我國墻面漆市場規模在1400億-2000 億，若考慮膩子等輔材，則規模更大。三棵樹2016年墻面漆收入規模達14.7億元，與嘉寶莉相仿。處于行業前列，為民族墻面涂料品牌龍頭企業之一。涂料行業較為分散，作坊式企業較多。隨著消費升級及環保標準提升，行業集中度趨勢提升，品牌涂料大有可為。

公司產品為多個知名地產商所認可，近期已與恒大簽署5年20億框架采購協議。終端渠道約有1.6萬家，其中約有80%位于三四線城市。現有經銷商對三棵樹品牌認可度高、粘性強，正自發擴大經銷覆蓋區域。經銷商在當地編織的分銷網絡為三棵樹的護城河。

預計2017-2019年歸母凈利潤為1.94億元、2.86億元及3.91億元，2017-2019年復合增速約43%。給予2017年動態市盈率6.4x，目標價90元。買入評級。(光大證券)