，畢竟，目前的現(xiàn)實(shí)距離2000億元差距太大了。
說了這么多，我仍然要說，放在整個(gè)中國股市里看，格力電器仍然是值得持有的股票之一。
2016年格力電器凈利潤可能在140億元上下
自今年3月中旬至今，美的集團(tuán)總市值被格力電器拉近不少。3月31日，二者市值差已縮小至246億。
格力電器近期良好的股價(jià)表現(xiàn)，一般認(rèn)為是其2016年財(cái)報(bào)表現(xiàn)超出預(yù)期的征兆。
這里面，不排除機(jī)構(gòu)已經(jīng)獲取某些信息的可能。
相反，美的集團(tuán)股價(jià)在其2016年財(cái)報(bào)發(fā)布前后表現(xiàn)平穩(wěn)，既無大起也無大落。
2015年，美的集團(tuán)與格力電器歸母凈利潤基本持平，現(xiàn)在投資者關(guān)心的是：這種狀況還會(huì)在2016年出現(xiàn)嗎？
最后的答案要等到4月下旬才能知曉。但這并不妨礙我們對2016年格力電器的業(yè)績作出分析和預(yù)測。
2016年前三季度，格力電器實(shí)現(xiàn)營收824.3億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤是112.3億元。凈利潤率是13.6%。
而同期美的集團(tuán)凈利潤率是11.8%，華為2016年凈利潤率是7.1%（其凈利潤371億元，營收5216億元）。
13.6%會(huì)成為2016年格力電器全年的凈利潤率嗎？我估計(jì)其全年凈利潤率會(huì)低于13.6%。
前不久，董明珠在出席一個(gè)活動(dòng)時(shí)稱，“2016年是格力電器凈利潤率最高的一年”。而2015年格力電器凈利潤率是12.8%，那么我們姑且假設(shè)2016年格力電器的凈利潤率是13.6%。
這意味著，如果格力電器也想做到美的集團(tuán)147億的歸母凈利潤，其2016年?duì)I收要做到1080億元。
1080億元是什么概念呢？僅比2015年格力電器977.45億元的營收多出102億元。應(yīng)該說，不算多。
但是我們發(fā)現(xiàn)，格力電器2016第一季、上半年、前三季度的營收增幅分別是0.56%、—1.85%、1.11%，要想實(shí)現(xiàn)全年1080億元的營收，其第四季度單季營收必須做到255億元（而2015年第四季度格力電器營收是153億元），這意味著格力電器第四季度單季增幅必須達(dá)到67%。這個(gè)難度就大了。
要實(shí)現(xiàn)如此巨大的營收增幅，只有一種可能：即2016年第四季度向經(jīng)銷商大規(guī)模壓貨，然后形成巨大庫存。依據(jù)格力方面釋放的信息，其庫存狀況正常，未出現(xiàn)大規(guī)模壓貨情況。
上述分析只能得出一個(gè)結(jié)論：格力電器2016年歸母凈利潤與美的集團(tuán)持平的可能性不大。
那么，2016年格力電器營收和歸母凈利潤有可能是多少呢？
我的預(yù)測是：全年?duì)I收增幅約5%，即營收1050億元上下，凈利潤在140億元上下，這是我的預(yù)測。
換言之，2016年美的集團(tuán)凈利可能領(lǐng)先格力電器20億元上下。
即使如此，我仍然將2016年視為美的集團(tuán)和格力電器業(yè)績的“膠著年”，因?yàn)槊赖募瘓F(tuán)的利潤優(yōu)勢并不十分明顯。但我同時(shí)認(rèn)為，這很可能是二者呈膠著狀態(tài)的最后一年。
2017年，隨著庫卡和東芝白電業(yè)務(wù)并表，加之美的集團(tuán)自身增長，其營收有望一下子沖到1950億元—2000億元的高度。假如2017年格力電器不實(shí)施大規(guī)模并購，其營收規(guī)模將被美的集團(tuán)甩下800億元，凈利潤差距將進(jìn)一步擴(kuò)大至40億元。這個(gè)差距就比較明顯了。
目前，美的集團(tuán)多個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊均建立了均衡的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，不像格力電器那樣幾個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊參差不齊，美的集團(tuán)相對偏弱的反而是空調(diào)板塊。如何進(jìn)一步提升空調(diào)板塊競爭力，縮小與格力之間的差距，是擺在美的管理層面前一道最現(xiàn)實(shí)又迫切的課題。2016年，美的空調(diào)板塊管理層已經(jīng)調(diào)整到位，預(yù)計(jì)接下來產(chǎn)品和市場策略方面也會(huì)發(fā)生改變，效果將在2—3年內(nèi)體現(xiàn)出來。一旦彌補(bǔ)了空調(diào)板塊的短板，美的集團(tuán)的營收與凈利將登上一個(gè)新臺(tái)階。
（作者為家電行業(yè)資深觀察人士）
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