金牌廚柜怎么樣：重品質造金牌櫥柜，愛廚房令身享心醉

定制櫥柜行業快速增長，滲透率不斷提升：定制櫥柜行業規模不斷擴大， 2010至 2015 年產量 CAGR 達到 26.7%，行業滲透率不斷提升至 2016 年的 55%。2016 年，定制櫥柜地級市和縣級市消費占比達到 21%和 33%，隨著居民消費水平提高帶來的消費升級趨勢，未來龍頭通過渠道下沉擴展市場空間廣闊。

金牌增速行業冠軍， 渠道擴張和店效提升雙輪驅動： 公司 2014-2016 年櫥柜業務收入 CAGR 達 26.2%，連續三年收入增速位居行業首位， 2016 年收入增速更是達到 40%。公司招商政策嚴格，經銷商實力雄厚且行業營銷經驗豐富，2016 年公司經銷商端單店提貨額達到 90 萬元，同比增長 32%，公司多年來的品牌力積累逐漸反映到店效持續提升上。隨著公司逐漸將部分直營轉為經銷，期間費用率有望進一步下降， 2016 年銷售費用率已經降至 18.3%，相較于 2015 年下降 4.39pct，費用端的持續降低有望給公司帶來更多的盈利空間。

金牌廚柜定位為更專業的高端櫥柜， 精益求精專注產品品質： 公司在定制櫥柜行業有 18 年的積累和沉淀，用優秀的產品品質贏得了行業內部的口碑。公司采用 E1 級環保標準板材; 產品四面一體封邊，孔槽全封堵，有效阻止甲醛的釋放; 柜體厚 18 毫米，比歐派厚 2 毫米，臺面達到 20 毫米，比普通臺面厚 5 毫米，鉸鏈等五金配件與東泰、百隆合作，全方位保障產品品質。

公司多年積累的優秀產品品質和卓越品牌力逐步反映到業績上，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級： 我們看好金牌由品牌力提升帶來的店效提升以及渠道下沉帶來的渠道擴張，未來隨著直營轉經銷后公司期間費用率下行， 業績增長有望進入加速期。 預計公司 17-19 年凈利潤分別為 1.41、 1.85、 2.41 億元，同比增長 47%、 31%、 30%， 首次覆蓋給予公司“強烈推薦-A”評級。

風險提示： 櫥柜消費下滑、渠道拓展效果不及預期、 行業格局發生巨大變化