華創證券4月26日發布神州泰岳研究報告，報告摘要如下：

2016\u00A0年公司營業總收入29.37\u00A0億元，較上年同期增長5.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.07\u00A0億元，較上年同期增長44.40%。每10\u00A0股派發現金紅利0.26\u00A0元（含稅）。

2017\u00A0年一季度，公司實現營業務收入6.29\u00A0億元，較去年同期下降6.09%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1,873.28\u00A0萬元，較去年同期上升24.97%。

1.業績保持穩定增長，手游業務表現突出

2016\u00A0年公司營業收入同比增長5.88%，主要原因系自主研發的重度游戲《戰火與秩序》整體市場表現情況良好。凈利潤增速高于營收增速主要原因系天津殼木軟件15\u00A0年沒有完成業績承諾而注銷確認權益工具形成收益1.67\u00A0億元。毛利率同比增長4.93\u00A0個百分點至41.66%，盈利能力顯著增強。

銷售費用率同比增長0.09\u00A0個百分點至5.97%，管理費用同比增長1.56\u00A0個百分點至22.80%，主要原因均為職工薪酬的增長；財務費用率同比增長0.76\u00A0個百分點至0.30%，主要原因系公司業務發展和對外投資而導致短期借款增加和發行超短期融資券和中期票據進行融資。

2.“2+2”戰略模式明晰，四輪驅動打造發展新格局

2016\u00A0年公司“2+2”戰略模式進一步明晰，形成了以ICT\u00A0運營管理、手機游戲為當前的現金牛業務和人工智能與大數據、物聯網通信技術應用為未來的明星戰略業務的戰略組合。現金牛業務方面，公司ICT\u00A0運營管理繼續雄據中國IT\u00A0服務管理市場榜首，\u00A02016\u00A0年上半年推出的《War\u00A0and\u00A0Order》上線至今已獲得多次谷歌全球精選游戲首頁推薦，實現總流水逾3\u00A0億元人民幣。明星戰略業務方面，公司斥資6\u00A0億元全資收購鼎富，推出“統一業務知識庫”和“小富機器人”兩款人工智能產品，大舉進軍人工智能領域；同時打造基于“智慧+”系列技術的物聯網融合通信系統，不斷推出智慧礦山等行業整體解決方案。公司有終形成“四輪驅動”的穩定發展的業務格局。

公司積極深化“2+2”戰略布局，著力加強ICT\u00A0運營管理業務的項目擴展與盈利提升、加強新游戲推廣力度，同時積極推進人工智能與大數據、物聯網通信技術應用業務的市場落地，開啟成長新階段。預計2017-2019\u00A0年EPS\u00A0為0.32、0.39、0.46\u00A0元，對應PE26X、21X、18X，給予推薦評級。

市場競爭加劇；市場推廣未達預期風險。