Q1業績下降4.6%,存貨跌價計提增加影響較大

公司2017Q1實現營收15.14億元，同比增長11.5%，歸母凈利潤5861萬元，同比下降4.6%；扣非凈利潤4495萬元，同比下降7.6%。Q1營收增速環比基本持平，由于凈利率同比下降0.6pct，導致凈利潤下滑，

1、毛利率同比上升0.4pct，主要受益于加盟業務毛利率回升4pct，直營業務毛利率則下降0.9pct；

2、期間費用率同比略升0.2pct，其中銷售費用率與費用率分別上升0.1pct，費用情況總體可控；

3、Q1資產減值損失同比增加3300多萬，對利潤影響較大，主要系過季商品占比提升導致存貨跌價準備計提增加。另外，Q1公司存貨規模較年初進一步下降至14.1億元，賬上現金類資產18.7億。

\u00A0加盟渠道企穩跡象顯現,新興品牌增長動力強勁

分渠道看，公司Q1直營店收入同比增長2.9%，門店數量凈增3家；加盟店收入同比增長4.1%，門店數量凈關120家，其中72家加盟閉店是因為上年末系統數據未及時輸入所致，加盟業務無論從內生增長或毛利率方面，已顯現企穩跡象；聯營店收入增長22.5%，門店數量凈關17家。另外，電商業務延續較快增長，同比增速達到40%。分品牌看，主品牌表現平穩，增長動力主要源自樂町LED’IN女裝與MiniPeace童裝，收入分別增長16.6%與41.4%。

競爭力持續增強,長期受益行業集中度提升趨勢

公司產品設計研發環節實力突出,能夠及時把握消費者需求及前沿時尚趨勢,通過在消費者精準定位、產品設計、多渠道營銷、供應鏈等方面的能力提升，競爭力持續增強。隨著近年來優質品牌規模效應不斷強化，市場分化愈加明顯,領先企業市場份額逐步提升,在此趨勢下公司有望持續受益,進一步做大做強。