【中華櫥柜網】耗時兩年，廈門金牌廚柜股份有限公司(以下簡稱“金牌廚柜”)于4月21日終獲IPO核發批準，擬于上交所主板上市。本次發行新股不超過1700萬股，募集資金34501.71萬元，主要用于江蘇金牌年產7萬套整體櫥柜建設項目、三期項目工程(含廠房及配套設施)、研發中心建設項目和信息化建設項目。
盡管金牌廚柜結束了坎坷的上市之路，但公司發展前景依然不樂觀。早在今年3月歐派家居、皮阿諾就搶占先機進入資本市場，4月志邦廚柜也更新了招股說明書，櫥柜行業資本市場卡位戰已然啟動，金牌廚柜面臨更大挑戰。
除此之外，金牌廚柜還面臨多重內部經營風險。公司綜合毛利率自2013年起持續下滑，高額廣告費成公司經營負擔。兩大家族的絕對股權控制也造成公司引資困難。
競品實力可觀 金牌廚柜發展受挑戰
金牌廚柜成立于1999年，成立以來專注于整體櫥柜行業，產品分為烤漆櫥柜、實木櫥柜、吸塑櫥柜以及整體板櫥柜。
作為老牌櫥柜企業，盡管金牌廚柜起步較早，但公司目前處境十分尷尬。不僅未能抓住開啟櫥柜行業的先驅紅利，發展遠遠落后于同期企業，還被后起之秀超越。作為第三家上市的櫥柜企業，金牌廚柜遭遇到了行業競品的圍剿。
對比同期起步的歐派家居，金牌廚柜的發展則要落后一大截。2014-2016年歐派家居主營業務收入分別為473105.08萬元、554473.79萬元、702194.73萬元，已然成長為行業龍頭老大。2016年，歐派家居銷售業績和利潤在龐大基數上仍然保持著穩步增長，而其以95%大幅度的凈利潤增速被業內稱為“大象跳舞”。
不僅如此，后起之秀志邦廚柜發展勢頭也已趕超金牌廚柜。志邦廚柜成立于2005年，至2016年公司主營業務收入達到了151011.39萬元，收入規模大于金牌廚柜。
除現有競爭外，金牌廚柜還面臨櫥柜關聯家具、家電企業的挑戰。索菲亞以定制衣柜入手，逐步向櫥柜領域進軍;尚品宅配作為全屋定制類企業，生產方式以充分滿足消費者需求為前提;海爾櫥柜、方太柏廚等則從關聯性的電氣及家居建材類企業逐步向整體櫥柜行業滲透。
公開資料顯示，截至2016年，櫥柜行業約有1068個品牌。在激烈的競爭中，金牌廚柜逐漸被眾多品牌所淹沒，此次櫥柜行業掀起的上市潮才使其再次受到大眾關注。
業內人士認為，此次上市潮的掀起，正是由于櫥柜產業暴利時代結束向微利時代轉變。此次轉變也是櫥柜產業從成長期步入成熟期的信號，利潤水平開始下降，采取差異化策略是根據自身優勢適應市場的必然選擇。
此時，眾多櫥柜企業開始跨界定制衣柜行業，以期開拓新增長點。
2013年，歐派家居提出“大家居”概念，公司逐漸拓展產品類目，逐漸增加衣柜、衛浴、木門、墻飾等，把觸角伸向了大家居。2014、2015年歐派家居的衣柜業務營收增長分別為32%、35%，與定制衣柜龍頭索菲亞增速基本接近。皮阿諾也不斷在定制衣柜領域拓展業務，2015年衣柜業務收入0.77億元，同比增長24%。
而與上述櫥柜企業的選擇不同，金牌廚柜埋頭于“廚房里的生意”，不考慮擴展其他產品業務。
公司總裁潘孝貞曾公開表示：“我們過去不做大家居，現在和未來也不會，金牌廚柜專注于廚房生活。”
那么，專注于整體櫥柜市場的金牌廚柜深耕細作的成果如何?或許從目前公司尷尬的困境中可見一斑。
業內人士表示，櫥柜行業競爭劇烈，拼的是產品、價格，還拼企業的綜合實力。產品需要技術附加值，擴大企業盈利空間。另外，還要深挖櫥柜市場細分領域，增加企業新增盈利點。
從產品上看，金牌廚柜目前僅四個產品系列，櫥柜銷售毛利一直在下降。2014年，毛利率同比下降10.49%，平均售價下降4.69%，平均成本上升3.82%。2015年，毛利率同比下降3.18%，平均售價下降4.62%。
技術附加值優勢還未顯現。報告期內，公司研發投入占營業收入的比重分別為3.48%、3.10%、3.23%、2.83%，占比呈現下降趨勢。研發投入的增長幅度并沒有匹配上營收的增長幅度。
另一方面，金牌廚柜的銷售渠道單一，且覆蓋面不夠廣泛，出口拓展能力也稍顯不足。
公司采取經銷為主，兼顧直營和大宗的銷售模式。招股書顯示，金牌廚柜目前經銷專賣店718家，直營店51家。
對比同行業，歐派家居歐派已擁有專賣店4710家，發展經銷商3331家，直營店19家。志邦廚柜擁有1265家經銷門店，發展經銷商1061家，直營店17家。金牌廚柜經銷門店數量較少，覆蓋范圍還不夠廣。
有趣的是，據國泰君安證券研究統計，2015年，金牌櫥柜擁有的直營店為行業最高，但是平均單個直營店收入最高的卻是歐派家居。
在出口方面，金牌廚柜則落后志邦廚柜一步。2015-2016年，志邦廚柜的出口銷售收入分別為1919.33萬元、5343.98萬元，占比0.17%、1.68%、3.54%。相比之下，金牌廚柜出口銷售額2015年僅為221.04萬元、2016年半年為696.82萬元。
資本市場先機已被搶占，加上當下行業競品的圍剿，老牌櫥柜企業如何突破?以金牌廚柜目前的實力，能否強化自身優勢，擴展新增長點還存在疑問。