2016 年下半年以來工程機械行業銷量逐步回暖，挖掘機全年增長19.3%，公司受益于下游復蘇，挖機油缸和非標油缸產品供不應求，呈現產銷兩旺的局面。2016年，公司實現營業收入137,010.03萬元，同比增長25.98%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7,035.18萬元，同比增長10.77%。\u00A0\u00A0

2017年一季度，公司實現營業收入5.57億元，同比增長119.61%；凈利潤為5949.10萬元，同比增長1381.65%。

\u00A0 國內液壓行業龍頭企業，受益工程機械回暖

公司是一家專業生產液壓元件及液壓系統的公司。公司產品從液壓油缸制造發展成為集涵蓋高壓油缸、高壓柱塞泵、液壓多路閥、工業閥、液壓系統、液壓測試臺及高精密液壓鑄件等產品研發和制造的大型綜合性企業。公司液壓產品下游應用機械包括：以挖掘機為代表的行走機械、以盾構機為代表的地下掘進設備、以船舶、港口機械為代表的海工海事機械、以高空作業平臺為代表的特種車輛、以及風電太陽能等行業與領域。下游客戶包括：美國卡特彼勒、日本神鋼、日立建機、久保田建機、三一、徐工、柳工、中國中鐵、鐵建重工等世界500強和全球知名主機客戶。公司的挖掘機專用油缸產品市場占有率達50%以上，并實現20%的出口。

2016年下半年挖機銷量放量增長，扭轉了挖機行業過去五年連續下滑的趨勢。據中國工程機械工業協會挖掘機分會的統計，2016年度我國挖掘機銷量為70,320臺，同比增長19.3%；2017第一季度挖機銷量40467 臺，同比翻倍增長。公司受益于下游挖機行業的復蘇，特別是2016年第四季度以來產銷兩旺。2016年，公司共銷售挖掘機專用油缸137,587只，公司挖掘機專用油缸的營業收入為5.3億元，同比增長30.0%，按照一臺挖掘機需要4個油缸測算，公司挖掘機專用油缸市場份額50%。

2016年，公司重型裝備用非標準油缸67,441只，同比增長14.61%；營業收入為5.6億元，同比增長8.6%。公司重型裝備用非標準油缸用于盾構機、高端海工海事、特種車輛等領域，特別是盾構板塊收入增長29%，盾構機專用油缸在國內市場占有率超過70%，產品遠銷美國、歐洲、日本、澳大利亞等國家。

2.\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0 泵閥業務快速增長，國產化市場空間巨大

2016年，公司液壓泵閥的營業收入為8330萬元，同比增長2634.8%。公司已成功開發適用于15噸以下小型挖掘機用的軸向柱塞泵和多路控制閥等產品，并已批量配套三一、徐工、臨工、柳工等國內主機廠，2016年累計銷售約4000臺套。隨著泵閥和鑄造業務的收入增長和產能利用率提升，該業務實現明顯減虧。公司收購哈威InLine 股權，并與哈威戰略合作，推進InLine 液壓泵產品國產化。

公司目前小挖用泵閥已得到國內廠商的采用，中挖用泵閥產品也開始小批量試驗。油缸和泵閥的市場規模比例為1：2.5~1：3，泵閥比油缸具有更廣闊的市場空間，隨著公司產品技術的不斷成熟，未來進口替代空間巨大。

依托公司在海外設立和并購的子公司，公司的銷售版圖在海外勾勒逐步清晰。

依托恒立日本，公司進一步拓展在挖機油缸領域的客戶，目前公司與神鋼、日立、住友、洋馬、久保田等建立了穩定的合作關系；

依托并購的哈威茵萊公司，公司在歐洲建立了研發中心，公司歐洲市場集中了一批海工海事領域的優質客戶，如TTS、麥基嘉、卡哥特科等。

依托恒立美國公司，公司大力開拓美國市場業務，重點建設銷售渠道。除戰略合作伙伴美國卡特彼勒外，公司在美國市場成功開發了汽車吊、履帶吊、高空作業車、起重機等領域的一批知名客戶，有Terex、Snorkel、Manitowoc、Manitex等。

Q：專用油缸等產品毛利率比11年那時候下降這么多的原因？

產品有降價，約10%左右；泵閥沒上量，但固定成本和油缸業務差不多，對整體毛利有影響；新廠房新設備目前每年將近2個億折舊。

Q：公司目前的產能情況？

沒有存貨，一季度以來主要還處于恢復產能階段，兩班倒變成三班倒，同時積極挖潛力，通過外協解決增強產能，預計二季度產能會比一季度有所提高。

Q：目前在手訂單如何？

在手訂單非常好，目前供不應求，訂單拍的很滿，公司甚至還勸退了一些客戶。除了提價外，對客戶也進行了優化，主要做大客戶和價格更優質的客戶。

公司董事會期望全年能做到收入50%增長，公司也將努力達到這一目標。

Q：公司盈虧平衡點？

根據公司生產經營經驗，公司營業收入的盈虧平衡點在2.5億/單季度，即10億/年。隨著收入的增加，產能利用率也會提高，毛利率也會相應提高。

Q：公司的行業地位、市場占有率和競爭對手情況？

公司在挖機專用油缸領域市場占有率50%以上，一季度的數據來看還有所提高。在國內，生產挖掘機專用高壓油缸的外資品牌的主要競爭對手主要為KYB （日資企業）；在特種油缸領域，因為涉及的范圍較為廣泛，競爭也較為充分。

在液壓泵、閥領域，公司市占率還不高，正在逐漸放量，公司的主要競爭對手有Rexroth、Kawasaki、Husco等。

Q：液壓泵閥進展如何？未來市場前景？

泵閥業務公司經過多年的培育，目前發展態勢良好，去年銷售收入8000多萬，今年希望做到一倍以上增長。競爭對手都是日本川崎等國外企業。

泵閥目前全是小挖市場，開始準備做中挖的市場了。售價和國外競爭對手有一定的差距，性價比更高。

國家對這塊非常重視，是公司未來發展的重點，爭取做好國產替代。按照行業經驗，一個挖機配4個油缸，1個泵、1個閥，油缸：泵閥市場規模為1:2.5，泵閥的市場空間比油缸要大，如果把這塊做好的話，未來空間很大。

Q：產品訂單周期和生產周期？

訂單周期3個月，簽約到出貨。標準挖機油缸一般2個月左右下訂單，非標的要3個月。

Q：一季度產品銷售情況？

一季度收入5.5億元，產生6000萬的凈利潤，其中，油缸一季度收入4.5個億，泵閥及其它約1個億左右。一季度毛利也從年初22%提高到了28%。二季度應該比一季度好些，1、2月份銷量沒有3月份好，4、5月和3月差不多。

一季度凈利潤同比增速大于收入同比增速，主要是因為公司提價了，同時產能利用率也更高了。

Q：出口業務發展如何？

出口占30%，主要是卡特彼勒等一些大客戶，主要銷往發達國家，海外毛利高，回款好，幾乎沒有壞賬。海外市場很大，未來將繼續開拓日本、美國和歐洲市場，不斷提高出口收入占比。

Q：對工程機械行業接下來行業發展的看法？

協會統計，去年挖機主要賣到了西部和東部，東部主要是升級換代、西部主要是基建需求。去年大挖增速最快，主要是礦產需求增大。

這波工程機械的火爆行情主要還是基建投資的帶動，同時也有更新換代的需求；明年基建要是萎縮的話，如果更新換代需求能起來，目前這個行情還是有望維持住的。

中國一季度挖機銷量4萬臺，二季度也不會差；市場預期全年銷量10萬臺，公司預計可能到12萬臺。

近日我們調研了萬和電氣（002543），就公司經營情況和未來戰略規劃做了一個深入交流。

公司主營業務為廚衛電器產品的研發、生產和主售。公司的主要產品包括熱水器系列和配套廚房電器系列。

燃氣熱水器保持了13年的銷售量的領先，電熱水器是第4位，煙灶也進入前5，仍有提升空間。萬和產品不屬于中低端，屬于全品類，出口也是第一，博世會找萬和合作，董事長、總經理、技術研發都委托給萬和，這是博世通過長時間的工廠自動化、商場等考察，才決定和公司合作的。同博時合作，為萬和產品奠定基礎，去年5月6日簽合約，今年5月2日才啟動，今年博世關工廠，需要調整，所以雙方合作還需要時間。

2．未來熱水器行業的發展趨勢：

燃熱替代電熱是未來趨勢，認為燃熱比電熱好，燃氣的費用比電低很多。太陽能+熱泵+燃氣，這是國家公認最高效。

由于燃氣發展基于管網的建設，北上廣深等的配套高于別的城市，電熱水器主要是三四五線市場，單價低于燃氣熱水器，現在原來60%的電熱占比降到40%，現在燃熱連續兩年超過電熱，隨著管網建設的持續推進，人工煤氣換成天然氣；煤氣罐用燃氣熱水器；原6、8升，現在12升，流水的排量越來越大，升數越來越高。

3．公司庫存以及一季度經營情況：

萬和產品價格一貫穩健，季度商業庫存不超過22%。盡管經銷商有提價預期下的囤貨，倉庫庫存動態管理，通過云平臺來管理，如果超過量，獎勵方面有限制，通過云平臺自動化來提升效率。

一季度出貨和零售額都保持增長，持續漲價態勢。一季度毛利率同比下降4個點，主要源于材料漲價，未來有望通過新品來進行提價。

4．公司銷售和管理費用方面的規劃：

公司起家是用很好的技術+不錯的產品來賣，產品時代，去年成立用戶研究中心，獲取用戶需求，營銷方式改造以用戶經營思維。

公司費用投入和預算相關，3季度銷售淡季，為第四季度銷售大力增長做好鋪墊，17年一季度銷售費用率的上升，主要是和公司戰略規劃相關，逐步提升品牌定位，公司計劃17年品牌營銷費用占銷售收入較去年提升1個點。同時萬和一直重視科技研發，17年會加大研發的投入。

5．2017年產能規劃：

公司2017年產能規劃超過1500萬臺，其中：燃氣熱水器產能超500萬臺/年，廚電產品產能超360萬臺/年，電熱水器產品產能超310萬臺/年，烤爐產品產能超220萬臺/年，新能源產品超60萬臺、暖通產品超50萬臺。

今年5月底，把廠區品類區隔，燃熱工廠、出口工廠、廚電工廠，未來無論從倉庫管理、現場管理、工藝管理，未來競爭力會越來越強。

6．未來三年的戰略規劃：

萬和成立到現在沒有一年業績下滑。未來3年戰略，3個25%。

燃氣熱水器要解決氣、電、空氣、燃燒廢氣等問題，300個零件，有技術含量，售價在2000-3000元的。而煙機技術壁壘很低，不銹鋼外殼+風輪+空氣洗，賣得很貴，萬和抽風風力最高。因此除了原有熱水器品類外，準備好好投入運營廚電品類，并不是僅僅來分一杯羹，和和經銷商搭配。

此外品牌方面也會進一步投入，公司并不是今年才開始品牌投入，公司價格可能中偏低，但行業來看，產品力還是中上的。萬和自身比較務實，產品性價比很高，主要靠產品來提升品牌力，再是靠廣告營銷推廣投入來提升品牌。

7．壁掛爐業務方面：

壁掛爐這塊，受益于煤改氣的紅利，在日本、歐洲冬天采暖用兩用爐，冬天采暖用空調很干，壁掛爐是裝修時候就裝好。壁掛爐工廠之前制定的是30萬臺的產能，現在還要增加30萬臺，產能不夠用，有品牌、有技術含量。

南方取暖定位在高端壁掛爐，和北方定位不同，南方取暖市場空間很大，現在還有wifi壁掛爐，上海有個專門的機構在推壁掛爐。

8．內銷方面的創新：

公司擁有一萬多網店，1000多家專賣店，渠道滲透一二三四線市場（一二線占比60%，三四線占比40%），地區級代理模式，整個渠道類型包括KA、地方家電、商超百貨、自營專賣店體系和電商，目前公司線上產品和線下產品并存，以往會考慮線上線下的價格、利益關系等。現在推出新模式，公司建立自己的官方商城，同時開辟新的電商模式：25家線下經銷商到京東上銷售線下產品，線下分享線上流量紅利，根據當地手機歸屬地來返利給線下經銷商。未來三四線通過電子商務來進行覆蓋。

9．公司國際化戰略：

萬和將出口國際化戰略擺在很重要的位置，做好技術和產能準備。同時公司十分注重產品質量，獲得政府質量獎，確保合作伙伴放心。出口產品價格需要重新洽談，且受匯率變化影響。

10．公司之前公告的減持？（減持比例合計不超過公司總股本的9.3%）

公司上市到現在沒有減持過，減持原因主要還是資金需要，大股東投資需求。

美的集團投資會交流紀要20170504——心有所定，御風而行

自動化、服務機器人、未來云計算。目前利潤來源主要是工業機器人，未來想拓展進入服務機器人領域，也是新的增值機會，同時軟件業配套上，如庫卡云提供庫卡本身價值，服務收費。

東芝——老牌的日本家電公司，企業具備創新基因，2017年新的產品線，品牌新的定位，之前GMCC壓縮機，和美的合作很成功，未來白電業務相信也會成功。

1、關于收購東芝后的整合：

美的的優勢主要來自事業部制度和到位的激勵制度。未來東芝的不同業務將慢慢融入美的的事業部體系。收購東芝主要是在做加法，在產品、品牌、區域，都是做加法。東芝在日本曾經非常輝煌，排在前兩位，希望可以恢復過來。

2、關于和伊萊克斯AEG的合作，高端品牌方面的運作思路：

美的自身定位不會在高端，靠自身來創造高端品牌（凡帝羅、比佛利）長期來看很難，因此要引入真正具備歐美、日本血統的品牌。AEG有冰箱、洗衣機、廚房電器，在德國定位比米勒還要高端。

3、廚電產品方面的布局以及規劃：

廚電是非常大的市場，這是公司現在發力的重點。洗碗機、烤箱、嵌入式微波爐公司已經很強了，現在薄弱在煙機和灶具。這兩個產品現在的策略是，少說多做，厚積薄發，老板電器一季度13.5億收入，美的煙機灶具一季度11億元，凈利潤1.7億，已經在趕上，未來在煙機、灶具會取得突破。

4、美的如何解決整合過程中可能遇到的問題：

其實美的在全球擴張已經超過10年。從16年到今年收購了5個項目，主要是庫卡和東芝。1、美的收購庫卡是錦上添花，庫卡自身運營健康，公司更多精力如何幫庫卡在中國成長，庫卡還是有空白空間在的，50%以上的業務是來自汽車工業，希望可以在其他產業做多元化發展，結合美的在中國的資源。首先是市場開拓，幫助庫卡建立生態系統。

東芝其實DNA在創新，弱點在成本控制和營銷，而這是美的強項，美的給東芝是雪中送炭。體制機制還是保留原來的，兩者結合可以發揮優勢。東芝白電是本土化的（日本思考模式不同），整合過程中還是需要時間。

5、如何提升庫卡的凈利率：

庫卡凈利率是有改進的空間，得靠美的和庫卡的協同效率。

庫卡在中國市場將近5億歐元收入，和中國本土公司比已經是第一了。現在庫卡有很多項目在推進，但速度可能不如東芝那么快，結果沒有那么快，要到明年才能出來。關于庫卡，1月份完成交易，雙方團隊臉混熟需要過程，整體整合進度還在預期，今年年底明年年初有一系列的項目落地。看如何擴大在中國市場的收入。

6、家用機器人方面：

家用機器人現在在吸塵器領域用的較廣，未來希望推出領先的吸塵器產品等。公司認為未來人機交互是趨勢，正在儲備人工智能技術。東芝，美的中央研究院等。

7、對小天鵝上市公司平臺的思考？以及未來5年對美的集團考慮，更偏向于成長還是股東回報？

確實小天鵝賬號現在較多，作為上市公司平臺利用效率較低，但還沒想好較好的解決方法。成長還是股東回報：美的還是比較均衡，分紅方面雖然低于競爭對手，但在所有上市公司還是靠前的；美的整體符合增速不算低，拳頭從11年收回來，為了更好地打出去，17年是新的開始，更好地成長性。即便16年做了那么多收購，公司仍保持分紅的穩定性和持續性。

8、關于庫卡和東芝未來的規劃：

在中國市場，KUKA的目標：5年以后在現有基礎上翻一倍，10億歐元的收入，7.5%息稅前利潤率。挑戰方面，和美的合作，力求占領市場，首先就一些項目進行合作，降低采購成本，提升供應鏈，都需要未來5-10年進行攻克。

東芝改善主要問題是跨文化溝通這塊，正在努力。2017年東芝目標扭虧，目前看可以實現，2016年下半年已經盈利了，2020東芝家電在美的集團整體目標。東芝品牌在中國市場家電并不突出，以后在中國市場原有品類并不會有很多動作，新的產品線特別是日系有優勢的，如健康美容這樣一些產品線，覺得還有些機會，以東芝品牌進入。

9、東芝和小天鵝資產整合計劃？

目前沒有計劃將東芝洗衣機和小天鵝進行整合，AEG也有洗衣機業務，這個解決不了本質上的問題，未來要解決所有家電和不同新品牌的一致性。

10、并購主線自動化和海外優質資產，未來并購方面的布局：

產業升級和核心業務的區域擴張，兩條主線需要消化。國際化，全球范圍內的資產配置，創造新的現金流的貢獻，資本配置也是學問，如果有合適的機會，還是通過并購方式來進入，但未來勞動密集型不進入，中國形成產業規模不進入，中國形成領軍企業不進入。

11、庫卡汽車業務新變化？

庫卡收入50%的在汽車服務。未來電動汽車、無人駕駛等都成為中國的發展方向。零部件領域，馬達引擎都需要機器人。汽車制造商推出新的車型，以及德國汽車協會推廣電動汽車，對庫卡也是利好，過去庫卡和特斯拉也有合作。

12、庫卡利潤率如何提升？

生態系統也在進行嘗試，通過收購以色列公司等。這個行業本身就是利潤率不高的行業，還要在工業4.0進行投入，商業模式，縱向一體化做得不是特別好，尤其是核心零部件，這也是利潤率偏低的原因，通過各種方式來彌補。未來也希望通過提供定制產品來提升利潤率，如何更好地行業自動化定制，通過軟件開發來提升息稅前利潤，提供更多客制化、定制化的產品等。

13、對多品牌架構的思考：

白電公司大多從單一品牌向多品牌拓展。目前公司以產品事業部為主，未來隨著海外占比提升，可能會發生改變。

14、人工智能方面的思考：

美的在變化，在選擇，技術趨勢，產品領先，背后就是擁有多層次的技術體系和布局。純粹的模仿，而后自主的研發，現在遠遠談不上自主的創新，前沿技術必須布局和儲備。家電產品對人工智能的運用，堅信智能家居是方向。

15、公司如何看待海外業務占比提升以及未來的考量？五年后美的的經營目標？

今年做到海外業務占整體比例50%，海外員工占1/4，今后中國員工，中國業務還要發展，中國還是大本營，核心市場，海外業務發展為了分散風險，海外50%的比例已經很高了，3-5年比例也就上下5個點。

今年預計凈收入超過2000億，原有業務增長31%，一季度，來自改變業務模式，而非多層次分銷大規模壓貨的模式，現在各個產品庫存歷史最低，絕對金額比1000億時候還要低，空調缺貨明顯，還是依然堅持T+3模型。未來，雄心夢想的團隊，從成本規模導向轉到技術研發導向，歐洲奧地利等國家都有研發中心，投入最多就是在研發上，明年邀請去美的看看，研發布局和進步。中央研究院一年的投入3億人民幣，相信5-8年后能看到回報，單一勞動密集型成為多元，特別機器人領域，制造業的信息化、自動化還沒有真正意義上的完成。

核心部件、硬件、軟件，還有很多路要走。5年后的夢想從本土企業成為全球經營企業。

16、空調內銷份額全年目標：

1-4月份，空調安裝卡增長45%，京東、天貓、蘇寧、國美，銷售增速非常好，天貓第一，京東第二，安裝卡美的實行新的系統，室內機和室外機安裝后產生驗證碼，這樣安裝卡才能結算，先進的系統，準確性好，全渠道的庫存就300萬臺，所有美的產品，安德一致性管理，代理商沒有倉庫，預計今年空調1-12年保持好的增長。哪怕淡季，天氣不好，淡季已然保持均衡生產，改變了作業模式和方法。

17、庫卡攤銷費用全年預測：

17年攤銷一共24個億，每個季度6個億，明年開始會減少。

18、和其他行業領先機器人公司對比情況，以及在非汽車行業的競爭優勢：

體量他們更大，利潤率更高，另外也會希望生產標準化的機器人滿足市場的需求，這是個技術和創新的優勢，對公司來說，優先考慮，希望進入新的市場和客戶，新型、新應用的機器人上面。庫卡1/3收入來自機器人，利潤率10%，其他業務也在進行整合，瑞士格公司的收購，看到更好的改善空間。

庫卡競爭優勢在產品，在不同行業的普及，還有很好的物流和醫療方面的應用，庫卡是完全做自動化的，1/3的機器人，2/3是系統集成swisslog，kuka system，這個也是公司非常好的配套，從不同的產業細分提升利潤率。

19、空調市占率目標：

2015年高峰期全渠道庫存1400萬臺，一個月的利息1億多，營銷隊伍每天都想著湊錢，營銷上花時間少。目前不用考慮融資問題，反而可以去理財，沒有利息費用，有精力有資源投入到終端，一季度市占率到28%，去年最差也有23-24%，包袱沒有輕裝上陣，相信未來市占率能提升。

20、對于今年全年的業績展望？未來的增長驅動力？

17年全年空調增速不會低于以往的增速，2季度的盈利比一季度更好，內部測試分析，到6月底，毛利率能回到去年平均水平。

4月開始廚衛行業銷售放緩，地產調控影響開始顯現。

現在缺貨非常嚴重，希望不要太熱。

三四線市場是增長空間，大容量對開門的冰箱已經成為主流，大容量冰箱產能跟不上，滾筒洗衣機大容量的占比50%，小電產品結構性的升級，榨汁機、豆漿機以前幾百塊，現在破壁機1500了。

21、三大戰略哪個比較好？提升空間？激勵機制是否持續？

獨特性的競爭能力，產品領先，效率提升，全球運營，這三個方向同時推動，進行大量布局投入，基本生產要素投入沒有，資產負債表圍繞產品領先進行構建，效率驅動，人員減少一半，20萬到10萬人。未來進一步擴大限制性股票范圍，希望還有其他創新性方案。

22、線上渠道高增長，和線下傳統渠道的平衡？

線上利潤率比線下高3個點。線上占國內銷售比例20%，今年一季度 1-4月份線上增速75%，遠遠超過京東天貓行業平均增長，預計今年線上比例突破25%，有些產品比例50%，例如環境電器和廚電產品。

23、研發人員目標，如何考核？

2012年占比27%，16年55%，18年68%。對于開發團隊，項目制考核。

24、工業自動化領域空間巨大，3-5年如何布局？

庫卡是我們做機器人和工業自動化的載體，但不是美的工業自動化的全部。圍繞庫卡建生態系統，在庫卡的基礎上，建立一個更大生態系統，工業自動化和機器人有無比廣闊的空間和天地，例如工業自動化在中國招人招不到，這個產業抓的是非常正確的。

新寶股份調研紀要 20170505事件

近日我們調研了新寶股份（002705），與公司董秘等就公司經營情況和未來戰略規劃做了一個深入交流。

公司是國內最大的小家電產品ODM/OBM制造商之一，主營業務為設計研發、生產、銷售電熱水壺、電熱咖啡機、、攪拌機、 多士爐等小家電產品，擁有豐富的產品線，包括12大類、2,000多個型號的小家電產品系列，能夠滿足國際知名品牌商、零售商“一站式”采購的需要。近年來公司新增了家居護理類電器、嬰兒電器、健康美容電器等多個品類的產品。

東菱，以烘焙廚電為主。此外延伸出一分支品牌，鳴盞，主要以養生茶壺、煮茶器為主，之后延伸到茶電器，定位高端，現在已經出貨了。

摩飛Morphy Richards英式小家電。（16年8000萬左右的收入，17年預計翻番做到1.5個億，毛利40%+，凈利率15%，經銷商毛利也有40%+；未來考慮和摩飛開展合資公司）

Barsetto咖啡機品牌，目前已經布局有幾百個點，布點還在繼續中，一般布點涉及2-3塊：1、公司；2、專門經營寫字樓咖啡機這塊的經銷商；3、還有服務方的持續對接服務。現在公司成立金融服務部，專門服務保險證券這塊的咖啡機運營。

看好的品類要有想象空間，且公司能夠具備比較大的基數。電飯煲、微波爐品類大，但不會進入，競爭格局已經很成熟了。在某一個小家電單品類，市占率若能占到30-40%已經很高了。

公司很注重產品的創新性，創新產品是自主設計知識產權，創新產品毛利在22%以上，目前創新產品比例15%左右，創新品類集中在電動類，比如榨汁機、保鮮機。高端電動類毛利能夠做到35%-40%。公司也推出新品手持式咖啡壺、隨行杯（出行方便+榨汁機結合），酵素機等。

此外，公司比較看好個護品類，但具體推出什么產品，先要做市場調研。個護毛利率超30%，在40%左右，有直發器、面護等，公司現在個護產品基本都有儲備，力爭把產品做更好一點。現在電動牙刷已經出貨了，主要國外客戶為主，飛利浦就是目標客戶，自主品牌可能會做，終端價是出廠價的2-3倍。

公司品類豐富，為客戶提供一站式采購的便利性，提升客戶采購效率，同時提升公司毛利率。

結合產品特性來定，東菱Donlim以線上渠道為主，如天貓、京東等。線下的話，Donlim 短期內不會大規模鋪線下渠道，未來做大了不排除。Morphy Richard電商、微商（占比30%）、直播等新興渠道，逐步會放在一些高端百貨，但大規模的暫時還沒有。Barsetto 走商業系統。

4、未來是否考慮品牌收購：

公司計劃擁有4-5個品牌，每個品牌用3-5年做到5個億，占領全球中高端市場。

公司一季度內銷增速20%，其中摩飛40%的增長，摩飛品牌是國外的，但運營全是公司自身的團隊，沒有請過外援。歐洲有很多老品牌沒落，關鍵是掌握如何運作，這個公司正在積累。

5、對17年內外銷的展望？

16年公司內銷占比11%多，17年預計占比13%，內銷增速超外銷增速，10%-20%之間。

一季度毛利有所下降，主要是原材料端壓力較大，預計17年全年毛利率穩中有升。

去年在貶值周期，今年匯率目前沒有敞口。

今年品牌投入會加大，主要是新興渠道如軟性的投入等，不會上央視來投放廣告。

6、關于空凈類產品的情況：

摩飛是生活品質類產品，空凈是功能型產品，空凈需要在店面銷售。這兩年空凈洗牌比較厲害，公司的空凈在技術有區別，主要出口在海外，而海外是濾花粉的，國內是濾pm2.5，和產品結構有關系。

7、關于自動化增利提效：

公司持續推進機器換人，近3年投入2個億，預計未來員工人數會減少800-1000人，控制整體運營成本的同時，機器人也有助于提高生產效率。