與洛陽(yáng)鉬業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,保障優(yōu)質(zhì)鈷資源供應(yīng),向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

7月12日晚,杉杉股份發(fā)布公告,與洛陽(yáng)鉬業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議;同時(shí),擬投資18億,參與洛陽(yáng)鉬業(yè)定增報(bào)價(jià),占募資上限的10%。

洛陽(yáng)鉬業(yè)是全球第二大鈷生產(chǎn)商,其控制的TFM 擁有的剛果Tenke 礦區(qū)是全球范圍內(nèi)儲(chǔ)量最大、品位最高的銅、鈷礦產(chǎn)之一,具有長(zhǎng)周期、低成本的特點(diǎn)。根據(jù)協(xié)議,同等條件下,洛陽(yáng)鉬業(yè)優(yōu)先選擇杉杉股份共同擴(kuò)產(chǎn)Tenke銅鈷礦,擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)品優(yōu)先供應(yīng)杉杉股份。未來(lái)雙方將在鈷、鋰等金屬資源項(xiàng)目收購(gòu)兼并、對(duì)外投資時(shí),謀求建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合成行業(yè)常態(tài),龍頭地位進(jìn)一步鞏固。

根據(jù)我們的測(cè)算,硫酸鈷成本占據(jù)三元正極材料三分之一左右,鈷價(jià)的波動(dòng)對(duì)于正極材料的價(jià)格及供給均帶來(lái)較大擾動(dòng)。鎖定穩(wěn)定的原材料來(lái)源,有助于公司開拓高等級(jí)客戶,鞏固自己在正極材料領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)。

近期上汽與寧德時(shí)代合資、寧德時(shí)代聯(lián)合大眾從嘉能可購(gòu)買鈷產(chǎn)品都讓我們看到,一線整車廠、電池廠、材料廠將進(jìn)行更深入的綁定,來(lái)確保自己的上下游安全,不至于影響自己的車型戰(zhàn)略。而這些強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的結(jié)果,就是行業(yè)加速向龍頭企業(yè)集中。杉杉股份是全球最大正極材料公司,洛陽(yáng)鉬業(yè)是全球第二大鈷生產(chǎn)商,龍頭地位將進(jìn)一步鞏固。

正極材料進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升周期、行業(yè)利好不斷、公司龍頭地位明確。

三元523材料目前主流成交價(jià)在18.5-19萬(wàn)元/噸,較5月底上漲1萬(wàn)元以上。三元111型號(hào)主流價(jià)也提升至22.5-23萬(wàn)/噸。從6月上旬開始,受到海外鈷市場(chǎng)價(jià)格反彈帶動(dòng),國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)也在上調(diào);同時(shí),國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格也連續(xù)上漲。因此最近三元材料價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈。

特斯拉Model 3即將交付,2018年周產(chǎn)能超過(guò)1萬(wàn)輛,全年銷量將超過(guò)30萬(wàn)輛。沃爾沃、戴姆勒和大眾紛紛公布自己的新能源汽車戰(zhàn)略。馬凱副總理明確支持新能源車發(fā)展,后續(xù)有望有持續(xù)利好。

公司正極材料2016年出貨量約1.8萬(wàn)噸,全球第一。而且技術(shù)也在快速進(jìn)步中,高鎳622已經(jīng)量產(chǎn),811明年4月投產(chǎn)。負(fù)極材料2016年出貨量2.26萬(wàn)噸,全球第二,硅碳負(fù)極已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量出貨。另外公司在電解液、pack 和運(yùn)營(yíng)方面都有布局,繼續(xù)推薦買入。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期,正極材料毛利率低于預(yù)期。