10\u00A0位投資顧問已告知 歐派家居(603833) 后市如何操作立即查看

一、成長(zhǎng)為定制家居龍頭

歐派家居(行情603833,買入)是國(guó)內(nèi)整體家居行業(yè)的領(lǐng)軍者，94年創(chuàng)立以來(lái)一直從事定制家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，從整體櫥柜起家、品類擴(kuò)展到整體衣柜、整體衛(wèi)浴和定制木門，經(jīng)過多年的積累已經(jīng)發(fā)展成定制家居龍頭。

二、成長(zhǎng)空間完全打開

從短中期來(lái)看，歐派深耕整體櫥柜領(lǐng)域23年，市場(chǎng)份額超過前五名其他企業(yè)之和，未來(lái)的增長(zhǎng)來(lái)源于廚電一體化帶來(lái)的客單價(jià)的增長(zhǎng)（翻倍空間）和歐鉑麗這一子品牌帶來(lái)的客戶數(shù)的增長(zhǎng)（翻倍以上空間）。整體衣柜2016收入達(dá)到20億規(guī)模，已經(jīng)位居行業(yè)第二，僅次于索菲亞(行情002572,買入)，且還在高速增長(zhǎng)，未來(lái)的增長(zhǎng)主要來(lái)源于全屋帶來(lái)的客單價(jià)增長(zhǎng)（翻倍以上空間）、渠道擴(kuò)張（70%空間），以及歐鉑麗帶來(lái)的客流增長(zhǎng)（翻倍以上空間）。

三、領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手3年以上

從長(zhǎng)期來(lái)看，全屋定制是大勢(shì)所趨，歐派提前在衣柜、壁紙、木門、衛(wèi)浴等領(lǐng)域布局，由于櫥柜在裝修鏈條中處于比較靠前端的位置，櫥柜向其他品類導(dǎo)流的效果較為明顯。在其他絕大部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手尚在全屋定制門外不斷摸索和試錯(cuò)的時(shí)候，歐派已經(jīng)開出了全屋定制店，將戰(zhàn)略落到實(shí)處。我們認(rèn)為歐派家居在這些方面領(lǐng)先絕大部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手3年以上。

我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為3.00、3.93和5.12元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-19年分別為35、27和21倍。考慮到對(duì)于定制家居和全屋定制行業(yè)的看好，2017年家具市場(chǎng)規(guī)模接近萬(wàn)億，公司有望成為行業(yè)內(nèi)第一家營(yíng)收破百億的公司，公司在全屋定制領(lǐng)域領(lǐng)跑全行業(yè)，隨著龍頭份額的逐漸集中，從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們看好公司的市占率從目前的不到1%提升至2-3%，因此我們認(rèn)為公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間巨大，給予2017年41倍PE，目標(biāo)價(jià)格123元，未來(lái)看好公司成長(zhǎng)為千億市值的定制家居龍頭企業(yè)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。