6月初，蒙娜麗莎集團股份有限公司(下稱“蒙娜麗莎”)遞交招股書，準備在深交所上市。

這一消息能夠在資本市場引起一絲漣漪，但卻很難在蒙娜麗莎的故鄉——廣東佛山引起太大關注。

畢竟，在曾經占據中國瓷磚產量半壁江山的佛山，做瓷磚的大型企業遍地都是，蒙娜麗莎只能說是“小弟”；它們也曾經歷過瓷磚企業的上市潮，但如今在資本市場卻所剩無幾。

2016年，蒙娜麗莎營收23.24億元，同比增長47%，凈利潤2.33億元，同比增長101%。但是，與同在佛山的新明珠、東鵬和隔壁東莞的唯美(馬可波羅)等大哥相比，無論是體量、品牌還是渠道建設，蒙娜麗莎談不上有太大優勢。

更為關鍵的是，目前仍然對A股懷有留戀的瓷磚企業，無一例外都在謀劃轉型，東鵬控股從港股退市準備登陸A股，轉型“大家居”；斯米克改名悅心健康（002162）更是令人詫異——如果不指出來，你知道這是一家做瓷磚的上市公司嗎？

有人擠破頭想進去，有人惹了一身騷想出來，還有人看穿一切冷眼旁觀，帶著蒙娜麗莎般的微笑。

佛山建筑陶瓷界的“小弟”

全國裝修建材有40%的材料產品都來自廣東佛山，其中瓷磚最為著名。

數據顯示，2006年佛山的建筑陶瓷生產規模達到頂峰，占據全國產量的接近一半。后來制造業轉移，目前佛山規模以上的建筑陶瓷企業有62家，生產線330條；產量20億平方米/年，年產值1000億元；產量占全國的30%，出口量占70%。

因此，佛山也誕生了多家制造瓷磚的大型企業，比如說國產瓷磚三巨頭之一的新明珠集團，旗下擁有冠珠、薩米特等多個品牌，年銷售額達百億級別；比如說曾在港股上市的東鵬控股(03386.HK)，2014年底就在全國擁有3271家零售門店，2015年的銷售額為42.11億元。

在佛山瓷磚界，蒙娜麗莎只能說是一個“小弟”，其2014年-2016年的營業收入分別為14.40億元、15.81億元、23.24億元，近三年的凈利潤分別為7695.05萬元、1.16億元、2.33億元，增速可觀，但體量一般。

不過，近年全國的住宅竣工面積、工程總產值等指標的增速進一步下滑，伴隨著建筑陶瓷行業產能過剩日益嚴重，全國的瓷磚產量從2014年開始下滑，當年的106億平方米，預計2016年跌破75億平方米。

佛山市建材行業協會秘書長孔海發對外披露的數據表示，2016年上半年，佛山陶瓷企業生產線的開工率為80%，下半年不足60%。

行業整體萎縮，蒙娜麗莎能夠長期保持較高增長？

除此之外，中國建筑（601668）陶瓷行業最大的問題在于，過于分散，“大行業、小公司”盛行。蒙娜麗莎2014年和2015年的市場份額分別為0.34%個0.36，即使到目前為止，全國也沒有一家瓷磚企業的市場份額超過10%。

瓷磚行業既然這么大，出現幾家行業巨頭，順勢上市也比較常見。但是，資本市場和瓷磚行業兩兩相望，卻無端添了幾分尷尬。

登陸資本市場的瓷磚企業，要么選擇私有化退市，要么轉型，搭上別的概念，拼了老命也要“去瓷磚化”。

前者如鷹牌陶瓷、亞洲陶瓷、東鵬控股。東鵬控股2013年12月在港股上市，首次招股即認購不足，最終不得不打折上市，2016年6月退市，準備登陸A股。

而且，東鵬控股來A股有了新的戰略，“大家居”，也就是說，這家公司將不再是一家純瓷磚生產企業，這和歐神諾并入帝王潔具（002798）成為其產業鏈的一環、斯米克轉型大健康產業更名悅心健康如出一轍——A股幾乎只剩下這兩家瓷磚企業了。

資本市場和瓷磚行業的隔閡，最主要的原因有兩個：一個是行業增速下滑導致企業業績不穩定；另一個，做瓷磚的還是非常傳統的工業企業，高能耗、高污染、高排放，爹不疼娘不愛，放在股市也很難有人去追捧。

在瓷磚企業對上市呈兩級看法的佛山，蒙娜麗莎再一次成為異類，卯足了勁沖刺業績準備上市。

瓷磚價格下跌的情況下，蒙娜麗莎取得了業績的高速增長，為了提高產量，不得不大量啟用OEM代工，2016年OEM采購金額達到4.81億元，同比增長超過357%，雖然提升了效率，但品控方面留下巨大隱患。

為了高速發展，蒙娜麗莎不得不高負債運行，2014年-2016年的負債率分別為79.27%、72.01%、62.70%，雖然有所改善，但還是高于行業均值。

蒙娜麗莎能不能打破行業和環保雙重“魔咒”拿到入場券，能不能在大環境變差的背景下，在這個賽道上持續奔跑下去，誰都沒底，包括蒙娜麗莎。

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