公司公告與洛陽鉬業簽訂《戰略合作框架協議》，就鈷產品的采購與銷售以及鈷、鋰等金屬資源項目開發進行戰略合作。雙方同意，在洛鉬對其旗下的剛果（金）tenke銅鈷礦進一步擴產的情況下，同等合作條件下洛鉬優先考慮與杉杉共同完成擴產，擴產鈷產品優先考慮供應予杉杉；同時合作涉及鈷、鋰等金屬資源項目開發事宜。同時，杉杉股份擬以自籌資產9億元認購華潤信托·博薈70號集合資金信托計劃進取級份額，并通過博薈70號向合格投資者募集9億元（優先級），合計18億元，通過資金信托計劃參與認購洛鉬非公開發行a股票。

與洛鉬簽訂戰略合作協議，鎖定正極材料上游戰略資源。公司此次戰略合作伙伴洛陽鉬業，通過旗下子公司持有tfm公司56%股權，tfm擁有剛果（金）境內tenke fungurume銅鈷礦，是全球范圍內儲量最大、品位最高的銅&鈷礦產之一，具有長周期、低成本的特點，可生產銅和氫氧化鈷初級產品，是全球第二大鈷生產商。鈷是三元電池正極材料的主要材料之一，中長期供給可能存在瓶頸。作為全球產能規模最大的正極供應商，公司與洛鉬就鈷產品采購和鈷鋰資源項目開發的戰略合作，有助于鎖定公司正極材料的上游戰略資源，穩定上游原料供應。

公司在鋰電材料產業鏈縱向延伸的機會將更多。當前，鋰、鈷等戰略性上游資源的供應鏈并不穩定。本次戰略合作中，雙方確認并同意，未來雙方將在鈷、鋰等金屬資源項目收購兼并、對外投資時，謀求建立戰略合作伙伴關系。我們認為，公司未來在鋰電池材料產業鏈的縱向延伸、爭取上游資源端主動權的機會更多，有助于提升公司產業競爭力。

2017年是公司業績之年，三元卡位進入收獲期。公司正極材料產能積極擴張，已成為全球規模最大的正極材料企業，其數碼電池、動力電池正極產品、客戶結構也在同步優化，盈利能力持續提高。同時，公司負極材料也在快速擴產，將顯著受益人造石墨滲透率提升的產業趨勢，其硅碳負極已開始產業化。2017年將是公司真正的業績之年，電池材料業務的利潤貢獻可能再超預期。

維持強烈推薦評級，上調目標價為23-26元。

風險提示：新能源運營業務虧損擴大、新能源汽車行業銷量低于預期。