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東易日盛借資本拓展市場背后：募集資金超六成變更用途
近日，家裝“第一股”東易日盛家居裝飾集團股份有限公司（002713.SZ，以下簡稱“東易日盛”）發布2016年年度報告，全年實現營收29.99億元，同比增長32.85%，歸母凈利潤1.73億元，同比增長75.74%，基本每股收益0.69元/股，同比增長76.92%，擺脫了上半年凈利潤虧損的陰影。
《中國經營報》記者梳理東易日盛2016年財報發現，主營業務家裝、精裝工裝、公裝的毛利率分別較2015年同比下跌1.75%、23.51%和6.67%；而以“速美業務”為依托的互聯網家裝業務仍處虧損狀態，旗下全資子公司北京速美集屋裝飾有限公司2016年凈利潤虧損約4510萬元。另外，募集資金總體使用情況表顯示，累計變更用途募集資金總額占比64%。
東易日盛品牌部在回復記者采訪時表示，毛利率下跌系營改增所致，子公司北京速美集屋裝飾有限公司虧損是“階段性戰略虧損”。關于募集資金超六成變更用途，則是公司為應對“瞬息萬變”的家裝市場競爭，制定了新的戰略規劃所致。
資料顯示，東易日盛主要從事家庭建筑裝飾設計、裝飾施工、產品配套，業務分為東易日盛裝飾（簡稱A6業務）、速美超級家、精裝及睿筑四項。其中，“速美超級家”，是東易日盛近年著重打造的產品化、互聯網化的家裝業務，主要面向80后、90后裝修客戶。
東易日盛2016年全年實現營收、凈利同時增長，但是上半年和一季度的業績并不那么理想。財報顯示，2016年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6213萬元，1~6月實現營業收入11.30億元，虧損逐步縮減至1344萬元。
從財報數據不難看出，東易日盛的業績波動較明顯。半年報中解釋稱，年度前期業務宣傳和客戶資源拓展等費用投入相對較多，因此利潤呈一定程度的虧損狀態，而木作工廠從北京搬遷至廊坊以及信息化建設方面的投入費用高，對利潤的影響也未消除。
關于一季度虧損問題，東易日盛則表示，第一季度受傳統節日春節的特殊影響，主要進行業務宣傳和客戶資源拓展等項目前期工作，裝修施工主要在后三個季度，而第四季度呈更集中的特點。另外，家裝公司季節性特征表現非常明顯，突出表現為一季度凈利潤為虧損狀態，上半年以及三季度營業利潤與凈利潤一般略有盈余，甚至出現虧損的情況。
對于2016年全年實現營業收入32.85%增長，東易日盛年報中稱主要是家裝業務增長帶動了營收。
值得一提的是，年報顯示，東易日盛主營業務家裝、精裝工裝、公裝業務2016年毛利率分別為36.28%、2.84%、41.06%、分別同比2015年變化幅度為-1.75%、-23.51%和-6.67%，東易日盛品牌部對毛利率下跌解釋稱，主要是2016年5月起的營改增所致，但營改增后公司的流轉稅金因核算變化也下降了，對公司利潤沒有影響。
據悉，2016年東易日盛采取的戰略是“雙輪+兩翼”。雙輪指的是以“實業輪+投資輪”相結合的方式雙輪驅動企業發展；而兩翼指的是前端狠抓市場開拓，后端注重專業技術體系建設，欲實現專業與市場齊頭并進，并且2017年將繼續堅持這一戰略。
記者梳理發現，2016年東易日盛并購動作頻頻，尤其是在以上海為中心的長三角區域。2016年7月19日，東易日盛發布簽訂《合作框架協議》公告，稱擬用自有資金收購上海申遠建筑設計有限公司30%股權。2016年8月1日，東易日盛再次公告稱，擬收購上海創域實業有限公司51%的股權。
顯然，連續收購兩家位于上海的標的資產是東易日盛欲加強在長三角地區的市場影響力及市場占有率的表現。“此項收購，將深化東易日盛在全國各個主要市場的戰略布局，提升上市公司盈利能力；也是東易日盛通過資本手段與家裝行業區域龍頭建立長久合作，共同引領行業規范與發展的重要舉措。”收購上海創域的公告中寫道。
連續的并購之后，2016年東易日盛負債總額為15.38億元，較去年同期的11.29億元，增長了36.14%。資產負債率為57.83%，較去年同期的53.35%，增長4.48%。
忙于并購的同時，2016年東易日盛曾多次發布“使用部分閑置資金購買理財產品”的公告。其中部分使用自有閑置資金，也有使用募集資金購買理財產品的情況。東易日盛稱，用閑置資金購買保本型理財產品，不影響公司正常資金周轉和需求，不影響公司的主營業務的正常開展。
此外，記者注意到，募集資金承諾項目情況表顯示，募集資金總體使用情況中累計變更用途募集資金總額占比64%。查閱東易日盛招股書可知，2014年上市時東易日盛募集資金4.6億元，其中5518萬元用于研發中心建設項目，1.05億元用于“速美”家居裝飾連鎖設計館項目，3.01億元用于“東易日盛”家居裝飾連鎖設計館項目。
2016年年報則顯示，募集資金承諾項目情況表中列出的包括“A6項目”“速美項目”“研發項目”在內的8個項目中，募資資金承諾投資總額與調整后投資總額一致的僅有兩個項目，其他六個項目均出現了變化。
東易日盛表示，近幾年家裝市場競爭格局發生了重大變化，許多與家裝無關的企業以各種方式進入家裝市場，公司正是為了應對多變的市場而制定了新的戰略規劃，及時將募集資金投入到能快速使公司家裝業務提升的方向上去。
清暉智庫創始人宋清輝稱，據清暉智庫統計，累計變更用途的募集資金總額控制在30%以內屬于正常情況，超過上述比例就需引起重視。上市公司通常會對外宣稱因為行業政策與市場環境發生變化而變更用途，不過，現實中不乏將募集資金投向理財產品等財務性投資和類金融業務上的案例。
繞過“中間環節” 整合產業鏈
家裝行業集中度低、行業壁壘低已是共識。與此同時，行業外企業通過跨界整合，進入家裝市場的現象屢見不鮮，如上游房地產企業拓展精裝業務，下游家居賣場依靠成熟的供應鏈整合資源，進軍家裝市場；傳統公裝企業跨界到家裝市場。互聯網企業跨界做家裝，借助互聯網技術搶占流量入口，在線上資源配置中占取先機等因素，讓整個家裝市場的競爭格局變得日趨復雜。
對于家裝公司和家居賣場之間互相“博弈”的問題，東易日盛董事長陳輝此前接受記者采訪時認為，因家裝公司是以設計為主導的，設計是給客戶帶來價值的源頭，所以家裝公司很有可能將客戶引導到整體家裝的消費，這樣就直接跨過家居賣場了。
“家居賣場一開始是打壓家裝公司，后來發現怎么打壓都沒用。后來就慢慢演變成家居賣場跨界做家裝。家裝則跳過家居賣場做整體家裝。”陳輝說。
據了解，目前，東易日盛以DIM+系統為核心，擁有全信息系統建設平臺、產品創新平臺、供應鏈深化整合平臺、職業教育平臺、倉儲物流平臺、互聯網金融投資平臺等8大平臺。
作為家裝公司，東易日盛稱2016年公司已建立了完整的木作產品體系，涵蓋內門、壁柜、廚柜、浴室柜、衣帽間、護墻板以及配套家具等家裝中所需的全部木作、玻璃和鋁合金產品。
以“速美業務”為依托的互聯網家裝也是東易日盛近兩年發展中看重的重要產品線，但是其全資子公司北京速美集屋裝飾有限公司2016凈利潤仍處虧損狀態，且高達4510萬元。東易日盛官方則表示，速美業務是一家年輕的家裝電商公司，公司的產品體系服務還處在市場培育期，公司在產品研發和技術研發上投入較多，打造能真正落地的家裝互聯網產品，產生的虧損是階段性戰略虧損，目前產品體系和技術體系已全部就緒，渠道建設也具備一定規模。
從東易日盛2017年的發展計劃可以看出，其在核心的裝飾業務之外，已在原材料、物流等領域做了布局。陳輝此前也對記者表示，直接與原材料廠家合作，剔除分銷商這一中間環節。采購原料的成本就降低了，但是廠家無法將貨品一步到位送至施工地，這就要求家裝企業建立自己的倉儲物流，同時配備信息化系統來管理，將“供貨模式”轉變為“買貨模式”。
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