文/全景網《WE言堂》專欄特約\u00A0金融街1號

“全心全意小天鵝”，曾經是響徹大江南北的廣告語。如今，這家無錫企業雖然不再像當年那樣高調，但依然在白電江湖占有重要一席。

今年一季度，小天鵝營收及利潤再次闖出歷史新高。事實上，自2012年進行深度戰略調整后，公司營收和凈利潤均保持著逐年穩定的增長，且增幅基本同步。

與此想輝映，二級市場上，小天鵝A、小天鵝B也是比翼齊飛，震蕩走高。近期，伴隨堪稱波瀾壯闊的白馬股行情，二者更是盡情飛舞，連創歷史新高。以5月4日小天鵝A股收盤價計，公司市值接近300億元。

小天鵝A2012年以來周K線走勢

小天鵝B2012年以來周K線走勢

看上去很美不是么？一切都是幸福的模樣。

不過，沒有對比，或許就沒有傷害。我們要對比的不是別的，正是小天鵝的控股股東：美的集團。截至5月4日收盤，美的集團市值高達2282億元。

看起來也沒什么不對。它們現在是母子關系。作為控股股東，美的集團體量遠大于旗下的小天鵝，應是順理成章的事。

有意思的是，小天鵝并不是美的集團的親生子。2008年，美的集團以16..8億元受讓無錫國聯持有的小天鵝24%股權，成功將小天鵝納入麾下。后經資本運作，美的集團現持有小天鵝37.78%股權，控制力逐步增強。

在加入美的大家庭之前，小天鵝已是中國家電領域響當當的腳色，特別是在洗衣機行業，小天鵝擁有多項第一，中國第一臺全自動洗衣機就在這里誕生。資料顯示，小天鵝的前身始建于1958年，是中國最早一批進入洗衣機行業的。

上世紀90年代前后，小天鵝曾連續多年領舞國內洗衣機行業，超過海爾位居第一。本世紀初，在國內白電企業中，仍然只有海爾和小天鵝兩家具備滾筒洗衣機的研發技術。毋庸諱言，當年從電風扇起家，堅持走多元化之路的美的，從小家電到空調、冰箱、洗衣機等，也是風生水起，但其洗衣機相對薄弱，在這一領域，只能望小天鵝之項背。

這也許就是志在成就白電王國的美的集團看中小天鵝的主要原因。在成功入主小天鵝后，當年的美的集團董事局主席，現仍兼任這兩家上市公司董事長的方洪波曾對媒體表示，美的早在2003年就開始“關注小天鵝”，5年后終于等到了并購的機會。

彼時，或許出于體制、機制、市場、管理等多方面的原因，小天鵝一度折翼，成為格林柯爾、斯威特等資本大鱷爭食的目標，并曾短暫過手斯威特，從知名的績優股跌落到戴上ST帽子。一路坎坷，小天鵝仍未能掙脫泥沼再度起飛，美的適時出手，擊退強勁競爭對手，如愿抱得天鵝歸。方洪波當時坦言，看重小天鵝品牌和技術研發的精英團隊，包括他的技術基礎和平臺力量，不輸給國內任何競爭對手。

美的并沒有把小天鵝這一品牌封存，它不僅為小天鵝帶來了市場意識、機制、理念和文化方面的改變，還通過一系列運作，以小天鵝為重要平臺，將旗下眾多的洗衣機資產重新整合，美的洗衣機的研發人員和研發平臺隨后也基本都搬到了無錫。小天鵝重整羽翼，終于再度起飛。

而憑借小天鵝這一在洗衣機行業征戰多年的龍頭品牌，美的也一舉補上了其宏大版圖中洗衣機產業的短板，并進一步激發了整個“美的白電系”的活力，在中國白電市場的重構中占據并鞏固了有利地位。

應該說，這是人們樂見的雙贏局面。尤其對小天鵝，無論在產品市場還是資本市場，都是浴火重生。

在中國知名企業，特別是家電巨頭，專業化與多元化一直是兩大流派，分歧和爭議不斷。海爾、美的是多元化的佼佼者，以專注著稱的格力，近年來也在走向多元。而小天鵝，向來被外界看作是專業化的代表，深耕不輟，始終傲立于行業第一陣營。

其實，小天鵝在如日中天的當年，并非沒有多元化的嘗試，甚至有大手筆的擴張領地。比如，提出“同心多元化”，高調進軍洗碗機，還有跨界試水，如空調、冰箱等，還有被政府引導進入其他一些領域。這些投資大都命運多舛，有的忍痛斷腕，有的被迫收縮，還有的在重組過程中被整合剝離。

反觀美的，則是產品線最全的家電龍頭企業。有評論指出，就戰略、業務布局及治理結構和企業經營而言,美的幾乎是中國乃至全球最優秀的綜合類家電企業之一。其核心戰略,\u00A0是建設全球領先的消費電器、暖通空調、機器人及自動化系統科技集團，可謂雄心勃勃。在這樣的背景下，美的集團的并購、特別是跨國并購一路高歌猛進，正沿著“國際化,多元化和高端化”不斷拓展成長空間。

也正因為如此，在被多元化的美的并購后，小天鵝被定位于美的大棋局中洗衣機產業的重要平臺和關鍵一子。有小天鵝這樣的“飛將”把守，美的在三星、西門子、海爾等國內外強手林立的洗衣機行業，就能嚴陣以待，“不叫胡馬度陰山”。

所以，專注，再專注，持續提升在洗衣機行業的競爭力，是小天鵝的使命。這是當年美的看中小天鵝的慧眼所在，也是入主后推動小天鵝持續聚焦主業的根源。在美的集團的控制和布陣下，小天鵝或難以旁逸斜出，只能在專業化的道路上繼續搏擊。

小天鵝和美的，都是改革開放中崛起的國內知名企業。一個在長三角，一個在珠三角，植根于中國經濟最具活力的兩方熱土。在一份“1999中國最有價值品牌排行”中，美的以46.\u00A068\u00A0億元位居11位，小天鵝38.\u00A052億元居第13位，差距不算遙遠。

而小天鵝更是早美的集團多年登陸資本市場：1996年7月，1997年3月，小天鵝B、小天鵝A相繼上市，而美的集團則是于2013年9月上市。如今，二者的成長路徑和巨大的市值差異，既令人唏噓，也值得玩味。

或許，專業化與多元化，兩種模式并無優劣高下之分，二者都有成功或失敗的案例，爭論也將無止歇。如何在專注的空間里不斷拓展抬升制約起舞的天花板，才是擺在小天鵝及其控股股東美的集團面前的課題。

本文作者為：金融街1號