（原標題：郭晶晶代言的志邦櫥柜要IPO了 約兩成募資投向品牌推廣）

中國網財經4月29日訊(見習記者 王雪英)種種跡象表明，國內櫥柜企業的上市步伐正在加快。在歐派家居上市、金牌櫥柜過會后，安徽志邦櫥柜股份有限公司(簡稱“志邦櫥柜”)也向IPO發起沖擊。

4月20日，志邦櫥柜在證監會網站更新招股書。招股書顯示，志邦櫥柜擬發行不超過4000萬股，發行數量占發行后總股本的比例不低于25%。

值得注意的是，志邦廚柜本次IPO所募的這8.5億資金，其中1.5億元用于品牌推廣項目，占募資總額的比例17.65%；2億元用來補充流動資金，剩下的4.99億元用于年產20萬套整體櫥柜建設、年產12萬套定制衣柜建設、信息化系統建設項目。

經營業績穩定 綜合毛利率逐年下降

資料顯示，志邦櫥柜自成立以來，一直從事整體櫥柜定制產品的設計、研發、生產、銷售和安裝業務，2015年開始開展定制衣柜業務。

業績方面，志邦櫥柜招股書稱，公司2014-2016年的營業收入分別為10.50億元、11.88億元、15.70億元，同期凈利潤分別為1.07億元、1.32億元、1.78億元。

從毛利率來看，志邦廚柜2014-2016年的綜合毛利率分別為38.12%、37.74%和36.8%。據了解，目前志邦櫥柜僅有整體廚柜和定制衣柜兩個產品系列，其中整體櫥柜2014-2016年毛利率分別為38.76%、39.3%和38.8%；定制衣柜業務公司2015年才開始涉獵，目前尚處于業務開拓階段，2015年和2016年該業務毛利率分別為-2.05%和19.46%。

事實上，整個櫥柜市場來看，資本市場卡位戰已然啟動。據了解，歐派家居已上市，金牌櫥柜已經過會。除現有競爭外，金牌廚柜還面臨櫥柜關聯家具、家電企業的挑戰。索菲亞以定制衣柜入手，逐步向櫥柜領域進軍；尚品宅配作為全屋定制類企業，生產方式以充分滿足消費者需求為前提；海爾櫥柜、方太柏廚等則從關聯性的電氣及家居建材類企業逐步向整體櫥柜行業滲透。

應收賬款與存貨逐年增加 大宗業務影響賬款回收

志邦廚柜營收和凈利潤增長的同時，公司應收賬款也逐年增加。招股書顯示,志邦櫥柜2014-2016年應收賬款分別為0.54億元、1.01億元、1.41億元。同時，公司應收賬款周轉率相對于其他同行業可比公司來說基本“墊底”。招股書顯示，志邦廚柜2016年應收賬款周轉率為11.79次，但同期歐派家居、索菲亞、好萊客分別達到了70.14次、47.53次和367.33次，尚品宅配甚至高達1544.99次。

對此，志邦櫥柜在招股書中解釋，由于公司大宗業務模式銷售占比較高(報告期內分別為15.41%、13.22%、16.40%)，而志邦櫥柜的大宗業務模式主要面向房地產開發商和工程經銷商，志邦櫥柜對于房地產開發商采用按進度付款方式進行貨款結算，付款周期較長，導致應收賬款回款周期較長。招股書顯示，2014-2016年志邦櫥柜的前五大客戶中都出現了恒大地產集團有限公司下屬單位廣州恒大材料設備有限公司，此公司在志邦櫥柜報告期內的應收賬款余額中占比均超6成。

除應收賬款外，志邦櫥柜的存貨也呈增長趨勢。數據顯示，公司2014-2016年末存貨余額分別為7082.9萬元、8312萬元和1.58億元，存貨周轉率分別為8.26次、9.10次、7.94次；同期可比公司存貨周轉率的平均值分別為9.24次、10.03次、11.14次。

對此，志邦櫥柜解釋稱，主要系公司產銷規模不斷擴大，且2015年雙墩生產基地投入使用，為保證交貨期，原材料備貨增加較多。

中國網財經記者發現，為提高公司品牌的知名度和美譽度，志邦櫥柜通過聘請明星代言、參加行業展會等方式加大品牌推廣投入。

據媒體公開報道，2015年5月29日，志邦廚柜在在京舉行“開啟晶志生活”郭晶晶代言簽約發布會，正式簽約郭晶晶作為品牌代言人，代言費用過千萬。招股書顯示，2014-2016年公司廣告宣傳費用分別為6141萬元、7570萬元、8694萬元，呈現逐年增加趨勢。另外，公司2015年末預付款項余額較2014年末增加2091.82萬元，主要原因系公司預付原材料采購款及廣告費增加所致。

中國網財經記者還發現，志邦廚柜本次IPO募資8.5億元，有1.5億元同于品牌推廣項目。志邦廚柜表示，公司將在現有品牌宣傳的基礎上，進一步加大品牌推廣力度，以中央電視臺綜藝頻道及主流地方衛視電視媒體推廣為主，結合網絡、戶外廣告等宣傳媒介大理推廣公司品牌，這不僅能夠有效提升公司品牌影響力和銷售能力，還未擴大公司時尚份額提供重要保障。

與此同時，志邦櫥柜在研發方面近年來也逐漸加大投入。招股書顯示， 2014-2016年，志邦櫥柜研發費用分別為3814.71萬元、3939.18萬元、5197.83萬元，占營業收入的比例分別為3.63%、3.31%、3.31%。

家族式股權結構明顯 孫許兩家居控股地位

公開資料顯示，志邦櫥柜前身為合肥志邦櫥飾有限公司(簡稱“志邦有限”)，主要由孫志勇、許幫順二人出資建立。2012年6月29日，志邦有限整體變更為志邦櫥柜股份有限公司。孫志勇、許幫順作為公司實際控制人，以直接持股和間接支配的方式合計控股63.99%。

據志邦廚柜招股書披露，公司股東中孫家兵為孫志勇之兄，持股比例為3.22%；孫又婷為孫家兵之女，持股占比0.04%；孫冬梅為孫志勇之妹，持股占比0.04%；許小飛為許幫順之弟，持有志邦廚柜0.03%的股份。公司股權呈現明顯家族式結構。

據悉，家族式股權結構在櫥柜行業中較為普遍，歐派家居和金牌櫥柜也呈現此類股權結構。金牌櫥柜以溫潘兩家處于絕對控股地位，而歐派家居則是姚良松、姚良柏兄弟二人控股。