國金證券5月12日發布金牌廚柜研究報告，報告摘要如下：\u00A0

國內高端整體廚柜領先品牌：公司主要從事整體櫥柜的研發、設計、生產及銷售等整體服務，目前在全球擁有近1000家高端品牌專賣店。2016年，公司實現營業收入10.99億元，同比增長40.25%，歸屬于母公司凈利潤9,623萬元，同比增長103.27%。整體來看，2016年公司營收與凈利潤增速均實現了同步高速增長。對比同業，公司由于直營模式占比較高，因而毛利率水平領先同行，但也正是由于直營模式下各項費用較高，因而整體凈利率水平偏低。

多因素驅動行業規模擴張，品牌企業將受益于行業集中度提升。我國整體廚柜品牌可分為三個層次：依次為全國性品牌、區域性品牌以及小規模廠商。我們認為，消費升級大背景下，消費者品牌意識不斷增強，同時考慮到國外發達市場普遍較高的行業集中度，全國性品牌由于生產品質工藝成熟，產品的品牌市場認可度較高，未來品牌滲透率有較大提升空間。另一方面，在經濟發展迅速、人均收入水平不斷提升、城鎮化進程持續推進，同時二次裝修及精裝修比例不斷提高的背景下，我國整體廚柜市場空間巨大。我們測算，到2020年，定制廚柜行業規模將達1,755億元，3年CAGR約11%。

品牌優勢凸顯，產品要素俱佳，渠道鋪設全國，IPO項目進一步鞏固核心競爭力。1）品牌：公司自成立以來即定位專注于高端整體櫥柜打造供應，通過高質量產品與服務立體式品牌宣傳營銷戰略，已具有相當的品牌知名度和影響力，同時公司還連續5年榮獲\