[買入評級]歐派家居(603833)公告點評：戰略性攜手上海林內 廚電一體化再下一城

集團與上海林內簽訂戰略合作協議

公司發布公告，稱與上海林內有限公司（以下簡稱“上海林內”）于2017年6 月29 日在廣州市簽訂了《戰略合作協議》。主要內容包括：在本戰略合作協議有效期內， 上海林內為公司燃氣熱水器品類/產品的唯一合作品牌&廠商， 公司在此期間內不引進或生產/銷售其它品牌的熱水器；本戰略合作協議有效期為2017 年6 月29 日至2022 年6 月30 日；在本戰略合作協議有效期內，經雙方共同努力，爭取達到上海林內產品在公司渠道 50%以上的配套率；雙方目前的合作僅限公司線下自有門店的零售渠道，完全不涉及 KA/批發，房產集采/地方性項目/電商等渠道拓展雙方另行協商等等。

戰略性攜手上海林內，廚電一體化再下一城

我們認為，從消費習慣上看，燃氣熱水器和櫥柜在設計安裝環節的時間接近，熱水器等廚衛電器與櫥柜的一體化選購需求日趨明顯。上海林內作為一家具有 20 多年歷史的燃氣具專業高端制造商，秉承日本林內集團90 多年的技術底蘊，依托集團先進的設備、工藝和研發能力，以生產高端的燃氣熱水器、燃氣灶、采暖爐、吸油煙機等廚衛電器為主，并獲得了日本JIA 品質保證A 級工場的評價。此次歐派集團與上海林內的合作，旨在為消費者提供燃氣熱水器與櫥柜一體設計所帶來的便捷服務，進一步提高廚房使用空間，并通過產品相互引流的方式，促進雙方業務進一步發展。

具有大規模非標定制能力、強大的銷售終端和品牌影響力三大核心競爭力，前瞻性布局全屋定制領域，不斷推進廚電一體化戰略。同時，公司推出歐鉑麗品牌進軍中低端市場，為公司提供新的增長點。預計公司2017~2019 年的歸屬母公司凈利為13、16.8 和22.4 億元，分別對應34.4、26.7 和20 倍PE，維持“買入”評級。

調控政策超預期緊縮；公司新品類拓展和盈利不達預期。